Ngành công nghiệp gỗ hợp nhất khi Rayonier và PotlatchDeltic đồng ý sáp nhập toàn bộ bằng cổ phiếu

Thông báo sáp nhập định hình lại cảnh quan ngành gỗ

Rayonier Inc. (NYSE: RYN) và PotlatchDeltic Corporation (NASDAQ: PCH) đã thông báo vào ngày 14 tháng 10 năm 2025, một thỏa thuận dứt khoát để sáp nhập trong một giao dịch toàn bộ bằng cổ phiếu. Sự kết hợp hàng đầu trong ngành này được thiết lập để tạo ra công ty gỗ và sản phẩm gỗ giao dịch công khai lớn thứ hai ở Bắc Mỹ. Sau thông báo, cổ phiếu của Rayonier đã giảm đáng kể, giảm 6,64%, trong khi cổ phiếu của PotlatchDeltic ghi nhận mức giảm hạn chế hơn là 1,61% trong ngày, mặc dù hoạt động trước thị trường cho PCH cho thấy một sự tiếp nhận tích cực ban đầu.

Chi tiết giao dịch và cấu trúc thực thể kết hợp

Thỏa thuận, được cả hai Hội đồng quản trị của công ty nhất trí phê duyệt, được cấu trúc như một vụ sáp nhập toàn bộ bằng cổ phiếu giữa các bên ngang nhau. Theo các điều khoản, các cổ đông của PotlatchDeltic sẽ nhận được 1,7339 cổ phiếu phổ thông của Rayonier cho mỗi cổ phiếu phổ thông của PotlatchDeltic. Tỷ lệ trao đổi này ngụ ý mức giá 44,11 đô la cho mỗi cổ phiếu PotlatchDeltic, đại diện cho mức giá cao hơn 8,25% so với giá đóng cửa của PotlatchDeltic vào ngày 10 tháng 10 năm 2025. Dựa trên giá đóng cửa vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, công ty kết hợp dự kiến sẽ có vốn hóa thị trường cổ phần pro forma là 7,1 tỷ đô la và tổng giá trị doanh nghiệp là 8,2 tỷ đô la, bao gồm 1,1 tỷ đô la nợ ròng.

Sau khi hoàn thành, các cổ đông của Rayonier dự kiến sẽ sở hữu khoảng 54%, và các cổ đông của PotlatchDeltic khoảng 46% của thực thể mới. Công ty kết hợp sẽ hoạt động dưới một tên mới, sẽ được công bố trước khi hoàn tất, và sẽ thành lập trụ sở chính tại Atlanta, Georgia. Dấu chân hoạt động kết hợp sẽ bao gồm khoảng 4,2 triệu mẫu Anh đất rừng sản xuất và đa dạng trên 11 tiểu bang, với sự tập trung đáng kể ở miền Nam Hoa Kỳ, cùng với bảy cơ sở sản xuất sản phẩm gỗ, bao gồm sáu nhà máy gỗ xẻ với tổng công suất 1,2 tỷ bộ ván.

Riêng biệt, Rayonier cũng tuyên bố một khoản cổ tức đặc biệt một lần là 1,40 đô la mỗi cổ phiếu, bao gồm sự kết hợp giữa tiền mặt và cổ phiếu phổ thông của Rayonier, sẽ được trả vào ngày 12 tháng 12 năm 2025, cho các cổ đông ghi nhận vào ngày 24 tháng 10 năm 2025. Khoản cổ tức này liên quan đến lợi nhuận chịu thuế từ việc bán các lợi ích liên doanh của Rayonier tại New Zealand.

Phản ứng thị trường khác nhau và tâm lý cổ đông

Phản ứng thị trường ngay lập tức cho thấy sự khác biệt rõ rệt trong tâm lý nhà đầu tư. Cổ phiếu Rayonier (RYN) đã trải qua mức giảm đáng kể 6,64%, giao dịch giảm 1,72 đô la xuống 24,18 đô la. Sự sụt giảm mạnh này cho thấy sự thất vọng của nhà đầu tư, vì một số người coi vụ sáp nhập này là đáng thất vọng đối với các cổ đông của Rayonier, có khả năng dẫn đến một thực thể kết hợp đắt hơn với đòn bẩy tăng lên so với Rayonier trên cơ sở độc lập, bất chấp khoản cổ tức đặc biệt được công bố. Tỷ lệ chi trả cổ tức của Rayonier là 167,7%, cho thấy sự phụ thuộc vào bảng cân đối kế toán của mình để chi trả.

