美国铝价飙升57%，关税导致全球大宗商品贸易分裂

美国关税推动铝市场出现57%的价格差异

美国的保护主义贸易政策已导致工业金属出现明显的地区价格差异，严重影响了国内制造商。目前，美国铝价较欧洲基准价高出57%，这是特朗普政府征收关税的直接结果。这种持续的价格差距给依赖这种轻质金属的美国工业带来了巨大的成本压力。

类似的动态此前也曾导致铜市场分裂。在宣布可能征收关税后，贸易商在美国囤积铜，这使得美国商品交易所（Comex）的铜期货较伦敦金属交易所的现货价格溢价30%。尽管这一特定的溢价已有所收窄，但囤积行为使世界其他地区出现供应短缺，支撑了全球价格走高。

各国囤积资源，扭曲价格信号

保护主义趋势现在已超越关税，扩展到主要经济体的战略性囤积，进一步扭曲了市场机制。全球贸易预警组织的数据显示，截至2025年的五年内，歧视性贸易政策的数量是此前五年期的三倍。这一转变是由疫情和地缘政治危机等冲击后对资源安全的关注所驱动的。

各国正在积极增加库存。例如，中国每年购买的铜比其经济所需多100万至200万吨，并利用打折的受制裁原油建立石油储备。去年，由于其购买量超出消费模式，这种行为导致预测模型失灵。同样，美国最近公布了一项120亿美元的关键矿产储备计划，预示着政府优先保障关键资源的决心。

贸易商和矿商利用市场碎片化获利

尽管工业消费者承受着更高的成本，但波动和碎片化的市场为少数公司创造了机会。托克（Trafigura）、贡沃尔（Gunvor）和摩科瑞（Mercuria）等大宗商品贸易公司有望从套利机会和加剧的价格波动中获利。据高盛（Goldman Sachs）称，这种不确定的政策环境也促使投资者将大宗商品作为一种保险资产购买，进一步放大了价格波动。

控制自身供应链和分销的垂直整合矿业公司，如嘉能可（Glencore），也将从中受益。它们能够应对物流挑战并利用地区价格差异。此外，提供灵活劳动力和设备的矿业服务公司，如加拿大的Major Drilling Group International，也有望在矿商为应对突发价格飙升而急于增产时获益。