美国电动汽车市场在补贴后环境中航行

美国电动汽车行业在联邦激励措施到期后面临逆风

随着关键的联邦消费者税收抵免和汽车监管抵免于2025年9月30日终止，美国电动汽车（EV）市场正准备进行一次重大调整。这一政策转变有效地提高了消费者购买电动汽车的成本，并消除了制造商的重要收入来源，预示着需求和盈利能力将面临更具挑战性的环境。

事件详情：补贴取消生效

自2025年10月1日起，7,500美元的联邦消费者电动汽车税收抵免不再适用于新的电动汽车购买。这项此前降低消费者实际购买价格的抵免，意味着例如定价47,500美元的特斯拉Model Y可以以40,000美元的价格购买。其取消意味着购买者将面临高达7,500美元的即时、实际价格上涨，将税收负担从政府转移到消费者或制造商。

与此同时，汽车监管抵免，特别是CAFE（企业平均燃料经济性）抵免的格局也发生了实质性变化。《一项伟大美丽的法案》取消了对未能达到CAFE标准的汽车制造商的罚款，从而使这些抵免贬值。这一发展对Rivian (RIVN)和Lucid (LCID)等公司尤其有影响，它们历来通过向传统汽车制造商出售这些抵免来产生可观的收入。例如，Rivian在2024年报告了来自零排放车辆（ZEV）抵免销售的3.25亿美元收入，这一收入来源现在实际上已消失。特斯拉 (TSLA)，尽管规模更大，也受到了影响，其2023年贡献超过15亿美元的抵免销售也面临类似下降。

市场反应与财务影响分析

这些到期事件的直接后果是预计电动汽车需求将放缓。2025年第四季度出现了需求“提前释放”的现象，2025年第三季度电动汽车销量同比飙升22%，达到41万辆，市场份额创纪录地达到10%，因为消费者加速购买以抓住即将到期的抵免。然而，预计这次激增之后将出现显著收缩。

分析师预测美国电动汽车销量将大幅下滑。一位专家表示，销量可能会减半，市场份额可能从2025年8月美国新车销量的9.1%，在激励措施消失后立即降至4%以下，并在2026年初稳定在4%左右。福特首席执行官吉姆·法利也表达了同样的看法，他表示“如果美国电动汽车销量从目前行业的10-12%下降到5%，我也不会感到惊讶。”

这种需求的减少给制造商的盈利能力带来了巨大压力。Lucid和Rivian等仍在努力实现盈利的公司将失去监管抵免销售带来的关键高利润收入来源。Rivian已告知投资者，它将无法实现来自抵免销售的1亿美元预期收入。其2025年核心亏损目前预计将膨胀至20亿至22.5亿美元，比早期预测增加20%。特斯拉虽然更加多元化，但也面临逆风，可能需要增加折扣，从而加剧利润压力。

更广泛的背景、影响和战略调整

联邦激励措施的到期标志着电动汽车市场的一个关键转型，从补贴驱动的快速增长阶段转向更成熟、竞争更激烈的环境。制造商不再能依赖政府支持来刺激需求，而必须转而关注核心基本面：可负担性、成本降低和创新。

为此，电动汽车制造商正在调整其战略。Lucid和Rivian计划在未来六到二十四个月内推出价格低于50,000美元的经济型汽车，以扩大其总目标市场，尽管这些车型现在将错过关键补贴。现代汽车已主动将其2026款Ioniq 5的价格下调逾9,000美元，以弥补失去的激励措施。与此同时，福特和通用汽车（GM）已实施了一种变通方法，其金融部门在9月30日截止日期之前对经销商的电动汽车库存支付了首付。这使他们能够通过2025年第四季度提供包含7,500美元抵免的具竞争力的租赁付款，战略性地缓解即时销售下滑。

这一转变已经影响了估值。Rivian的股价相对于标普500指数已下跌30%，而特斯拉的估值倍数已从25倍降至18倍，反映了对监管风险的重新评估。

专家评论强调市场挑战

行业领袖们对即将到来的困难直言不讳。

“这是一个游戏规则的改变者，”福特首席执行官吉姆·法利评论道，强调了信贷到期的重要性。

日产美洲区董事长Christian Meunier表达了严峻的担忧：

“电动汽车市场将在十月崩溃。竞争将异常残酷，因为库存量很大。我们的竞争对手已经生产了大量的电动汽车。”

展望未来：聚焦基本面和创新

美国电动汽车行业未来的道路将以激烈的价格竞争以及对成本效率和技术进步的重新强调为特征。那些能够凭借价格、制造效率和引人注目的创新，而非仅仅依靠政策驱动的激励措施来竞争的公司，将处于最有利的地位以蓬勃发展。这种环境可能导致市场整合，因为适应能力较弱的参与者将难以生存。

对于特斯拉而言，尽管其核心电动汽车业务面临逆风，但其不断增长的能源部门在2025年第二季度实现了8.46亿美元的毛利润，以及其在人工智能和自动驾驶方面的进步，为汽车部门面临的压力提供了潜在的抵消。随着即将发布的经济报告和公司财报，行业将密切关注制造商如何在后补贴时代平衡维持市场份额和保持盈利能力。