Edgen Stock·Mar 19 2026, 07:39摩根士丹利的一项最新分析显示，特斯拉向Robotaxi和擎天柱机器人战略转型将对其财务造成压力。该银行预计，到2026年，特斯拉将出现显著的现金流赤字，这在公司核心汽车业务显示出疲软迹象以及新的数十亿美元项目出现之际，无疑加剧了其面临的压力。
特斯拉在人工智能领域的积极投资预计将耗尽其现金储备，到2026年将产生约80亿美元的自由现金流赤字。摩根士丹利的一份报告维持了对特斯拉的“持股观望”评级和415美元的目标股价，但预测其资本支出将在2026年翻倍至超过200亿美元。这笔巨额支出旨在资助公司的Robotaxi和擎天柱人形机器人项目。
财务压力出现之际，特斯拉的核心业务基本面正在走弱。2025年，该公司汽车收入下降10%至695亿美元，导致净利润下降46%。目前，特斯拉的现金和投资约为440亿美元，80亿美元的年度赤字将迅速侵蚀其财务缓冲，促使摩根士丹利建议，如果汽车业务复苏停滞，2027年可能需要“机会性融资”。
Robotaxi的商业发布是特斯拉股票近期最重要的催化剂。摩根士丹利预计，到2026年底，该公司将部署约1,500辆Robotaxi，专用的Cybercab的批量生产计划于2026年4月开始。该银行分析师指出，在解决复杂的运营挑战方面取得了积极进展，这增强了该车辆的商业可行性。
该战略的核心是结构性成本优势。使用Model Y时，特斯拉的估算成本为每英里0.81美元，远低于Waymo的1.43美元和传统网约车的1.71美元。通过Cybercab，这一成本预计到2035年将降至每英里0.37美元，接近公司0.30美元的长期目标。这种成本结构得益于创新的“拆箱式”制造工艺，该工艺取消了传统的喷漆车间并减少了工厂占地面积。
特斯拉在AI方面所需的巨额投入使得资本募集似乎不可避免，这将是公司自2020年以来的首次。预测的2026年200亿美元资本支出并未完全考虑到首席执行官埃隆·马斯克建设半导体“Terafab”的计划，该项目估计成本在250亿至400亿美元之间。这笔额外支出将叠加在一个自由现金流预计已转为负值的业务之上。
自2020年通过三次独立发行募集约120亿美元以来，特斯拉尚未通过股票发行募集资金。尽管公司的股票估值仍然很高，但汽车利润率下降、自由现金流预计为负以及大规模新支出承诺的汇合，为公司提供了利用股票市场进行融资的明确动机。按市价发行可能使特斯拉募集100亿至150亿美元，同时稀释股东权益不到2%，为公司的工业扩张提供必要的财务跑道。
