Upstart Holdings, Inc. 2025 yılının ikinci çeyreğinde güçlü finansal sonuçlar bildirdi, analist beklentilerini aştı ve GAAP karlılığını zamanından önce elde etti. Bu olumlu göstergelere rağmen, şirketin hisse senedi, bir analist notu düşüşü ve makroekonomik riskler, giderek daha erişilebilir yapay zeka çözümlerinden kaynaklanan rekabet baskıları ve primli değerleme konusundaki geniş piyasa endişeleri nedeniyle bir düşüş yaşadı.

Piyasa Genel Bakışı

ABD hisse senetleri, önemli şirket kazanç raporlarının ardından farklı performanslar sergiledi ve özellikle Fintech Sektörüne odaklanıldı. Bazı şirketler güçlü rakamlar açıklasa da, devam eden makroekonomik belirsizlikler ve gelişen rekabet ortamı arasında yatırımcı duyarlılığı temkinli kaldı. Yapay zeka (AI) borç verme pazarında önde gelen bir oyuncu olan Upstart Holdings, Inc. (NASDAQ: UPST), yakın zamanda 2025 ikinci çeyrek sonuçlarını açıkladı ve beklentileri aşmasına rağmen, önemli bir analist notu düşüşü ve ardından hisse senedi fiyatında düşüşle karşılandı.

2025 İkinci Çeyrek Performans Önemli Noktaları

Upstart, 30 Haziran 2025 tarihinde sona eren ikinci çeyrekte güçlü finansal sonuçlar elde etti ve beklenenden bir çeyrek önce GAAP karlılığına ulaştı. Şirket, toplam 257 milyon dolar gelir bildirdi; bu, yıllık bazda (YoY) %102'lik önemli bir artışa işaret ediyor ve Zacks Konsensüs Tahmini olan 225,3 milyon doları aşıyor. GAAP net karı 5,6 milyon dolara ulaşarak, geçen yılın aynı dönemindeki 54,5 milyon dolarlık zarardan önemli bir iyileşme gösterdi. Düzeltilmiş FAVÖK 53,1 milyon dolar seviyesinde gerçekleşirken, Düzeltilmiş FAVÖK Marjı %21 oldu.

Operasyonel metrikler de güçlü bir büyüme sergiledi; 372.599 kredi kullandırıldı, bu da yıllık bazda %159'luk bir artışı temsil ediyor ve toplam kullandırılan kredi miktarı 2,8 milyar doları aşarak yıllık bazda %154 arttı. Platformundaki dönüşüm oranı, önceki yılın ikinci çeyreğindeki %15,2'den %23,9'a yükseldi. Upstart'ın yapay zeka destekli platformu, tüm kredi başvurularının %92'sini otomatikleştirerek teknolojisinin verimliliğini vurguladı.

Upstart, 2025 üçüncü çeyreği için iyimser bir öngörüde bulunarak, yaklaşık 280 milyon dolar toplam gelir, yaklaşık 9 milyon dolar GAAP net karı ve yaklaşık 56 milyon dolar Düzeltilmiş FAVÖK bekliyor. Şirket ayrıca 2025 yılının tamamı için yaklaşık 1,055 milyar dolar toplam gelir ve yaklaşık 35 milyon dolar GAAP net karı tahmin ediyor.

Piyasa Tepkisi ve Temel Endişelerin Analizi

Bu görünüşte güçlü sonuçlara ve iyimser yönlendirmeye rağmen, kazanç raporunun ardından Upstart'ın hisse senedi fiyatı düştü ve 7 Ağustos 2025 itibarıyla bir hafta öncesine göre %18 geriledi. Bu olumsuz piyasa tepkisi, şirketin değerlemesi, makroekonomik riskler ve yapay zeka destekli kredi alanındaki yoğunlaşan rekabetle ilgili artan endişeleri yansıtan bir analistin Satış notuna düşürmesiyle tetiklendi.

