Edgen Stock·Apr 01 2026, 06:11核心要点 (TL;DR):
渣打银行表示，近期金价 12% 的下跌属于短期流动性事件，并非避险吸引力的根本性崩溃。
自中东冲突爆发以来，金价已下跌约 12%，渣打银行将此举归因于短期流动性需求，而非黄金避险地位的根本性改变。金价的大幅回落已使 COMEX 期金从 1 月份创下的历史高点跌至深度超卖的技术水平。
“这种价格走势更像是一个‘假动作’，而不是持有黄金的长期逻辑发生了根本性变化，”渣打银行大宗商品研究全球主管苏基·库珀（Suki Cooper）在《金融时报》的一栏文章中表示。库珀预计金价将在未来几个月恢复上涨趋势，挑战历史高点。
此次抛售速度极快，导致技术指标从一个极端转向另一个极端。1 月份，现货黄金偏离 50 日均线的幅度达到 1999 年以来的最大值。而在冲突发生后，其偏离该均线向下的幅度则创下 2013 年以来的新高。这主要是由于投资者在股市下跌中为满足追缴保证金的需求而抛售黄金。
由于黄金的 200 日均线自 2023 年 10 月以来一直作为关键支撑线，该行认为市场尚未计入日益增长的经济衰退和滞胀风险。从历史上看，黄金在经济衰退期间的平均涨幅为 15%。
库珀认为，最初的下跌是黄金在市场动荡期间作为流动性来源的功能体现。历史上，这种对黄金造成的压力通常持续四到六周，随后投资者会重新建仓。由于此前金价和交易所交易产品（ETP）持有量均创下历史新高，黄金成为套现以筹集资金的首选。
此外，市场对美联储降息的预期已经降温，这也加剧了压力。较高的利率增加了持有无息黄金的机会成本。3 月份 ETP 出现了自 2022 年 9 月以来最大的净赎回，不过流出速度已开始放缓，表明拥挤的多头头寸可能已经清理完毕。
尽管存在短期不利因素，但渣打银行认为持有黄金的基本逻辑依然强劲。该行指出，当前价格并未反映出经济衰退的风险，而黄金在此时的表现通常优于工业大宗商品。
此外，市场尚未充分计入滞胀风险。即使中东冲突结束，油价仍可能维持高位，从而推高通胀。黄金是应对持续且超预期通胀的传统对冲工具。包括全球高债务水平、货币贬值担忧以及持续的地缘政治不确定性在内的长期驱动因素，将继续为金价提供结构性利好。
本文仅供参考，不构成投资建议。
