Edgen Stock·Mar 30 2026, 07:31瑞银已下调对中国主要电信运营商的展望，理由是第四季度业绩低于预期、宏观经济压力以及人工智能投资成本上升。该行将其对该行业2024年的净利润预期下调10%至20%，预示着这些国有巨头将迎来充满挑战的一年。
瑞银已修订其对中国电信行业的展望，在三大运营商第四季度业绩低于预期后，将其今年的净利润预期下调10%至20%。该行将中国电信（00728.HK）的目标价从5.5港元下调至5.1港元，并将中国联通（00762.HK）的目标价从8.1港元下调至7.5港元。这些调整源于宏观经济逆风、新增值税政策的财务影响以及对人工智能基础设施持续大规模投资的综合作用，这些因素共同压缩了利润率。
尽管目前股息增长潜力被认为是有限的，但瑞银指出，该行业的估值仍受到有吸引力收益率的支撑。三大运营商H股的预期股息收益率在6%至7%之间。这一水平远高于保险投资者等主要机构参与者设定的4%至5%的税后回报目标，这为股价提供了潜在的底部支撑。然而，运营商面临着平衡股东回报与国家强制性目标（如缩短对供应商的应付账款和开发卫星及量子通信等新技术）的越来越大的压力，这可能会限制未来的派息增长。
尽管对整个行业发布了“中性”评级，但瑞银仍将中国移动（00941.HK）确定为首选。该行强调中国移动卓越的净利润率、对增值税政策影响的脆弱性较低以及强劲的现金流，预计这将支持其相比同行更高的股息支付率。今年以来，该行业股价已下跌5%至15%，表明部分负面情绪可能已被消化。然而，人工智能发展和监管压力带来的挑战性竞争格局预示着未来利润增长将处于个位数低位。
