Edgen Stock·Apr 01 2026, 01:35TL;DR 随着伊朗战争摧毁能源基础设施，全球经济正从通胀冲击转向增长危机。城堡证券（Citadel Securities）警告投资者应“关注军事动向，而非推特”。
在中东持续一个月的冲突正从局部的通胀冲击演变为全球增长风险，威胁要引发一波大多数投资者尚未做好准备的需求破坏。国际能源署表示，针对关键能源基础设施的持续袭击造成了“全球石油市场历史上最大的供应中断”，创造了各国央行难以应对的滞胀环境。
“市场‘逢低买入’的肌肉记忆严重低估了持久能源价格冲击的后果，”城堡证券分析师 Nohshad Shah 在一份新报告中表示。“我们正在追踪军事动向，而不是推特，军事流量表明这场冲突仍处于坚固的升级陷阱中，没有明确的退出路径。”
战争的影响是立竿见影的。伊朗实际上关闭了霍尔木兹海峡，导致全球市场每天减少 2000 万桶石油供应。布伦特原油周五收于 $105.32 美元，高于冲突开始前的约 $70 美元。这种破坏不仅是暂时的；伊朗 3 月 18 日对卡塔尔拉斯拉凡天然气终端的打击（该终端产出全球 20% 的液化天然气）抹去了该国 17% 的出口能力。国有企业卡塔尔能源公司（QatarEnergy）表示，维修可能需要长达五年时间。
严峻的前景增加了全球衰退的风险，美国经济在冲突全面影响显现之前已显示出疲软迹象。安永（EY-Parthenon）首席经济学家 Gregory Daco 已将未来一年美国经济衰退的概率从“正常”风险的 15% 上调至 40%。
Shah 将目前局势描述为“典型的升级陷阱”，即每一方的军事行动都被视为侵略，从而引发更大规模的反击。近期向该地区增派的 1 万名美军，加上持续的伊朗无人机和导弹袭击，预示着冲突将长期化。
Shah 指出，这与近年来的贸易战有本质区别。关税冲击是金融性的，且可以逆转。但物理能源基础设施（从管道到液化天然气终端）的破坏所造成的损伤可能需要数月甚至数年才能修复，从而确保了长期的经济后果。冲突还导致尿素和氨等关键肥料的价格分别飙升 50% 和 20%，威胁到未来的粮食供应。
这种情况给各国央行带来了重大挑战，它们正面临 1970 年代式滞胀的幽灵。政策制定者必须在激进加息以控制通胀（从而压制增长）与允许通胀过热（同时经济放缓）之间做出选择。Shah 表示：“无论何种情景——是央行主动收紧还是能源冲击带来的被动拖累——只要战争继续，需求破坏就会到来。”
随着对增长的担忧开始盖过对通胀的关注，市场动态正在发生变化。Shah 观察到，股市与债市的 21 天相关性近期达到了 -0.95 的极端水平，这在历史上通常标志着重大转折点。这表明政府债券正开始重拾其作为风险资产下跌对冲工具的传统角色。
能源危机还对人工智能（AI）领域构成了独特威胁，Shah 称之为“极度脆弱的主题”。AI 投资叙事建立在廉价且可靠的能源假设之上。电费飙升、中东数据中心的安全风险以及氦气（卡塔尔供应全球三分之一）等关键部件的供应链中断，为该行业带来了多重挑战。
从疫情到俄罗斯入侵乌克兰，世界经济已证明了其对冲击的韧性。但随着能源基础设施受到的物理损伤不断累积，人们对它能够消化伊朗战争伤害的希望正逐渐破灭。穆迪分析（Moody's Analytics）首席经济学家 Mark Zandi 在近期评论中写道：“伊朗冲突在经济上没有任何利好。目前的问题是，敌对行动还会持续多久，以及会造成多大的经济损失。”
本文仅供参考，不构成投资建议。