Edgen Stock·Feb 24 2026, 10:33尽管近期稳定，美国债券市场仍预示着长期财政担忧。虽然当前基准收益率保持在低位，但远期利率已攀升，反映出投资者对联邦赤字走势和未来国债供应的担忧。
尽管美国债券市场表面平静，但短期和长期预期之间的显著分歧揭示了对国家财政未来日益增长的担忧。自唐纳德·特朗普总统于1月就职以来，10年期基准国债收益率已下降0.584个百分点至4.04%，反映出近期的稳定和信心。市场情绪认为，即使去年带来逾2000亿美元收入的关税被取消，收入来源仍可控，这为上述情况提供了支撑。
然而，审视收益率曲线的更远端，则呈现出不同的景象。20年期和30年期国债的收益率降幅更为温和，分别为0.28和0.15个百分点。长期风险的最清晰指标——10年期10年远期利率——则向相反方向变动。这一利率衡量的是从现在起10年后（2036-2046年）预期的10年期收益率，已上升0.535个百分点至5.62273%，预示着投资者正在为十年后的重大问题定价。
分析师将这种分歧解释为“期限溢价”的上升——即投资者为对冲未来不确定性而要求的额外收益。这种溢价与对为弥补高企的联邦赤字所需的大量政府债券供应的担忧直接相关。
在我看来，期限溢价的增加是多种因素作用的结果。最重要的是，鉴于如此高的赤字，人们对未来国债供应的担忧。
——惠灵顿管理公司固定收益投资组合经理Brij Khurana表示。
这种担忧被前高盛策略师Robin Brooks称之为“特朗普风险溢价”，他指出这一上升可能会加速。市场实际上在讲述两个不同的故事。近期收益率受到美联储降息预期的影响，但远期利率则排除了这一影响，提供了对长期财政担忧更清晰的看法。正如Allspring Global Investments高级投资组合经理Noah Wise所解释的，“近期收益率是对美联储预期的反应，而10年期10年远期利率则是对财政算术的反应。”这种算术表明，十年后更高的债务与GDP比率将需要更高的利率才能吸引美国债务的买家。