Edgen Stock·Mar 26 2026, 05:26美国服务业持续通胀使美联储的政策路径复杂化，迫使其维持鹰派立场，挑战了市场此前对降息的预期。强劲的消费者支出使得企业能够转嫁更高的劳动力和运营成本，从而使物价压力居高不下，并推迟了央行重返2%通胀目标的时间。
美国通胀依然顽固，主要由服务业持续的价格上涨驱动。2月份，不含住房的服务价格同比上涨3.3%，远高于美联储2%的目标。这种通胀由强劲的消费者支出和紧张的劳动力市场推动，这使得企业能够将更高的成本转嫁给迄今为止仍愿意支付的消费者。
例如，纳什维尔的Camp Bow Wow狗狗日托中心在1月份将其每日收费提高了9%至36美元，以资助员工的工资增长，将时薪从15美元提高到17美元。该机构非但没有流失客户，反而最近创下了单日接待206只狗的记录。这一趋势延伸到整个服务经济领域，宠物服务价格同比上涨7.3%，送货服务上涨7.1%，医疗保健成本飙升，其中医院服务上涨7.6%。
服务业通胀的持续性使美联储陷入困境。劳动力市场走弱通常会促使央行降低利率以支持增长，但高企的通胀使此举面临风险。上周，央行投票决定维持利率不变，这凸显了这种政策紧张关系。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表达了他对经济这一领域冷却进展不足的担忧。
我们在这方面没有看到进展。
— 杰罗姆·鲍威尔，美联储主席
鲍威尔将这种情况描述为“令人沮丧”和“困难”，强调了政策制定者面临的核心冲突。美联储必须平衡通胀重新加速的风险与抑制经济放缓的风险，而地缘政治事件推高能源成本则加剧了这一挑战。
美联储将通胀置于增长之上的鹰派优先策略重塑了市场对2026年的预期。尽管央行官方预测仍预计今年将有一次25个基点的降息，但交易员们越来越怀疑。据摩根士丹利称，降息路径不再得到保证，投资者现在正在撤销降息预期，甚至考虑进一步收紧的可能性。
芝商所（CME）FedWatch工具的数据反映了这种情绪的急剧逆转。截至3月24日，交易员认为美联储在10月会议上加息25个基点的可能性为39.4%。这一转变引发了金融条件的收紧，债券收益率上升和股票估值压缩，因为市场正在重新校准以适应更长时间的高利率时期。