Ngược lại, cổ phiếu PotlatchDeltic (PCH) giảm 1,61%, đóng cửa ở mức 40,97 đô la, nhưng giao dịch trước thị trường cho PCH cho thấy mức tăng hơn 5%, cho thấy một sự tiếp nhận thuận lợi hơn từ cơ sở cổ đông của nó. Mức giá cao hơn 8,25% được đưa ra cho các cổ đông của PotlatchDeltic và tác động tích cực dự kiến đến bội số giao dịch và đòn bẩy của nó có thể đã góp phần vào triển vọng lạc quan hơn này.

Hàm ý rộng hơn và định vị chiến lược

Vụ sáp nhập này đại diện cho một sự hợp nhất đáng kể trong ngành gỗ và sản phẩm gỗ, hình thành một người chơi lớn có vị trí tốt để tận dụng thị trường nhà ở đang cải thiện. Lý do chiến lược đằng sau sự kết hợp này mở rộng đến việc tận dụng các cơ hội trong bất động sản sử dụng cao hơn và tốt hơn (HBU) và các giải pháp khí hậu dựa trên đất/tự nhiên. Thực thể kết hợp dự kiến sẽ tạo ra khoảng 40 triệu đô la lợi ích hiệp lực hàng năm trong vòng hai năm, nhờ vào việc tiết kiệm chi phí chung của doanh nghiệp và hoạt động. Những lợi ích hiệp lực này, cùng với quy mô mở rộng và danh mục đất rừng đa dạng, dự kiến sẽ nâng cao hiệu quả hoạt động và sức mua.

Việc tạo ra một thực thể đáng kể như vậy sẽ tăng cường cạnh tranh trong lĩnh vực này. Mặc dù Weyerhaeuser (NYSE: WY) hiện giữ vị trí là REIT đất rừng lớn nhất, công ty kết hợp mới sẽ đưa ra một thách thức đáng gờm, có khả năng thúc đẩy các điều chỉnh chiến lược hơn nữa trên toàn ngành. Quy mô tăng lên cũng nhằm mục đích cung cấp sự linh hoạt lớn hơn xung quanh các giới hạn thử nghiệm tài sản và thu nhập của REIT, cho phép đầu tư chiến lược vào hoạt động kinh doanh sản xuất sản phẩm gỗ của mình.

Quan điểm chuyên gia và triển vọng

Tâm lý thị trường xung quanh vụ sáp nhập là hỗn hợp đến tiêu cực đối với Rayonier trong ngắn hạn, nhưng có thể tích cực đối với PotlatchDeltic trong dài hạn, với biến động cao dự kiến. Một số nhà phân tích xem cả hai công ty là các ứng cử viên "nắm giữ", với lý do định giá cổ phiếu hiện tại không hề rẻ. Tuy nhiên, các đánh giá khác tích cực hơn; AI Analyst Spark của TipRanks đánh giá Rayonier là "Vượt trội" với khuyến nghị "Mua" và mục tiêu giá 28,00 đô la, với lý do các chỉ số định giá mạnh mẽ và triển vọng thu nhập tích cực. Đối với PotlatchDeltic, mục tiêu của các nhà phân tích gợi ý mức giá 51 đô la, đi kèm với tâm lý "mua vừa phải".

Trong tương lai, giao dịch dự kiến sẽ hoàn tất vào cuối quý 1 hoặc đầu quý 2 năm 2026, tùy thuộc vào các điều kiện hoàn tất thông thường, bao gồm sự chấp thuận của cơ quan quản lý và cổ đông. Việc tích hợp thành công các hoạt động và hiện thực hóa các lợi ích hiệp lực dự kiến sẽ là các yếu tố quyết định quan trọng đối với hiệu suất dài hạn của công ty kết hợp. Quỹ đạo của thị trường nhà ở, khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và tác động của các mức thuế mới đối với gỗ nhập khẩu cũng là những yếu tố chính sẽ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời và vị thế thị trường trong tương lai của đế chế gỗ mới thành lập này.