儲蓄與抵押貸款金融板塊第二季度業績面臨挑戰，普遍出現營收未達預期的情況，然而自財報發布以來，平均股價上漲8.5%，這表明市場反應複雜，受到投資者對長期可行性和公司戰略舉措信心的推動。

導言

美國儲蓄與抵押貸款金融板塊在第二季度表現出細微差異，其特點是許多組成公司的整體營收不足，但在股票估值方面展現出顯著韌性。儘管該板塊普遍比分析師共識營收預期低26%，但該細分市場內公司的平均股價自各自財報發布以來上漲了8.5%。這種明顯的背離表明，投資者正在超越眼前的財務指標，可能更關注戰略定位、未來前景或更廣泛的宏觀經濟因素。

第二季度板塊業績表現

2025年第二季度對於涵蓋20隻追踪股票的儲蓄與抵押貸款金融板塊而言，是一個充滿挑戰的時期。作為一個整體，該行業經歷了增長放緩的一個季度，整體營收低於共識預期。

Annaly Capital Management (NLY)，作為抵押貸款REIT板塊的重要參與者，其業績表現出喜憂參半的特點。該公司報告稱，2025年第二季度營收為2.732億美元，遠低於預期的4.6181億美元，差距高達40.84%。儘管如此，NLY的每股收益（EPS）卻超出了預期，報告為0.73美元，而預測為0.71美元。在財報發布後，NLY的股價立即反應甚微，盤前小幅下跌0.78%。然而，整體表現呈現出細緻入微的景象，截至2025年7月底，其股價在過去一週內上漲了4.3%。

Franklin BSP Realty Trust (FBRT) 也面臨營收和每股收益不及預期的情況，其可分配收益為每股0.27美元，低於預測的0.30美元；營收為4929萬美元，低於預期的5577萬美元。儘管出現這些未達預期的情況，FBRT的股價在財報發布後的盤後交易中溫和上漲0.5%，一些報告顯示自其業績發布以來已大幅上漲16%，這反映了投資者對其戰略舉措（如NewPoint收購）的樂觀態度。

相比之下，Ellington Financial (EFC) 公佈了強勁的第二季度業績，營收達到9254萬美元，超出預期11.21%，每股收益為0.47美元，超出了預測的0.40美元。EFC的股價在盤後交易中上漲2.89%，促成了該板塊整體股票表現的積極趨勢，即自財報發布以來上漲了8.5%。

其他值得關注的業績包括Walker & Dunlop (WD)，該公司報告了一個非凡的季度，營收達3.192億美元，超出預期17.1%。相反，Arbor Realty Trust (ABR) 和 Two Harbors Investment (TWO) 在營收和收益方面面臨顯著不足，其中Two Harbors的股價自其報告發布以來下跌了1.3%。

市場反應及潛在動因

市場對第二季度財報的反應，特別是儘管營收普遍未達預期但股價仍上漲的情況，突顯了投資者更深層次的分析視角。這種韌性可歸因於幾個因素：

  • 戰略定位和長期信心： 對於像Annaly Capital Management和Franklin BSP Realty Trust這樣的公司，戰略舉措和穩健的運營基本面似乎正在蓋過眼前的營收困境。Annaly總資產的增加和淨息差（不包括PAA）的改善，加上其多元化的投資組合和積極的風險管理，預示著其潛在實力。同樣，FBRT對NewPoint的收購預示著其在多戶住宅貸款領域清晰的增長路徑。
  • 對有利經濟條件的預期： 該板塊受益於對更穩定利率環境的預期。聯準會在2024年降息並在此後保持利率穩定的決定，促使抵押貸款利率下降，從而改善了住房負擔能力並增加了貸款需求。在低利率環境下，淨利息收入（NII）的這種積極前景似乎提振了投資者情緒。
  • 估值吸引力： 儘管目前存在未達預期的情況，但一些公司可能被視為被低估。例如，Annaly本季度總股東回報率超過10%，InvestingPro分析表明該股票根據其公允價值指標似乎被低估。

板塊順風和逆風

儲蓄與抵押貸款金融板塊在一個動態環境中運作，該環境既受到重大挑戰的影響，也受到支持性趨勢的塑造：

逆風：

  • 淨息差壓縮： 利率波動繼續給淨息差帶來壓力，影響傳統貸款模式的盈利能力。
  • 競爭加劇： 提供數字優先體驗的金融科技顛覆者的崛起加劇了貸款領域的競爭。
  • 監管合規成本： 不斷增加的監管要求給金融機構帶來了巨大的合規成本。
  • 潛在的房地產市場調整： 房地產市場調整的風險可能會影響貸款組合和違約率。

順風：

  • 人口結構變化： 千禧一代進入黃金購房年齡為住房需求提供了強大的人口結構順風。
  • 技術進步： 創新繼續簡化貸款審批流程，提高效率和可及性。
  • 利率穩定： 利率的潛在穩定有望提高負擔能力並刺激市場活動。

展望與關鍵考量

根據**惠譽評級（Fitch Ratings）**的預測，抵押貸款板塊2025年的前景普遍被視為“改善”，這得益於對抵押貸款利率下降的預期。這預計將轉化為更高的貸款發放量和更高的出售收益率，從而為貸方帶來更好的盈利能力。

雖然抵押貸款利率預計將保持在6%以上，但預計到2025年底會有顯著緩解。預計2025年房地產市場將增長3-5%，購房和再融資量將增加。分析師對Annaly等公司的預期已上調2025財年，預示著前景改善。

未來一段時間需要關注的關鍵因素包括聯準會持續的利率政策、房價和銷售量的走勢，以及公司戰略舉措在應對競爭壓力及監管變化方面的有效性。該板塊在個體公司業績各異的情況下持續展現韌性，表明投資者持謹慎樂觀態度，準備利用市場狀況的預期改善。