对TELUS Corporation (TSE:T, TU) 的分析显示，其股息派息率相对于盈利较高，引发了投资者对其股息长期可持续性的审查。尽管有持续增长的历史，但近期财务表现和自由现金流派息估算的不同，为这家电信巨头的诱人收益带来了复杂的展望。

TELUS Corporation 股息可持续性受到投资者审查

TELUS Corporation (TSE:T, TU) 的股息可持续性正受到投资者日益严格的审查，一项分析强调其派息率相对于报告盈利较高。尽管该公司有多年的股息增长历史，但近期财务披露和分析师预测为这家电信供应商描绘了一幅复杂的图景。

股息正在审查中

截至近期交易，TELUS 股价约为 22.70 加元，提供约 7.3% 的跟踪股息收益率。2025 年 9 月的数据显示，在 22.12 加元 的股价下，收益率相似，为 7.40%，这比其 2022 年 8 月达到的历史最高点 34.42 加元 低 35.7%。

历史上，TELUS 一直是持续增长的股息支付者，拥有 21 年 的连续股息增长，过去十年平均每年增长 7.27%。2024 年每股宣派股息为 1.5566 美元，比上一年增长 7.0%。该公司已为其股息派息率制定了长期指导方针，目标是未来自由现金流的 60% 至 75%，并承诺在 2025 年底之前每年半年度股息增长 7% 至 10%。

财务指标引发可持续性疑问

主要担忧围绕着 TELUS 的股息派息率。去年，该公司将其利润的 251% 作为股息支付，这一数字对许多投资者来说是一个危险信号，因为它表明该公司派发的股息超出了其产生的净收入。此外，过去五年，每股收益每年约下降 15%，这进一步增加了股息覆盖的压力。

在检查自由现金流 (FCF) 派息率时，由于报告数据不同，情况变得更加复杂。一项分析表明，TELUS 在近期将其自由现金流的 71% 作为股息支付，这通常被认为在成熟公司的可持续范围内。然而，2025 年 9 月的其他数据显示，自由现金流派息率为 193.9%，同时调整后的盈利派息率为 162.4%。

就背景而言，自由现金流派息率在 50% 至 75% 之间通常被认为是成熟业务可持续的。在电信等资本密集型行业中，由于稳定可预测的现金流，派息率通常在 70% 至 80% 之间。持续高于 100% 的比率通常预示着潜在的长期不可持续性。

运营逆风和前瞻性预测

TELUS 在 2025 年第二季度面临运营挑战，报告调整后 EBITDA 下降。这归因于多种因素的结合，包括上一年准备金减少、工资和福利增加、商品和服务成本增长超过收入增长、移动平均每用户收入 (ARPU) 降低、移动设备利润下降、坏账费用增加以及固定传统语音和电视服务利润下降。TELUS Digital 部门的调整后 EBITDA 也下降了 26%。客户增长也放缓，主要原因是加拿大人口增长减速和竞争压力增加。

尽管存在这些不利因素，一些分析师预测对 2025 年和 2026 年的股息安全前景更为乐观。对于 2024 年，估计有 21 亿加元 的自由现金流，而支付的总股息约为 23 亿加元，这表明 FCF 派息率约为 110%。展望 2025 年，分析师预计资本支出将减少，预计自由现金流将增加到约 28 亿加元（每股 1.87 加元）。由于估计股息约约为 25 亿加元（基于 7-10% 增长目标的低端），FCF 派息率可能会改善到约 90%，创下多年来的最低水平。

更远期来看，2026 年的预测表明自由现金流可能达到 33 亿加元。

股息再投资计划 (DRIP) 的作用

缓解股息立即现金流出的一个重要因素是 TELUS 的 股息再投资计划 (DRIP)。很大一部分股东选择以新股而非现金的形式收取股息。尽管这种机制从长远来看会稀释现有股东，但它减轻了公司的即时现金负担，为短期现金股息提供了额外的安全保障。

分析师观点和估值

虽然一些分析师对高派息率的高收益股票表示谨慎，但其他人则认为 TELUS 的股息在 2025 年和 2026 年是安全的。这种信心主要基于预期自由现金流产生能力的改善和预计资本支出的减少。该公司的估值似乎具有吸引力，2025 年的远期市盈率估计低于 11 倍，2026 年约为 9 倍。

TELUS 首席执行官的承诺（他以股票形式领取薪水）也被一些人认为是管理层与股东价值保持一致的积极信号。此外，该公司的多元化业务部门，包括 TELUS Health 和 TELUS Agriculture，被视为在当前行业挑战中提供长期增长潜力。潜在的积极催化剂，例如对商业友好的联邦政府和未来的房地产销售，可能会进一步增强财务稳定性。

展望

投资者将在未来几个季度密切关注 TELUS Corporation 的财务业绩。需要关注的关键领域包括公司通过运营效率和减少资本支出实现预计自由现金流改善的能力。其多元化业务部门的持续增长对于支持长期股息可持续性也至关重要。尽管相对于报告盈利而言较高的派息率构成了显着挑战，但该公司既定的股息增长目标，加上预期的自由现金流恢复，表明 TELUS 在履行对股东的承诺方面正处于一个关键时期。