新数据显示，关税正显著推高返校服装和配饰的价格，导致消费者瞠目结舌并改变购买习惯。

关税推高返校商品价格，影响零售业和消费者支出

美国消费者今年正面临返校服装和配饰价格显著上涨的情况，这是当前关税政策的直接后果。成本的飙升正在重塑消费者的购买习惯，并给零售业带来巨大压力，导致依赖进口商品的消费者和企业对市场情绪从不确定转向看跌。

事件详情：成本上涨与消费者行为转变

对最新数据的分析强调了关税对消费品的影响。根据 Klaviyo 平台数据，7月份服装和配饰的在线价格同比飙升了9%。这一增长远高于劳工统计局的官方数据，表明对特定零售领域的影响更为显著。平均订单价值的上升也证实了成本的上涨，近三分之二（64%）的服装网站的平均订单价值有所增加，而折扣率同比下降了四个百分点。消费者也表现出更大的倾向于选择熟悉品牌，重复购买者现在占订单的60%，自1月份以来增加了三个百分点，该细分市场的收入增长了14%。

进一步强化通胀趋势的是，哈佛商学院的研究表明，进口商品的成本比关税前高出5%，国内生产商品的成本高出3%。这表明整个供应链的价格普遍上涨，影响了国外和国内产品。

为应对这些财政压力，消费者行为正在明显转变。Bankrate的一项调查发现，30%的返校购物者因通胀而改变了他们的习惯。皮尤研究中心的一项民意调查也反映了这种情绪，61%的美国人表示不赞成提高关税。美国银行的数据突出显示了明显的“降级消费”趋势，尤其是在服装类别中。尽管2024年7月整体零售支出（不包括餐饮）同比下降1%，但折扣零售商（包括平价服装店）的支出同比增长2%。2024年7月，家庭在平价服装上的支出比2019年7月增长了13%，显著高于同期整体服装支出不到5%的增长。平价服装的市场份额自2019年7月以来扩大了近12个百分点，其中超过一半的增长发生在2022年7月之后。

市场反应分析：通胀压力与企业战略

由关税驱动的进口商品成本上涨继续对整个经济施加显著的通胀压力。零售商最初通过削减利润率来吸收部分成本，但现在越来越多地将这些成本转嫁给消费者。自2019年以来，企业利润贡献了价格水平上涨的40%以上，这一数字远高于11-12%的历史平均水平。

这种环境迫使消费者优先考虑可负担性，76%的消费者将其作为购买决策的关键因素，导致自有品牌销售额增长21.7%。公司正在以多样化的战略应对：

例如，沃尔玛通过多元化供应链展示了其灵活性，将其20%的进口商品转移到墨西哥。这与由其人工智能驱动的供应链优化和“每日低价”（EDLP）模式相结合，使公司即使面对平均18.6%的关税，也能保持24.85%的强劲毛利率。相比之下，像塔吉特这样更依赖非必需品类别的公司则表现出脆弱性，2025年第二季度店内可比销售额下降5.7%，因为消费者将重心放在必需品上。

另一个重要的例子是Lululemon，由于关税和供应链重组，其毛利率下降了110个基点。该公司已战略性地将其37%的生产转移到越南和柬埔寨，以降低风险，减少对中国的依赖。尽管投资了3100万美元用于人工智能驱动的供应链改革，但选择性提价并未完全抵消利润压力。Lululemon的股价今年迄今已下跌40%，其股票的市盈率（P/E）为14，远低于行业中位数21，反映了投资者的怀疑态度。该公司还将其2025财年的营收指引下调至108.5亿至110亿美元，低于预期的111.8亿美元。

对某些关税的持续法律挑战为市场增添了一层波动性。美国最高法院已同意审理关于根据1977年《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收特定关税合法性的上诉。口头辩论定于11月第一周进行。如果最高法院裁定政府败诉，可能导致向企业退还已征收的关税，道明银行策略师估计今年征收的关税中有多达1000亿美元可能被退还。财政部长斯科特·贝森特指出，如果最高法院的裁决推迟到2026年6月，估计已有7500亿至1万亿美元的关税可能已从这些关税中征收，任何随后的回滚都可能造成重大影响。

更广泛的背景和影响：经济逆风和未来展望

关税政策的持续影响预计将对美国经济产生重大的长期影响。预计2025年和2026年实际GDP增长率每年将降低0.51个百分点。从长远来看，美国经济预计将持续萎缩0.4%，相当于2024年每年损失1200亿美元，出口预计将下降15%。劳动力市场也预计会受到影响，预计到2025年底失业率将上升0.28个百分点，到2026年底将上升0.65个百分点，并且预计到2025年底就业人数将减少48万人。

尽管在关税下制造业的长期产出预计将增长2.7%，但这些收益被经济其他部门的收缩所抵消，例如建筑业预计将收缩3.8%。

专家评论

专家们对当前市场动态和潜在的最高法院裁决提出了不同的看法：

Klaviyo 行业和洞察主管杰克·科恩评论道：“在获取新客户成本越来越高的市场中，这种对重复购买者的关注是明智之举。”他强调了品牌培养忠诚度的战略转变。

关于最高法院对关税的裁决，ClearBridge Investments 经济和市场战略主管杰夫·舒尔茨评论说，因非法关税获得退款的企业将“大幅提振”其底线，起到“刺激作用”。

Franklin Templeton 策略师里克·波尔西内洛表示，针对这些特定关税的裁决可能“对公司和股市是积极的”。然而，他警告说，它们的回滚“可能会给债券市场带来新问题”，并指出由于围绕关税和通胀的不确定性，10年期美国国债收益率可能维持在4%至4.3%的区间内。

展望未来

最高法院将于11月初对某些关税合法性的裁决将是金融市场和企业战略的关键决定因素。无论结果如何，通胀对零售业的结构性影响预计将持续多年。对于投资者而言，战略机会可能在于识别那些在供应链中展现灵活性、利用自有品牌产品或专注于对经济周期不那么敏感的必需品领域的公司。

零售商将继续优先考虑多元化采购和敏捷供应链，以应对不断变化的贸易格局。即将发布的经济报告和公司财报，特别是来自零售业的报告，将为这些关税政策的长期影响提供进一步的见解。