瑞銀已將艾司摩爾控股公司（ASML Holding NV）的評級上調至「買入」，並將其目標價從660歐元上調至750歐元。此次上調基於艾司摩爾有望憑藉先進光刻技術和2027年預期戰略轉折點，重新成為「優質複合增長股」，實現顯著的每股收益增長。

市場概覽：ASML升級預示半導體產業樂觀情緒

2025年9月5日星期四，瑞銀將半導體產業的關鍵供應商艾司摩爾控股公司（AMS:ASML）的評級從「中性」上調至「買入」。該金融機構還將艾司摩爾的目標價從660歐元上調至750歐元，這意味著該股從上次收盤價647.60歐元上漲了19%。此次上調之前，艾司摩爾股價在過去一年下跌了20%，該時期主要受到光刻強度擔憂和中國市場不確定性影響。

升級背後的驅動因素

瑞銀分析師認為，艾司摩爾有望重新成為「優質複合增長股」，預計從2026年到2030年，其每股收益（EPS）複合年增長率（CAGR）將達到20%。2027年預計將是一個關鍵的轉折點，主要由台積電的A14邏輯節點的生產爬坡驅動。這一發展預計將顯著增加極紫外（EUV）曝光量，從平均19-22層增加到20-24層。

促成這一積極展望的還有圍繞關鍵客戶英特爾和三星的不確定性預計將消退。報告還強調高數值孔徑EUV工具是一個重要的增長驅動因素，預計從2027年至2028年開始大規模採用。到本十年末，這些先進系統預計將佔艾司摩爾總銷售額的15%至20%。

估值與戰略定位

從估值角度看，艾司摩爾目前的交易價格約為其2027年收益的24倍。這明顯低於其10年平均市盈率的28倍，表明可能存在低估。瑞銀還將2027年後的每股收益預測上調了4%至7%，反映出對高數值孔徑技術採用的信心增強，這有助於提高目標價。該公司報告的市盈率為37.53，市值為1426億歐元，債股比為0.32。

儘管產品交付週期長且與客戶的長期路線圖深度整合，艾司摩爾仍面臨持續風險，尤其是在中國市場的收入方面。預計該地區收入今年將下降12%，2026年將再下降20%。然而，瑞銀認為這種負面影響正變得更易管理，預計從2028年起，來自中國的銷售額將恢復到總銷售額的15%至20%。

艾司摩爾在價值鏈中處於戰略領先地位，為AI晶片生產提供關鍵工具。這使得該公司能夠從人工智慧不斷增長的需求中顯著受益，因為EUV光刻技術對於先進的3nm+ AI晶片至關重要。

專家洞察

瑞銀分析師Francois-Xavier Bouvignies評論了市場的長期看法：

鑒於艾司摩爾較長的產品交付週期以及與客戶長期路線圖的深度整合，市場很可能會忽略相對疲軟的2026年至2027年期間。

催化劑與展望

預計近期的一些催化劑將提供進一步的清晰度，並可能刺激艾司摩爾的股價表現。這些包括2026年初行業活動中對增量EUV曝光和高數值孔徑採用的預期見解，艾司摩爾在即將發布的季度業績中發表的評論，2026年下半年推出新的低數值孔徑EUV型號，以及來自英特爾和三星的潛在新客戶公告。

瑞銀的升級預示著對艾司摩爾乃至更廣泛的半導體設備產業的積極展望。它強調了EUV和高數值孔徑EUV技術在未來技術進步中的基礎作用，增強了投資者對支持全球晶片生產的關鍵基礎設施的信心。儘管2025年9月2日股價近期小幅下跌，但艾司摩爾的共識評級仍為「適度買入」，反映出投資者對其長期潛力的持續信心。