Edgen Stock·Nov 01 2025, 08:40美国医疗保险公司在第三季度面临挑战，医疗成本增加和重大政策相关压力导致该行业股价显著下跌。
美国医疗保险公司在第三季度面临巨大的财务逆风，报告显示医疗成本不断上升以及立法变化的迫在眉睫影响。该行业的表现落后于大盘，几家主要参与者的股价大幅下跌。
从10月21日开始的第三季度财报季揭示了医疗保险行业成本压力不断增加的共同主题。这些不断上升的费用的主要驱动因素是政府补贴的医疗补助（Medicaid）和医疗保险优势（Medicare Advantage）计划，其中全国最大的保险公司**联合健康集团（UnitedHealth Group Inc. (UNH)）**特别指出，在2023年3月恢复州主导的程序性取消注册后，其医疗补助参保人员的疾病严重程度有所提高。
森特恩公司（Centene Corporation (NYSE: CNC)）报告第三季度亏损高达66亿美元，与去年同期的7.13亿美元利润形成鲜明对比。这一亏损主要归因于医疗保健成本的不断上升以及67亿美元的非现金商誉减值。减值是由于森特恩股价在2025年持续下跌以及“一项大而美丽的法案”预期带来的财务影响，该法案预计在未来十年内削减医疗补助和平价医疗法案（ACA）补贴1万亿美元。森特恩的健康福利比率（HBR，即用于医疗护理的保费比例）从一年前的89.2%攀升至92.7%，突显了不断上升的成本负担。
市场对这些结果的反应迅速而负面。自10月20日以来，高知健康（Elevance Health Inc. (ELV)）股价下跌9.1%，联合健康集团（UnitedHealth Group Inc. (UNH)）下跌5.4%，信诺集团（The Cigna Group (CI)）下跌19.5%。主要管理式医疗保险公司中跌幅最大的是莫利纳医疗保健公司（Molina Healthcare, Inc. (MOH)），其股价下跌了23.5%。这些跌幅超过了大盘，同期标普500指数下跌2.47%，标普保险指数下跌2.15%。
不利的市场反应反映了投资者对几个相互关联因素的担忧。首先，医疗费用比率的上升表明盈利能力受到挤压，特别是当保险公司在政府资助的项目中应对更严重的患者群体时。“一项大而美丽的法案”带来了重大的政治不确定性和财务风险，预计它可能导致近1200万美国人失去医疗保险。这直接影响到像森特恩这样的保险公司，它们管理着超过1200万低收入个人的医疗补助计划。
此外，问题并不仅限于医疗补助。联合健康还指出平价医疗法案市场内变化的预期影响。该公司预计，超过25%的费率上涨和有针对性的服务区域减少可能导致其奥巴马医改客户群减少约三分之二，可能迫使超过100万参保人员寻求替代保险。这些激进的行动旨在通过2026年提高雇主和个人细分市场的利润率，但表明在实现目标盈利水平方面仍存在持续的困难。
该行业在第三季度的表现突显了一个充满挑战的运营环境，这一环境因基本成本压力和不断变化的监管格局而加剧。森特恩报告的巨额商誉减值强调了市场根据不断变化的医疗保健政策对长期前景的重新评估。该公司的估值审查特别提到了**“一项大而美丽的法案”的预期财务影响**作为关键因素。
更广泛的市场影响是巨大的。随着保险公司面临成本增加和可能减少其客户群和补贴的立法变化，当前商业模式的可持续性，特别是在政府资助的项目中，受到了质疑。联合健康在ACA市场采取的激进费率上涨表明了整个行业正在努力适应这些新现实，这可能以牺牲市场份额为代价。
虽然简报中没有提供具体的分析师引述，但公司高管和市场动态的集体情绪表明前景谨慎。**联合健康首席执行官蒂姆·诺埃尔（Tim Noel）**表示，该公司提交的费率备案反映了2025年的发病率和经验，包括平均超过25%的费率上涨，这是提高利润率的必要措施。承认这些利润率仍预计低于2026年目标7-9%的范围，进一步强调了持续的挑战。
投资者将在未来几个季度密切关注几个关键因素。“一项大而美丽的法案”的全面实施及其对医疗补助和ACA补贴的预期削减将是决定行业盈利能力的关键因素。保险公司有效管理医疗成本的能力，特别是在医疗补助和医疗保险优势计划中，仍将至关重要。此外，联合健康等主要参与者为应对ACA格局而采取的策略，包括可能出现的参保人员大规模转移，将为该行业的适应性提供见解。立法政策、不断变化的患者人口结构和成本控制努力之间的相互作用将决定美国医疗保险公司在中短期内的发展轨迹。
