伊朗战争引发石油冲击，土耳其暂停降息

土耳其在3月12日维持利率不变，理由是战争驱动的通胀

土耳其央行于2026年3月12日维持利率不变，预示着在地缘政治冲突扰乱能源市场之际，其宽松周期暂停。该银行的决定是伊朗战争爆发后能源价格上涨和全球风险偏好恶化的直接反应。此举凸显了严重依赖能源进口且易受资本外流影响的新兴市场经济体的艰难处境。

尽管该银行指出2月份潜在通胀趋势相对平稳，但其声明强调，战争对能源成本的影响构成了重大的通胀威胁。这一决定使土耳其处于应对外部严重物价冲击而被迫重新评估货币政策的央行前沿，从而使其支持经济增长的努力复杂化。

霍尔木兹海峡关闭，油价突破100美元，每日2000万桶供应中断

央行的谨慎立场源于全球能源市场的剧烈重新定价。在3月28日导弹袭击之后，霍尔木兹海峡（全球贸易的关键咽喉）有效关闭，导致油价从2月27日的每桶不到70美元飙升至近120美元的峰值。此次中断使每日约2000万桶（全球供应量的五分之一）的石油从市场中移除。在美国，平均汽油价格从一周前的每加仑不到3美元迅速攀升至每加仑3.48美元。

供应冲击不仅限于原油。霍尔木兹海峡也是全球高达30%的化肥出口（包括尿素、氨和磷酸盐）的关键运输路线。此次中断威胁到全球农民的成本上升，预示着未来食品价格的上涨，并为全球经济增加了另一层通胀压力。

央行面临1970年代式滞胀威胁

伊朗危机给全球央行带来了经典的政策困境，让人回想起1970年代的石油危机。较高的能源价格助长通胀，这通常需要提高利率。然而，它们也对消费者和企业征税，减缓经济增长，这通常需要降息。这种滞胀压力加剧了美联储等机构内部关于正确政策路径的争论。

政策制定者现在被迫在对抗通胀和预防衰退之间做出选择。过去政策错误的记忆对这些决策影响深远，使得近期激进宽松的可能性降低。

他们的思绪会很容易回到1970年代。央行行长们被前辈在1970年代没有做对的记忆所困扰。他们认为那是一个暂时的冲击。他们以为可以通过降低利率来适应，但最终他们对此感到后悔，因为通胀变得更高了。

— 西蒙·约翰逊，麻省理工学院经济学家。