Edgen Stock·Mar 17 2026, 04:11瑞银最新报告指出，人工智能（AI）需求已从根本上改变了半导体存储周期，使得传统的基于价格的指标变得过时。该银行将营业利润确定为预测行业峰值的更可靠指标，并预测当前的股票涨势可能持续到2027年，之后利润才会达到顶峰。尽管一些分析师警告称高估值和周期性风险依然存在，但这一前景得到了盈利能力结构性增长的支持。
瑞银全球研究部3月16日发布的报告指出，跟踪存储芯片周期的投资者需要新的策略。传统的衡量指标，例如存储合同价格（ASP）的变化率，在预测市场峰值方面已变得不可靠。一项20年的历史分析显示，ASP的加速增长仅在50%的周期中正确预示了顶部。在2009年金融危机后的复苏期以及2013年和2017年的周期峰值中，价格动能在股价达到峰值之前最多提前了五个季度达到峰值，使其成为一个无效的信号。
相反，瑞银将营业利润（OP）确定为一种更为优越的领先指标。因为它将价格变化与比特增长和成本降低相结合，所以能更准确地反映行业的健康状况。数据显示，在过去的二十年里，股价在90%的情况下与营业利润同时或稍早达到峰值。自2012年以来，股价通常会提前一到两个季度预测营业利润的峰值，从而建立了投资者可以监测的更可靠的关系。
此次周期独特性的驱动力是人工智能（AI）计算的爆炸性需求。这导致了存储市场的结构性转变，其中高带宽存储（HBM）的需求是主导因素。随着三星、SK海力士和美光等制造商将更多DRAM晶圆产能分配给生产更大尺寸的HBM芯片，传统存储器领域正在出现“严重的DRAM短缺”，从而重塑了行业的供需平衡。
这种新动态预计将创造一个持续的更高盈利期。瑞银认为，该行业的股本回报率（ROE）已实现“结构性重置”。该银行预测，从2026年到2030年，三大主要存储制造商的平均股本回报率将达到36%，较过去十年平均15%的水平大幅提高。行业盈利潜力的这种根本性重估，为一次比往常更长的上升周期提供了支持。
根据其分析，瑞银预计存储行业的营业利润将在2027年第三季度达到峰值。这得出的结论是，当前存储芯片股的涨势可能持续到2027年第二季度。该银行重申其积极立场，维持对SK海力士、三星、美光和南亚科技的“买入”评级。
然而，这种乐观前景并非普遍认同。其他市场分析师表达了谨慎态度，指出在股价快速上涨一段时间后，估值已显得过高。自2023年1月以来，排名前三的存储制造商的股价平均上涨了699%。一些分析认为，这些高估值构成了风险，特别是如果高内存价格迫使大型云服务提供商削减资本支出，这可能会引发过早的下行周期。
