제프리스 분석가들은 Apple의 주가가 최근 급등했음에도 불구하고 다가오는 4분기 실적에 대해 잠재적인 부족을 예상하며 신중한 전망을 내놓았습니다. 이 분석은 시장이 미묘한 Google 반독점 판결과 씨름하고 Apple의 다가오는 AI 기반 Siri 서비스의 영향을 예상하는 가운데 나왔습니다.

기술 부문이 상반되는 신호 속에서 항해하면서 미국 주식 시장은 엇갈린 반응을 보였으며, Apple Inc. (AAPL)이 선두에 섰습니다. 규제 결과 및 미래 인공지능(AI) 이니셔티브에 대한 낙관론에 힘입어 지난 3개월 동안 Apple 주가가 18% 상승했음에도 불구하고, Jefferies 분석가들은 회사의 2025 회계연도 4분기 실적이 컨센서스 예상치를 밑돌 수 있다는 경고를 발표했습니다.

상세 이벤트

Jefferies는 Apple의 2025 회계연도 4분기 매출과 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 각각 컨센서스 예상치보다 5% 및 7% 낮을 것으로 예상합니다. 이 회사는 이러한 잠재적 부족을 "25회계연도 3분기 수요 선행" 때문으로 돌리며, 이는 4분기에 후속 실적 부진으로 이어질 수 있다고 합니다. Jefferies의 Apple에 대한 "보유" 등급을 뒷받침하는 근본적인 우려는 포화된 스마트폰 시장, 중요한 기술 혁신 부족, 그리고 불확실한 소비자 수요 속에서 AI 기능에 대한 자재 명세서(BOM) 비용 상승을 포함합니다. iPhone 17에 대한 긍정적인 미국 소비자 설문조사 결과에도 불구하고, Jefferies는 이 기기에 대해 "비관적인 전망"을 유지하고 있습니다.

반대로, Apple의 최근 주가 랠리는 관세 완화, 미국 반독점 구제 조치에 대한 긍정적인 해석, 그리고 AI 기반 Siri 서비스에 대한 기대감을 포함한 여러 요인에 의해 지지되었습니다. 회사의 2025 회계연도 3분기 실적은 매출이 10% 증가하여 940억 달러를 기록했으며, iPhone 판매는 13.5% 증가했고 서비스 매출은 애널리스트 예상치를 초과하여 기록적인 274억 달러에 달했습니다. 현재 월스트리트는 현재 회계연도 4분기에 약 7%의 매출 성장을 예상하며, 이는 이전 추정치인 약 3%보다 크게 증가한 수치입니다.

시장 반응 분석

2025년 9월 2일에 발표된 미국 지방법원의 Google 반독점 사건에 대한 구제 조치 결정은 투자자 낙관론의 주요 동인이었습니다. 초기 우려와는 달리, 이 판결은 Google 검색을 Apple 기기의 기본 엔진으로 유지하는 대가로 Apple이 Google로부터 매년 약 200억 달러의 수익을 유지하도록 허용했습니다. Apple 영업 이익의 약 **15%**와 서비스 부문 매출의 약 **20%**를 차지하는 이 중요한 재정적 합의는 대체로 유지되었습니다. 그러나 법원은 Google이 독점적 검색 계약을 체결하는 것을 금지하고, 향후 계약을 최대 1년으로 제한했습니다. 이 조항은 Apple에게 연간 재협상에서 증가된 협상력을 부여합니다.

결정 후, Alphabet (GOOGL, GOOG) 주가는 시간 외 거래에서 7%에서 8.5% 상승했으며, Apple 주가는 3%에서 4% 상승하여 양대 기술 기업 모두에게 긍정적인 순 결과임을 시사했습니다. Wedbush 분석가 Dan Ives는 이 결정을 Apple에게 "괴물 같은 승리"라고 묘사하며, Apple 주가에 대한 "검은 구름"이 사라졌다고 말했습니다. Evercore 분석가 Amit Daryanani 또한 연간 재협상이 Apple의 협상력을 높일 수 있다고 강조했습니다.