Analistler, Upstart'ın etkileyici bir büyüme gösterdiğini ancak hisse senedinin primli işlem gördüğünü belirtti. İleriye dönük 12 aylık Fiyat/Satış (F/S) oranı 5.94X ile sektör ortalaması olan 3.44X'i önemli ölçüde aşması, iş modeli göz önüne alındığında bu değerlemenin haklı olup olmadığı konusunda soruları gündeme getiriyor. Ayrıca, şirketin bilançosu artan yükümlülükleri gösteriyor; borçlanmalar 1,43 milyar dolara ulaşmış ve borç/özkaynak oranı 2.04 ile kredi hizmetleri sektörü ortalamasının üzerinde.

Tarifelerden kaynaklanan potansiyel oynaklık, zayıflayan ekonomi ve Upstart'ın iş modelinin faiz oranı değişikliklerine duyarlılığı gibi makroekonomik ters rüzgarlar da yatırımcı duyarlılığını olumsuz etkiliyor. Artan faiz oranları tipik olarak kredi talebinde düşüşe yol açar ve geliri doğrudan etkiler.

Daha Geniş Bağlam ve Rekabet Ortamı

Upstart, bankaların FICO gibi geleneksel kredi skorlama modellerine alternatif olarak, normalde reddedebilecekleri borçlulara kredi vermesini sağlamayı amaçlamaktadır. Şirketin yeni Model 22 de dahil olmak üzere yapay zeka sigorta motorunu kullanmaya yönelik stratejik odağı, doğruluğu artırdı ve daha yüksek dönüşüm oranlarına yol açtı.

Ancak, rekabet ortamı hızla gelişiyor. Analistler, düşük maliyetli yapay zeka çözümlerinin yükselişini ve geleneksel bankaların benzer yapay zeka teknolojilerini benimsemesini Upstart için önemli bir zorluk olarak giderek daha fazla işaret ediyor. Yapay zeka daha erişilebilir hale gelirse, özellikle piyasada premium bir konumunu sürdürmeyi hedefliyorsa, Upstart'ın rekabet avantajını aşındırabilir.

"Hızlı büyüme ve yapay zeka odaklı kredi üretimine rağmen, ekonomik zayıflık, gümrük vergileri ve bankaların kendi yapay zekalarını benimsemesinden kaynaklanan rekabet riskleri görüyorum."

Bu, güçlü dahili yapay zeka geliştirmesinin bile şirketi, yapay zeka yeteneklerinin daha yaygın hale geldiği daha geniş endüstri eğilimlerinden izole edemeyebileceği endişesini vurgulamaktadır. Bir bütün olarak Fintech sektörü, özellikle yapay zeka önyargı riskleri ve operasyonel dayanıklılık ile ilgili artan düzenleyici denetimle birlikte bir olgunlaşma ve konsolidasyon dönemi yaşamaktadır.

İleriye Bakış

Yatırımcılar, önümüzdeki çeyreklerde birkaç faktörü yakından izleyecekler. Upstart'ın makroekonomik baskıları, özellikle faiz oranı dalgalanmalarını ve olası ekonomik yavaşlamaları yönetme yeteneği çok önemli olacak. Şirketin, çeyrek hacminin %10'undan fazlasını oluşturan Otomobil ve Ev özkaynak kredileri gibi yeni borç verme dikeylerine çeşitlenmesi, bir miktar direnç sunabilir. Ancak, bu genişleme aynı zamanda yeni riskler getirmekte ve kredi kalitesinin etkin bir şekilde yönetilmesini gerektirmektedir.

Ayrıca, geleneksel finans kurumlarının kendi gelişmiş yapay zeka çözümlerini benimseme ve dağıtma hızı, Upstart'ın pazar payını ve karlılığını önemli ölçüde etkileyecektir. Upstart, yılbaşından bu yana S&P 500'den daha iyi performans gösterse de, mevcut değerlemesi bu gelişen rekabetçi ve ekonomik koşullar arasında sürekli, olağanüstü performans gerektirmektedir. Piyasa, Upstart'ın giderek yapay zeka odaklı ve rekabetçi bir borç verme ortamında büyüme rotasını sürdürebileceğine ve primli değerlemesini haklı çıkarabileceğine dair net işaretler arayacaktır.