国债收益率在政府关门和就业数据延迟中上涨

开篇

美国国债收益率上涨，其中美国10年期国债收益率上升，原因是联邦政府持续关门给经济前景蒙上阴影，并导致关键的美国月度就业数据无限期延迟。这种情况给金融市场注入了显著的不确定性，尤其影响了债券市场动态，并对美联储的货币政策考量构成了挑战。

事件详情

2025年10月3日，美国10年期国债收益率升至4.10%，较前一交易日增加0.02个百分点。此前，在政府关门启动后，10年期美国国债收益率在10月2日（星期四）小幅走高至4.13%，这延续了更广泛的趋势。尽管过去一个月收益率下降了0.06个点，但仍比一年前高出0.14个点。联邦政府关门在2025年10月2日进入第二天，直接影响了基本经济指标的发布。最值得注意的是，原定由劳工统计局 (BLS)每月第一个星期五发布的备受期待的美国就业报告已被无限期推迟。鉴于近期私人劳动力数据，包括ADP追踪的连续两个月就业人数下降以及JOLTS报告的自愿离职人数急剧下降，这些数据共同表明美国劳动力市场正在放缓，因此这种信息真空尤其关键。

市场反应分析

市场反应主要由政府关门和随之而来的关键经济数据延迟所带来的高度不确定性驱动。尽管历史上的关门有时会导致美国国债利率作为避险资产出现反弹，但当前环境呈现出更复杂的局面。长期国债收益率的立即上涨反映了对政治僵局可能对经济增长产生影响的担忧，以及它给美联储即将到来的货币政策决策带来的模糊性。官方数据的缺失使得美联储难以准确评估经济状况，尤其是在利率期货显示市场预期今年将再降息两次，尽管通胀信号持续存在的情况下。衡量市场动荡的关键指标芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX)上涨了3%以上，突显了普遍存在的担忧。与此同时，美元指数继续近期下跌，又下跌了0.23%，这表明投资者信心不足。

更广泛的背景与影响

从历史上看，政府关门曾导致类似的数据延迟，例如2013年10月的关门，导致2013年9月的就业报告延迟了大约两周，并使第四季度的实际GDP增长减少了0.3个百分点。当前的关门可能造成的经济成本是巨大的，据估计，每周可能使经济损失70亿美元，并使GDP增长减少0.1个百分点。与政府签订合同的公司面临延迟或减少付款的风险。从行业角度来看，影响是多样的。房地产市场的公司，例如D.R. Horton (NYSE: DHI) 和 Lennar Corporation (NYSE: LEN)，以及像塔吉特 (NYSE: TGT) 和 星巴克 (NASDAQ: SBUX) 这样的非必需消费品零售公司，由于对经济数据和消费者支出的依赖，特别容易受到干扰。相反，防御性行业，包括公用事业和像宝洁 (NYSE: PG) 和 NextEra Energy (NYSE: NEE) 这样提供基本商品和服务的消费必需品公司，往往表现出更大的稳定性。在不确定性加剧的情况下，投资者越来越多地寻求传统的避险资产，例如短期美国国债和黄金。

专家评论

经济学家们对关门的经济影响表达了担忧。安永-帕特农首席经济学家Gregory Daco估计，持续关门的每周可能使经济损失70亿美元，并使GDP增长减少0.1个百分点。此外，全国经济学家Kathy Bostjancic和Oren Klachkin强调了中央银行面临的关键挑战，指出“长时间的关门将极大地复杂化美联储在10月政策会议上是否再次降息的审议”。

展望

随着政府关门持续，金融市场可能仍将波动。投资者将密切关注任何可用的私营部门指标，并热切期待官方政府数据发布的恢复。就业报告的延迟对美联储来说尤其令人烦恼，其政策委员会定于本月晚些时候的10月28日和29日开会决定利率。参议院定于10月3日（星期五）下午就众议院通过的一项延长拨款法案进行投票，但参议员们仍存在分歧。当前经济环境的特点是劳动力市场疲软、通胀持续以及贸易政策持续不确定性，这表明此次关门可能比以往任何时候都带来更严重和持久的后果，使其解决方案成为未来几周市场稳定性的关键因素。