Cuma günü Dow Jones Sanayi Ortalaması ve Nasdaq Bileşik Endeksi düşüşle kapandı; beklentilerin altında kalan Ağustos iş raporu Federal Rezerv'in faiz indirimine ilişkin beklentileri artırdı. Daha geniş pazar düşüşünün ortasında, Nvidia hisseleri satış yaşarken, Tesla hissesi şirkete özel gelişmelerle yükseldi.

Cuma günü ABD hisse senetleri, piyasaların tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştığı erken seans kazançlarını tersine çevirerek daha düşük kapandı. Duyarlılıktaki değişim, büyük ölçüde beklentilerin önemli ölçüde altında kalan Ağustos iş raporunun yayınlanmasından kaynaklandı ve yatırımcıların Federal Rezerv tarafından yakın zamanda bir faiz indirimi olacağına dair bahislerini artırmasına yol açtı.

Olayın Detayı

Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun aylık istihdam raporu, ABD'deki iş yaratmada önemli bir yavaşlama olduğunu ortaya koydu. İşverenler Ağustos ayında sadece 22.000 iş ekledi, bu, ekonomistlerin 75.000'lik fikir birliğinin oldukça altındaydı. Ayrıca, işsizlik oranı %4,3'e yükseldi. Endişeleri daha da artırarak, Büro, Haziran ayı iş yaratma tahminini aşağı yönlü revize etti ve şimdi daha önce bildirilen 14.000'lik kazanç yerine 13.000 iş kaybı gösterdi. Bu, ABD ekonomisinde Aralık 2020'den bu yana negatif iş büyümesinin ilk örneğidir. Ortalama saatlik kazançlar da zayıf bir büyüme gösterdi, ay için sadece %0,3, yıllık %3,7 artışla.

Bu verilere yanıt olarak, Dow Jones Sanayi Ortalaması (DJI) %0,5, S&P 500 (SPX) ise %0,3 düştü. Teknoloji ağırlıklı Nasdaq Bileşik Endeksi (IXIC) %1,15 veya 249,61 puan düşerek küçük bir düşüşle kapandı. Cuma günkü düşüşe rağmen, hem S&P 500 hem de Nasdaq Bileşik Endeksi mütevazı haftalık kazançlar kaydetti, ancak Dow art arda ikinci haftalık düşüşünü işaret etti.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Beklentinin altında kalan istihdam rakamları, Federal Rezerv'in 2025'in ilk politika kurulu toplantısında, 17 Eylül gibi erken bir tarihte ilk gösterge faiz indirimini uygulayacağı yönündeki yatırımcı inancını yoğunlaştırdı. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell daha önce ekonomik koşulların böyle bir hareketi haklı çıkarabileceğini belirtmişti ve Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller proaktif faiz indirimlerini savunmuştu. Piyasa fiyatlandırması şu anda Eylül ortasındaki toplantıda 50 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığını %80-86 olarak yansıtıyor.

Para politikasının gevşemesine yönelik bu artan beklenti, borçlanma maliyetlerinin düşeceği beklentisiyle Hazine getirilerinde belirgin bir düşüşe yol açtı. 10 yıllık Hazine bonosu getirisi geç işlemlerde %4.09'a düştü, önceki kapanış olan %4.18'den aşağı inerek Nisan başından bu yana en düşük seviyesine ulaştı.

Genel piyasa düşüşünün ortasında bireysel hisse senedi performansı önemli ölçüde değişti. Nvidia (NVDA) bir satış yaşadı, hisseleri Cuma günü %3.21 düştü ve dört gün içinde piyasa değerinin tahmini 286 milyar dolar kaybetmesine neden olan iki seansta %8'in üzerinde daha geniş bir düşüşe katkıda bulundu. Bu, şirketin 26 Mali Yılı 2. çeyreğinde 46.7 milyar dolarlık güçlü gelir, yıllık bazda %56'lık bir artış ve beklentileri aşan hisse başına 1.05 dolarlık kazanç bildirmesine rağmen gerçekleşti. Düşüş, esas olarak veri merkezi gelir tahminlerinde bildirilen 200 milyon dolarlık eksiklik, artan ihracat kısıtlamaları nedeniyle Çinli müşterilere H20 çip satışlarının durdurulması ve 65'i aşan yüksek ileriye dönük Fiyat-Kazanç (F/K) oranının yeniden değerlendirilmesi gibi hayal kırıklığı yaratan ileriye dönük beklentilere bağlandı.

