Edgen Stock·Oct 23 2025, 05:19iShares美国住宅建筑ETF (ITB) 目前估值具有吸引力，在市场预期美联储可能降息之际，吸引了投资者的关注。
iShares美国住宅建筑ETF (ITB) 正在吸引投资者的高度关注，这反映了其当前的估值以及美国货币政策可能发生的重大转变。尽管近期相对于更广泛的标普500指数表现不佳，但该行业呈现出细致入微的前景，与不断演变的利率预期和住房市场内持久的结构性动态密切相关。
ITB成立于2006年5月，管理净资产总额达29亿美元，专门投资于美国住宅建筑行业。该ETF目前表现出有吸引力的估值，加权平均追踪市盈率(P/E)为12.3倍，显著低于标普500指数的25.1倍。其投资组合主要偏重于住宅建筑公司，约占其持股的65%。主要成分股包括D.R. Horton (DHI)、Lennar (LEN)、PulteGroup (PHM)和NVR (NVR)，合计约占ETF的41%。D.R. Horton一家公司就占总投资组合的约15%。该ETF今年迄今的表现落后于大盘，这主要归因于高利率对住房负担能力和活动造成的抑制作用。
住宅建筑行业的近期未来受到美联储预期行动的显著影响。市场参与者目前正在消化2025年底前两次额外25个基点（bps）降息的预期，并预计2026年将进一步降息。这些预期的降息有望转化为较低的30年期抵押贷款利率，后者已开始显示出一些放松迹象。这样的发展可能会提高住房负担能力，从而刺激需求并提振该行业。相反，美国国债收益率上升的时期对住宅建筑股票构成了下行压力。例如，最近10年期美国国债收益率上升4.3个基点至4.16%，导致ITB和SPDR标普住宅建筑商ETF (XHB.US)均下跌约2.1%，达到近两周以来的最低收盘水平。包括**Home Depot (HD.US)和Lowe's Companies (LOW.US)**在内的家居装修零售商也经历了相关下跌。
美国住房市场继续展现出基础性的韧性，这主要得益于供需之间持续存在的不平衡。据估计，结构性住房短缺约为280万套，这一赤字可能需要长达10年才能完全解决。这种长期的供应不足对房价构成了显著支撑，自2019年以来，全国房价已累计上涨60%，目前年增长率为3.9%。造成这种稀缺的一个关键因素是“锁定效应”，即估计有一半的现有美国抵押贷款借款人受益于低于4%的利率，大约80%的人持有低于6%的利率。这有效地阻止了房主出售房屋并承担新的、更高的抵押贷款支付。尽管有所缓解，但负担能力仍然是一个相当大的挑战，美国的购房成本比租房高出约40%。这种动态推动了“先建后租”模式的发展，即住宅建筑商越来越多地将整个社区出售给机构投资者，以将其转换为租赁物业。例如，D.R. Horton自2019年以来已建造了超过14,000套租赁房屋，预计到2025年底，机构对独栋租赁房屋的所有权将从3%翻倍至6%。
机构对住宅建筑行业的信心已由沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司显著展现，该公司在2025年上半年累计收购了约8亿美元的Lennar (LEN)股票和额外1.91亿美元的D.R. Horton (DHI)股票。尽管这些投资通常由伯克希尔的投资组合经理管理，但它们强调了对该行业的长期看涨前景。分析师认为，即使在普遍抵押贷款利率约为6.58%的情况下，这些投资背后的战略理由也与加速发展的“先建后租”模式相关，该模式受益于住房需求和资本的可及性。此外，包括由Amy Yang领导的德意志银行分析师在内的市场分析师已将2025年10月美联储可能降息描述为“板上钉钉”，这反映了金融市场内的共识预期。
住宅建筑行业的发展轨迹，以及随之而来的ITB的表现，将在很大程度上取决于美联储持续的货币政策决策。预期的降息有望成为重要的利好因素，降低抵押贷款利率，从而刺激潜在购房者的需求，这可能会转化为住宅建筑商盈利能力的提升。持久的结构性住房短缺预计将继续支撑房价和建筑商的盈利能力，可能导致ITB持股的市盈率扩张。机构投资，尤其是在不断扩大的“先建后租”领域内的投资，已准备好利用个人购房者面临的持续负担能力挑战。投资者将密切关注即将发布的经济数据，特别是通胀和就业数据，以获取有关美联储政策路径的进一步迹象。定于2025年10月28日和29日举行的下一次美联储政策委员会会议，普遍预计将降息25个基点，这将使联邦基金利率降至3.75%至4%的范围，标志着自2022年12月以来的最低水平。
