联合健康集团目前正受到联邦调查人员的加紧审查，其中包括美国司法部正在扩大的刑事调查。这些调查最初侧重于涉嫌的医疗保险欺诈，现在已涵盖该公司的药房福利管理服务和医生报销做法。这种不断升级的监管压力，加上医疗费用飙升和竞争格局带来的挑战，导致该公司股价大幅下跌，并促使联合健康加大了游说力度。

联合健康集团面临日益增大的监管压力，调查范围扩大

联合健康集团 (UNH) 正面临联邦调查不断升级的局面，美国司法部 (DOJ) 正在扩大对这家医疗保健巨头的刑事调查。最初专注于涉嫌的医疗保险欺诈指控，现在的审查范围已扩展到该公司的 Optum Rx 药房福利管理服务及其内部医生报销做法。这种扩大的监管格局，加上持续的运营挑战，导致联合健康的市值显著下降，并使其在华盛顿的游说活动大幅增加。

联邦调查范围的扩大

联合健康集团已公开承认正受到司法部的多项调查，包括民事和刑事调查。这些调查的重点一直是该公司的医疗保险优势计划账单做法，特别是“向上编码”的指控。这种做法涉及让患者看起来比实际更严重，以从联邦计划中获得更高的报销。刑事部门的审查现已 reportedly 扩大到调查联合健康的 Optum Rx 部门提供的处方管理服务，以及该公司向其自有医生网络报销费用的机制。

除了这些具体调查之外，联合健康还在应对与医疗保险账单相关的单独民事欺诈调查以及潜在的民事反垄断问题。美国联邦贸易委员会 (FTC) 还对联合健康和其他药房福利管理公司提起了诉讼，指控其存在反竞争行为，导致胰岛素价格上涨。这些调查的存在虽然不代表有罪，但预示着该行业最大参与者面临着更高的监管环境。

市场反应和财务逆风

加剧的监管压力和运营挑战已明显影响了联合健康集团的财务业绩和投资者情绪。截至2025年9月16日，UNH 股价今年迄今已下跌约30%，其市值自4月以来下降了约40%。这次下跌反映了分析师认为正在侵蚀长期价值的持续风险。

运营逆风，特别是飙升的医疗费用，给公司的核心业务带来了相当大的压力。医疗护理比率是衡量索赔成本占保费百分比的关键指标，在最近几个季度达到了89.4%，显著压缩了利润率。这促使盈利指引屡次下调。对于2025财年，联合健康集团已将其每股收益 (EPS) 预期下调至每股16美元，表明到2026年之前不会有预计增长。Zacks对2025年收益的共识估计为每股16.21美元，这代表着比上一年预计下降41.4%。

从估值角度来看，联合健康的远期市盈率 (P/E) 为20.65，仍高于行业平均水平16.36，并持有C级的价值评分。

战略游说和更广阔的背景

为应对日益增加的监管和财务挑战，联合健康集团大幅增加了在华盛顿的游说力度。该公司在2025年上半年将其游说预算几乎翻倍至770万美元，这是其迄今为止最大的支出。这些努力包括接触知名政治盟友并与高级政府官员会面，包括来自司法部和白宫的官员。这些接触的目标是管理监管风险并保护其可观的医疗保险优势计划收入。

联合健康的情况反映了医疗保健整合和实践方面监管审查日益严格的更广泛行业趋势。联合健康等公司青睐的综合模式（结合了保险、药房福利管理和提供商服务）正在接受反垄断机构和立法倡议的审查。药房福利经理透明法案和人民处方定价法案等法案旨在解决 PBM 行业内价差定价和回扣不透明的问题，从而创建一个分散的监管环境。

尽管该公司正在应对这个复杂的局面，但它仍然是医疗保健领域的主导力量，特别是作为医疗保险优势计划的最大销售商。包括沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在内的知名投资者表现出信心，在第二季度购买了超过500万股股票，价值约15.7亿美元。

展望未来

联合健康集团的近期未来将主要取决于正在进行的联邦调查结果。尽管该公司对其做法保持信心并正在与当局合作，但巨额罚款、运营限制甚至结构性变化的潜力仍然是一个相当大的风险。投资者将密切关注司法部刑事调查范围和结果的进一步明确，以及其他民事和反垄断诉讼的进展。

该公司管理飙升的医疗成本、实现可持续的盈利增长以及有效应对快速变化的监管和立法环境的能力将至关重要。更广泛的影响延伸到整个医疗保健行业，因为监管机构似乎有意促进更大的透明度和竞争，这可能会重塑大型综合医疗保险公司的格局。