Tersine, Tesla (TSLA) hisseleri Cuma günü %3.41 artışla yükseldi. Bu artış, CEO Elon Musk için yeni bir önerilen tazminat planıyla ilgili haberlerden kaynaklandı. Plan, kümülatif 20 milyon elektrikli araç teslimatı, 1 milyon robotaksi ve 1 milyon robot dahil olmak üzere iddialı hedeflere sahip 12 dilimi özetliyor. İlk ödül dilimi, Tesla'nın değerlemesinin 2 trilyon dolara ulaşmasıyla aktif hale gelecek ve sonraki dilimler ek piyasa değeri artışlarına bağlanacak. Teklif, Musk'ı şirkette kalmaya ve önemli hissedar değeri yaratmaya teşvik etmeyi amaçlıyor; tam tazminat potansiyel olarak hisse başına yaklaşık 2.675 dolarlık bir hisse senedi fiyatı anlamına gelebilir. Bu olumlu tepki, Tesla'nın yakın zamanki performansıyla çelişiyor; hissesi 2025'te yılbaşından bu yana yaklaşık %18 düşüş göstererek, düşen kazançlar, gelir ve artan rekabet nedeniyle "Muhteşem Yedi" teknoloji hisseleri arasında en büyük düşüşü kaydetti.

Daha Geniş Kapsam ve Etkileri

Piyasanın iş raporuna tepkisi ve kilit teknoloji hisselerinin farklı performansı, yatırımcı duyarlılığının daha geniş bir yeniden kalibrasyonunu vurgulamaktadır. Birkaç mega-cap teknoloji ve yapay zeka hissesindeki yoğun büyümeden, sağlık hizmetleri, kamu hizmetleri, enerji ve endüstriler dahil olmak üzere daha savunmacı ve değer odaklı sektörlere doğru belirgin bir kayma var. Bu rotasyon, yükselen tahvil getirileri (10 yıllık Hazine getirisi Eylül başında %4.27 idi), devam eden enflasyon endişeleri ve jeopolitik gerilimler gibi kalıcı makroekonomik ters rüzgarlardan etkilenmektedir. Mevsimsel piyasa düşüşleri için tarihsel bir eğilim olan "Eylül Etkisi" de çeşitli varlık sınıflarında riskin geniş çaplı bir yeniden değerlendirilmesine katkıda bulunuyor gibi görünmektedir. AI sektörü önemli bir uzun vadeli büyüme sürücüsü olmaya devam ederken, mevcut ortam değerlemelerin yeniden değerlendirilmesini ve AI'nin dar bir baskın teknoloji firmaları grubunun ötesinde daha dağıtılmış bir etkisini düşündürmektedir. Nasdaq'ın 2. çeyrekteki %17.96'lık kazançla güçlü performansı, şimdi daha belirgin hale gelen temel kırılganlıkları maskelemiş olabilir.

Geleceğe Bakış

Yatırımcılar, faiz oranlarının seyri hakkında daha fazla işaret için Federal Rezerv'den gelecek ekonomik raporları ve resmi açıklamaları yakından takip edecekler. 16-17 Eylül Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı, piyasa katılımcılarının potansiyel bir gösterge faiz indirimi bekledikleri kritik bir odak noktası olacak. Ekonomik veriler, merkez bankası politikası ve kurumsal performans arasındaki etkileşim, önümüzdeki haftalarda piyasa dinamiklerini şekillendirmeye devam edecek. Zayıf iş raporu potansiyel ekonomik yavaşlamayı işaret ederken, aynı zamanda parasal gevşeme için durumu güçlendiriyor ve hem makro eğilimleri hem de şirkete özgü temelleri yöneten piyasa katılımcıları için karmaşık bir ortam yaratıyor.