또한, Apple이 고급 AI로 전략적 전환을 한 것, 특히 Google의 Gemini 대규모 언어 모델의 맞춤형 버전을 기반으로 한 AI 기반 Siri 서비스의 2026년 출시 보고는 투자자들의 열정을 부추겼습니다. 내부 지연 및 경쟁으로 인해 Apple의 전통적인 자체 AI 개발에서 벗어난 이 협력은 "윈-윈" 시나리오로 간주되며, 일부 분석가들은 Apple 주식의 15-20% 재평가로 이어질 수 있다고 봅니다.

이러한 긍정적인 촉매에도 불구하고, 최근 iPhone 17 공개는 월스트리트의 미온적인 반응을 얻었으며, "투자자 열정 부족"과 혁신적인 발전보다는 "점진적인 업그레이드"라는 인식이 특징이었습니다. 이로 인해 Apple 주가가 즉시 하락했으며, 이는 혁신에 대한 투자자들의 민감성을 강조합니다.

광범위한 맥락과 함의

Apple 주가는 주요 기술 기업 동료들에 비해 8.5%의 평가 프리미엄으로 거래되고 있으며, 현재는 그들 중 가장 약한 단기 성장 전망을 보이고 있습니다. Jefferies는 Apple이 "30배 FY26E PE 대 15% CAGR"에서 "매력적이지 않다"고 판단하며, 이는 예상 성장률에 비해 잠재적인 과대평가를 나타냅니다. 이는 광범위한 시장 성과와는 대조적으로, Apple 주식은 2025년 6월 중순 이후 약 20% 상승하여 S&P 500의 상승률을 두 배 이상 기록했습니다.

사소한 업그레이드에 대한 소비자 피로 증가로 특징지어지는 스마트폰 시장의 지속적인 진화는 Apple에게 도전 과제를 제시합니다. 이러한 정서는 업그레이드 주기를 길게 만들었고 Apple의 판매 궤적에 직접적인 영향을 미칩니다. 이와 대조적으로, Samsung (KRX: 005930)은 폴더블 기기 및 Google Gemini AI 통합을 포함한 다양한 포트폴리오를 활용하여 미국 스마트폰 시장 점유율에서 이득을 보았으며, 2025년 2분기에 주가가 약 35% 상승했습니다.

전문가 의견

분석가들은 Apple의 미래 궤적에 대해 다양한 관점을 가지고 있습니다. Jefferies는 "보유" 등급을 유지하는 반면, 다른 기업들은 더 낙관적인 견해를 표명합니다.

"이 판결은 Google이 Apple 기기의 기본 엔진으로 Google 검색을 유지하기 위해 Apple에 매년 약 200억 달러를 계속 지불하도록 허용합니다... 이 결과는 금융 분석가들에게 양대 기술 기업 모두에게 '승리' 또는 '순 긍정적'으로 널리 환영받았으며, 상당한 규제 오버행을 제거했습니다."

Goldman Sachs는 Apple에 대한 "매수" 등급과 266달러의 목표 주가를 유지하는 반면, HSBC는 "보유" 등급과 220달러의 목표 주가를 재확인합니다. MoffettNathanson은 Apple을 "매도"에서 "중립"으로 상향 조정하고 새로운 목표 주가를 225달러로 제시했습니다. 이러한 다양한 의견은 Apple의 가치 평가를 형성하는 규제, 기술 및 시장 힘의 복잡한 상호 작용을 강조합니다.

향후 전망

투자자들은 Jefferies의 우려를 확인하거나 광범위한 시장의 현재 낙관론을 입증하기 위해 2025년 10월 30일경으로 예상되는 Apple의 2025 회계연도 4분기 공식 실적 보고서를 면밀히 모니터링할 것입니다. 2026년 AI 기반 Siri 서비스의 성공과 시장 채택 또한 Apple의 장기 가치 평가 및 경쟁적 입지에 영향을 미치는 중요한 요소가 될 것입니다. 또한, Google 검색 거래의 연간 재협상은 Apple의 협상력과 고수익 서비스 부문에 대한 유리한 조건을 확보할 수 있는 능력에 대한 지속적인 통찰력을 제공할 것입니다. iPhone 17의 시장 반응 또한 Apple의 핵심 제품 라인에 대한 소비자 수요 지표로 면밀히 조사될 것입니다.