Kinh tế Hoa Kỳ tăng trưởng 3,8% trong quý 2, vượt dự báo

Kinh tế Hoa Kỳ vượt kỳ vọng trong Quý II

Theo ước tính thứ ba do Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ (BEA) công bố, kinh tế Hoa Kỳ đã có một bước ngoặt đáng kể trong quý 2 năm 2025, với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thực tế tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 3,8 phần trăm. Hiệu suất mạnh mẽ này đánh dấu sự tăng tốc đáng kể so với mức giảm 0,6 phần trăm được ghi nhận trong quý đầu tiên và vượt quá kỳ vọng của các nhà phân tích, những người đã dự báo khoảng 3,3 phần trăm sau ước tính ban đầu là 3,0 phần trăm.

Phân tích chi tiết các yếu tố thúc đẩy GDP quý II

Sự tăng tốc của GDP thực tế chủ yếu phản ánh hai yếu tố chính: sự sụt giảm đáng kể trong nhập khẩu và sự tăng tốc trong chi tiêu tiêu dùng. Chi tiêu tiêu dùng, chiếm khoảng 70 phần trăm nền kinh tế Hoa Kỳ, đã tăng với tốc độ hàng năm 2,5 phần trăm trong quý 2, tăng đáng kể so với mức 0,6 phần trăm được ghi nhận trong quý đầu tiên. Sự gia tăng này đặc biệt rõ rệt trong các ngành dịch vụ như vận tải, dịch vụ tài chính và bảo hiểm, nhấn mạnh nhu cầu tiêu dùng kiên cường.

Đồng thời, nhập khẩu đã giảm mạnh 29,3 phần trăm, góp phần tích cực vào tính toán GDP vì nhập khẩu là một khoản trừ. Sự sụt giảm này diễn ra sau một đợt tăng vọt trong quý 1, được cho là do các doanh nghiệp đẩy mạnh mua sắm trước để dự đoán các mức thuế mới. Từ góc độ ngành, các ngành sản xuất hàng hóa tư nhân đã tăng 10,2 phần trăm về giá trị gia tăng thực tế, trong khi các ngành sản xuất dịch vụ tư nhân tăng 3,5 phần trăm. Lợi nhuận doanh nghiệp từ sản xuất hiện tại cũng tăng 6,8 tỷ USD trong quý 2, mặc dù con số này đã được điều chỉnh giảm so với các ước tính trước đó.

Phản ứng thị trường và tình thế tiến thoái lưỡng nan của chính sách Cục Dự trữ Liên bang

Dữ liệu GDP mạnh hơn dự kiến đã tạo ra một tâm lý thị trường rộng lớn hơn từ không chắc chắn đến hơi lạc quan, vì tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ có thể thúc đẩy thu nhập doanh nghiệp. Tuy nhiên, sự kiên cường này đặt ra một kịch bản phức tạp cho chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Fed đã thực hiện cắt giảm lãi suất một phần tư điểm phần trăm vào tháng 9 năm 2025 như một phản ứng "quản lý rủi ro" đối với thị trường lao động suy yếu. Tuy nhiên, tăng trưởng GDP quý 2 mạnh mẽ giờ đây làm giảm lý do cho các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn.

Ngân hàng trung ương đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan rõ ràng: mở rộng kinh tế mạnh mẽ truyền thống cho thấy ít cần nới lỏng tiền tệ hơn, nhưng lạm phát dai dẳng vẫn là một mối lo ngại đáng kể. Tỷ lệ lạm phát hàng năm của Hoa Kỳ đã tăng tốc lên 2,9 phần trăm vào tháng 8 năm 2025, vẫn nằm trên mục tiêu 2 phần trăm của Fed. Điều này trái ngược với một thị trường lao động đang hạ nhiệt, nơi việc làm đang chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ lên 4,3 phần trăm. Kỳ vọng thị trường đối với lãi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 10 năm là sẽ dao động gần 4,5 phần trăm, trong khi S&P Global Ratings dự kiến Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần 25 điểm cơ bản trước cuối năm, sau đó là nới lỏng thêm 50 điểm cơ bản vào năm 2026, một cách tiếp cận thận trọng hơn so với một số dự báo thị trường mạnh mẽ.

Bối cảnh kinh tế rộng lớn hơn và tác động theo ngành

Trong lịch sử, mức trung bình động 10 năm của tăng trưởng GDP đã duy trì dưới mức trung bình dài hạn kể từ năm 2007, cho thấy sự giảm tốc sau Đại suy thoái. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng quý 2 hiện tại vượt qua cả xu hướng dài hạn này và mức trung bình động 10 năm, cho thấy một giai đoạn mở rộng kinh tế nhanh hơn. Áp lực lạm phát dự kiến sẽ tiếp tục, một phần do thuế quan cao hơn, với tỷ lệ thuế quan hiệu quả tăng lên 17 phần trăm từ 2,3 phần trăm vào năm 2024. Điều này, cùng với chi phí năng lượng và thực phẩm tăng, có thể giữ lạm phát lõi tổng thể trên 3 phần trăm cho đến giữa năm 2026.

Từ góc độ ngành, ngành tài chính có thể hưởng lợi từ môi trường lãi suất tiềm năng cao hơn. Các ngân hàng như JPMorgan Chase (JPM) và Bank of America (BAC) thường thấy biên lãi ròng được cải thiện trong các điều kiện như vậy. Ngược lại, trong khi ngành công nghệ, dẫn đầu bởi các công ty thường được gọi là "Magnificent Seven" (ví dụ: NVIDIA), đã chứng kiến lợi nhuận thị trường đáng kể, rủi ro vẫn tồn tại. Bất kỳ sự chậm lại nào trong chi tiêu vốn đáng kể của họ hoặc thiếu hụt thu nhập có thể lan rộng qua các ngành công nghệ và các ngành liền kề.

Triển vọng và các yếu tố cần cân nhắc chính

Nhìn về phía trước, một sự điều tiết trong tăng trưởng kinh tế được dự đoán rộng rãi cho phần còn lại của năm 2025. S&P Global Ratings dự báo tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ từ 1,4 phần trăm đến 1,9 phần trăm cho cả năm 2025 và 1,8 phần trăm vào năm 2026, cho thấy sự trở lại tăng trưởng dưới xu hướng. Sự tăng tốc trở lại của lạm phát, có khả năng đạt 2,9 phần trăm vào cuối năm, do thuế quan và chi phí dịch vụ, sẽ là một yếu tố quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách. Cục Dự trữ Liên bang có khả năng duy trì lập trường thận trọng, phụ thuộc vào dữ liệu về lãi suất, với GDP quý 2 mạnh mẽ làm giảm sự cấp bách của việc nới lỏng mạnh mẽ.

Các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới, bao gồm dữ liệu lạm phát và các chỉ số thị trường lao động, để đánh giá sự cân bằng giữa tăng trưởng bền vững và ổn định giá cả. Bối cảnh kinh tế hiện tại thể hiện sự tương tác phức tạp giữa nhu cầu tiêu dùng kiên cường, áp lực lạm phát dai dẳng và Cục Dự trữ Liên bang đang điều hướng một con đường tế nhị giữa hỗ trợ hoạt động kinh tế và kiềm chế chi phí gia tăng.