Les dépenses de construction aux États-Unis ont connu une baisse significative d'une année sur l'autre en juillet, marquant le sixième mois consécutif de diminution et l'une des baisses les plus importantes depuis la crise financière de 2008. Ce ralentissement persistant de l'activité de construction, associé à un marché du travail affaibli dans le secteur, alimente des préoccupations plus larges concernant une décélération économique et des changements potentiels dans la politique monétaire de la Réserve fédérale.

Introduction

Les dépenses de construction aux États-Unis ont connu une baisse significative d'une année sur l'autre en juillet, marquant le sixième mois consécutif de diminution et l'une des baisses les plus importantes depuis la crise financière de 2008. Ce ralentissement persistant de l'activité de construction, associé à un marché du travail affaibli dans le secteur, alimente des préoccupations plus larges concernant une décélération économique et des changements potentiels dans la politique monétaire de la Réserve fédérale.

L'événement en détail

Les dépenses de construction en juillet 2025 ont été estimées à un taux annuel désaisonnalisé de 2 139,1 milliards de dollars, ce qui représente une baisse de 0,1 % par rapport à l'estimation révisée de juin. Plus significativement, le chiffre de juillet 2025 est inférieur de 2,8 % à l'estimation de juillet 2024, indiquant une nette contraction d'une année sur l'autre. Pour les sept premiers mois de 2025, le total des dépenses de construction s'est élevé à 1 232,7 milliards de dollars, soit 2,2 % de moins que la même période en 2024.

Les dépenses de construction privées en juillet 2025 se sont élevées à un taux annuel désaisonnalisé de 1 623,3 milliards de dollars, soit une diminution de 0,2 % par rapport à juin. Dans ce segment, la construction résidentielle a connu une légère augmentation de 0,1 % pour atteindre 886,5 milliards de dollars, tandis que la construction non résidentielle a diminué de 0,5 % pour atteindre 736,7 milliards de dollars. Les dépenses de construction publique, cependant, ont enregistré une augmentation de 0,3 % par rapport à juin, atteignant une estimation de 515,8 milliards de dollars.

Au-delà des chiffres de dépenses, le marché du travail de la construction montre également des signes de faiblesse. L'emploi dans la construction a chuté pendant trois mois consécutifs, marquant la plus longue période de ce type depuis 2012. De plus, le taux de démission dans la construction, un indicateur clé de la confiance des travailleurs, a chuté à son plus bas niveau depuis la crise financière de 2008.

Analyse de la réaction du marché

Le déclin persistant des dépenses de construction est largement attribué à l'impact soutenu de la politique monétaire restrictive, des taux d'intérêt élevés et des préoccupations croissantes en matière d'accessibilité financière pour les consommateurs et les entreprises. Ces facteurs ont contribué à l'augmentation des coûts de financement et à la diminution de la demande de nouveaux projets. Les données suggèrent une décélération économique plus large, augmentant les préoccupations concernant une potentielle récession. Cet environnement exerce une pression accrue sur les secteurs sensibles aux taux d'intérêt et à la croissance économique, en particulier le secteur immobilier, le secteur de la construction et certains segments du secteur financier. La faiblesse persistante de l'activité de construction pourrait influencer les futures décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale, la forçant potentiellement à réévaluer le rythme ou la nécessité des ajustements de taux d'intérêt.

Contexte plus large et implications

Le déclin actuel des dépenses de construction aux États-Unis et des indicateurs connexes du marché du travail représente l'une des baisses les plus importantes depuis la crise financière de 2008, soulignant la gravité des vents contraires économiques actuels. Cette tendance s'aligne sur des prévisions économiques plus larges, qui prévoient une décélération de la croissance du Produit intérieur brut (PIB) américain de 2,8 % en 2024 à 2,0 % en 2025 et à 1,7 % en 2026.

Dans le paysage de la construction, les dépenses de construction résidentielle devraient se contracter en termes réels en 2025, avec une nouvelle construction de maisons unifamiliales qui devrait diminuer de 1,6 % et une construction multifamiliale de 14,7 %. Bien que les dépenses de construction de centres de données restent robustes, la construction non résidentielle globale fait face à un ralentissement à mesure que les projets liés à la loi CHIPS pour la fabrication de semi-conducteurs s'achèvent.

Des entreprises spécifiques du secteur ont déjà ressenti l'impact. Sterling (STRL) a vu le revenu d'exploitation de son segment Building Solutions diminuer de 17 % et ses revenus chuter de 3 % au quatrième trimestre 2024, entraînant une baisse de 30,54 % de son action depuis le début de l'année. Primoris Services Corporation (PRIM) est confrontée à une prévision de croissance des revenus de seulement 5 % pour 2025, nettement inférieure à sa moyenne historique de 16 %, avec son action en baisse de 24,67 % depuis le début de l'année. AirJoule a rapporté une perte nette de 14,3 millions de dollars pour le quatrième trimestre 2024, une augmentation substantielle par rapport à la perte de 3,0 millions de dollars au quatrième trimestre 2023.

Commentaires d'experts

Les analystes interprètent cette faiblesse soutenue des dépenses de construction et de l'emploi comme un signal clair d'une décélération économique, allant au-delà de la simple modération. La baisse constante de l'activité, en particulier les six diminutions mensuelles consécutives, suggère que les politiques monétaires restrictives ont commencé à affecter significativement la production économique réelle. Les experts surveillent de près la manière dont ces tendances pourraient influencer la position de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt. Il existe une opinion prédominante selon laquelle la persistance de la faiblesse économique pourrait inciter la Fed à envisager des mesures d'assouplissement, bien que le risque de pressions inflationnistes, potentiellement exacerbées par l'augmentation des tarifs douaniers, pourrait maintenir les taux d'intérêt élevés plus longtemps. L'effet cumulatif du resserrement des conditions financières et des perspectives de dépenses des entreprises diminuées pose des vents contraires importants pour le marché plus large, y compris le S&P 500.

Perspectives

Les investisseurs suivront de près les prochains rapports économiques pour obtenir de plus amples informations sur la santé du secteur de la construction et de l'économie en général, y compris le rapport mensuel sur les dépenses de construction d'août 2025 dont la publication est prévue pour le 1er octobre 2025. La trajectoire des taux d'intérêt et toute ajustement de politique potentielle de la Réserve fédérale resteront des déterminants cruciaux du sentiment du marché et des investissements futurs dans le secteur. L'interaction entre la croissance économique ralentie, les préoccupations persistantes en matière d'accessibilité financière et les facteurs géopolitiques, tels que le potentiel d'augmentation des tarifs douaniers, continuera de façonner les perspectives de l'industrie de la construction et du marché général dans les mois à venir.