TELUS 最終敲定收購 TELUS Digital 的協議

TELUS Corporation (TSX: T, NYSE: TU) 和 TELUS International (Cda) Inc. (NYSE & TSX: TIXT) 宣布達成最終協議，由 TELUS 收購其目前尚未擁有的 TELUS Digital 的所有多重投票股和附屬投票股。該交易估值為每股 4.50 美元，反映了對剩餘股權的合計對價為5.39 億美元。此協議是在 TELUS 於 2025 年 6 月 11 日首次提出不具約束力的意向後進行廣泛談判的結果。TELUS Digital 董事會的獨立特別委員會，以及全體董事會（利益相關董事迴避），已一致建議股東投票贊成該安排。

TELUS Digital 股東的溢價估值

商定的每股 4.50 美元的價格為 TELUS Digital 的少數股東提供了顯著的溢價。這代表比 TELUS Digital 在 2025 年 6 月 11 日（TELUS 首次提案前的交易日）在紐約證券交易所 (NYSE) 的附屬投票股未受影響收盤價 2.96 美元高出 52.0% 的溢價。此外，該報價比 2025 年 6 月 12 日之前 NYSE 上 TELUS Digital 附屬投票股 30 天成交量加權未受影響平均價格高出 62.6% 的溢價，並比 2025 年 8 月 29 日的收盤價高出 16.0% 的溢價。目前的報價也比 TELUS 最初的每股 3.40 美元的提案高出 32.4%。

TELUS Digital 的股東將有多種對價選擇：收取 4.50 美元現金、0.273 股 TELUS 普通股，或 2.25 美元現金和 0.136 股 TELUS 普通股的組合。股東對涉及 TELUS 普通股的期權選擇將受到按比例分配的限制，以確保總對價中 TELUS 普通股的比例不超過 25%。

戰略一致性和增長動力

TELUS Corporation 收購 TELUS Digital 是一項戰略舉措，旨在增強其在不同業務線中的人工智慧 (AI) 和軟體即服務 (SaaS) 能力。TELUS 總裁兼首席執行官 Darren Entwistle 強調了其基本原理：

“TELUS 和 TELUS Digital 之間更緊密的營運聯繫將使我們的所有業務線，包括電信、TELUS Health 和 TELUS Agriculture & Consumer Goods，能夠增強 AI 能力和 SaaS 轉型，為我們在全球範圍內的客戶帶來積極成果。”

此次整合預計將加速 TELUS 在金融科技、遊戲和技術、通信和媒體以及健康等關鍵垂直領域的全球增長。此舉旨在利用 TELUS Digital 在數位客戶體驗解決方案和 AI 創新方面的專業知識，以推動營運協同效應和長期價值創造。

TELUS Digital 的財務表現和估值背景

儘管收購價格反映了顯著的溢價，但 TELUS Digital 最近的財務表現面臨挑戰。在 2025 年第二季度，該公司報告淨虧損 2.72 億美元，主要歸因於 2.24 億美元的非現金商譽減值費用。儘管如此，TELUS Digital 在 2025 年第二季度實現了 7% 的同比增長，收入達到 6.99 億美元。然而，調整後的 EBITDA 同比下降 38%，同期為 9400 萬美元。過去十二個月的收入為 27.2 億美元，淨虧損率在 2025 年上半年擴大到 21.7%，而去年同期為 1.9% 的利潤率。截至 2025 年 9 月 2 日，TELUS Digital 的市值為 12.5 億美元。儘管近期出現虧損，但收購價格凸顯了 TELUS Corporation 對 TELUS Digital 的 AI 和 SaaS 能力及其長期戰略價值的信心，而非其目前的盈利軌跡。

交易完成路徑和未來展望

該交易需經股東批准，股東特別會議定於 2025 年 10 月 27 日舉行。為獲得批准，該安排需要持有附屬投票股和多重投票股的股東（作為單一類別共同投票）至少三分之二 (66⅔%) 的票數，以及持有附屬投票股的股東（不包括 TELUS 及其關聯公司）的簡單多數票。EQT，TELUS Digital 的最大少數股東，在轉換後持有約 37.7% 的已發行附屬投票股，已同意投票贊成該交易。有權投票的股東的記錄日期為 2025 年 9 月 12 日，代理投票截止日期定為 2025 年 10 月 23 日。在獲得法院批准、監管批准和其他慣常成交條件的情況下，此次收購預計將於 2025 年第四季度完成。交易完成後，TELUS Digital 的附屬投票股預計將從 NYSE 和多倫多證券交易所 (TSX) 退市，並停止作為加拿大的報告發行人。此次整合預計將使 TELUS 進一步提升其在快速發展的數位服務領域中的競爭地位和市場份額。