Spirit Airlines a déposé son bilan pour la deuxième fois en moins d'un an, signalant de graves difficultés financières. Cette évolution a incité ses rivaux United Airlines et Frontier Airlines à annoncer de nouvelles routes, visant à capter la part de marché précédemment desservie par le transporteur à bas prix en difficulté.

Spirit Airlines fait face à une deuxième demande de mise en faillite, les concurrents saisissent les opportunités

Les marchés boursiers américains ont vu des changements dans le secteur aérien cette semaine alors que Spirit Airlines (NYSE: FLYY, OTC: FLYYQ) a annoncé sa deuxième demande de mise en faillite sous le chapitre 11 en moins d'un an. Cette démarche, visant une restructuration complète, a créé un vide sur les marchés clés, que les rivaux United Airlines (NASDAQ: UAL) et Frontier Airlines se sont rapidement empressés de combler avec de nouvelles liaisons.

L'événement en détail

Le 29 août 2025, Spirit Airlines a déposé une demande de protection contre la faillite au titre du chapitre 11 auprès du tribunal des faillites des États-Unis pour le district sud de New York. Il s'agit de la deuxième demande de ce type pour le transporteur à très bas coût, qui était auparavant sorti de la faillite en mars 2025 après un dépôt initial en novembre 2024. Le PDG de la compagnie aérienne, Dave Davis, a indiqué que le dépôt actuel représente la "meilleure voie à suivre" après que la restructuration précédente se soit avérée insuffisante pour réduire son fardeau de dette.

Financièrement, Spirit a été soumise à une pression considérable. La société a signalé une perte nette de 246 millions de dollars au deuxième trimestre 2025 et un flux de trésorerie disponible négatif de 1 milliard de dollars. Ses liquidités ont chuté à 407 millions de dollars au 30 juin, malgré les efforts visant à renforcer la liquidité par la vente de 14 moteurs d'avion de rechange pour 250 millions de dollars et le tirage intégral de 275 millions de dollars d'un accord de prêt revolving. La compagnie aérienne a divulgué un "doute substantiel" quant à sa capacité à poursuivre son activité, attribuant cela à une faible demande pour les voyages de loisirs intérieurs et à des conditions de marché défavorables. Spirit est également confrontée à un litige concernant des frais de résiliation de bail de 75,6 millions de dollars avec le loueur d'avions AerCap Holdings, affectant 36 avions Airbus.

Analyse de la réaction du marché

Les difficultés financières persistantes et les défis opérationnels de Spirit ont créé un effet d'entraînement dans le secteur aérien. L'action de la compagnie aérienne, négociée sous le symbole FLYYQ sur le marché hors cote après sa radiation attendue de la bourse NYSE American, a connu une baisse significative de 46 % à 0,65 $ suite à la demande de mise en faillite. Globalement, l'action a chuté de 94 % depuis le début de 2025, et Fitch Ratings a dégradé Spirit de CCC à D, sa note la plus basse.

Les difficultés de l'entreprise découlent de son incapacité à adapter son modèle économique rigide et sans fioritures aux préférences changeantes des consommateurs et aux vents contraires opérationnels persistants. Ceux-ci incluent l'immobilisation de 38 jets Airbus en raison de problèmes de moteur Pratt & Whitney GTF, ce qui affecte de manière disproportionnée Spirit compte tenu de sa dépendance à l'égard de ces moteurs. De plus, les tentatives précédentes de Spirit de fusionner avec JetBlue Airways et Frontier Airlines ont toutes deux échoué, laissant le transporteur sans partenaire stratégique.

Contexte plus large et implications

Le retrait de Spirit a directement profité à ses concurrents. Frontier Airlines (NASDAQ: ULCC) a connu une augmentation notable de ses actions, progressant entre 14,5 % et 15 % le 2 septembre 2025, après que Deutsche Bank ait relevé sa note de "conserver" à "acheter". Ce mouvement à la hausse souligne la confiance des investisseurs dans la capacité de Frontier à capitaliser sur les vulnérabilités de Spirit. Frontier a stratégiquement ajouté 20 nouvelles routes, dont 18 sont en concurrence directe avec Spirit, se positionnant pour absorber les passagers déplacés et étendre sa part de marché. Les analystes de Deutsche Bank, dirigés par Michael Linenberg, anticipent que le chevauchement de réseau entre Frontier et Spirit pourrait augmenter de 35 % à 40 % d'ici la fin de l'année.

United Airlines a également annoncé l'ajout de routes vers 15 villes, Patrick Quayle, vice-président senior de la planification du réseau mondial et des alliances de United, déclarant l'intention de fournir des alternatives aux clients de Spirit. Cette expansion rapide des rivaux dans les anciens territoires de Spirit, y compris des hubs comme Baltimore, Detroit et Houston, met en évidence la dynamique concurrentielle au sein du segment des transporteurs à très bas prix.

Savanthi Syth, analyste chez Raymond James, a noté que les bénéficiaires du malheur de Spirit dépendent de la quantité de capacité de Spirit qui est comblée et par quelles compagnies aériennes. Selon l'analyse de Syth, au quatrième trimestre 2025, Frontier chevauche 39 % de la capacité de Spirit, suivie par JetBlue à 35 %, Southwest Airlines à 28 %, American Airlines à 26 % et Delta Air Lines à 25 %.

Commentaire d'expert

Les analystes ont exprimé des préoccupations importantes concernant la viabilité à long terme de Spirit. L'analyste François Duflot a souligné la difficulté d'obtenir de nouveaux investisseurs pour Spirit, compte tenu de ses actifs limités pour les garanties ou la vente. Il a suggéré que l'industrie "bénéficierait probablement de l'échec de Spirit", en particulier les concurrents directs comme Frontier.

"À moins que Spirit ne soit acquise, il y aura une période de temps pour que les avions soient transférés à d'autres compagnies aériennes", a commenté Savanthi Syth, analyste chez Raymond James, soulignant la potentielle réaffectation des actifs au sein du secteur.

Perspectives d'avenir

La deuxième demande de mise en faillite de Spirit Airlines soulève de profondes questions sur son avenir. La société prévoit de vendre davantage d'actifs, potentiellement des avions, des biens immobiliers et des portes d'aéroport, dans le cadre de ses efforts de restructuration pour réduire la dette et les coûts de location. Bien que Spirit ait l'intention de poursuivre ses opérations, l'avertissement de "continuité d'exploitation" et le scepticisme des experts suggèrent un chemin difficile à parcourir, avec certains experts indiquant "peu de chances que Spirit Airlines survive les cinq prochaines années."

Pour les investisseurs, les actions de Spirit devraient être annulées et rendues sans valeur dans le cadre du processus de restructuration, un scénario similaire à sa première faillite. Pour les créanciers, le processus du chapitre 11 offre un cadre pour les négociations, Spirit visant à continuer de payer les fournisseurs pour les services rendus après la date de dépôt. La situation actuelle souligne la fragilité de certains segments de l'industrie aérienne, en particulier pour les transporteurs confrontés à d'importants fardeaux de dette et à des défis opérationnels dans un environnement hautement concurrentiel et à forte intensité de capital. Une consolidation ou une liquidation supplémentaire au sein du secteur reste une possibilité alors que les transporteurs plus forts capitalisent sur le vide laissé par les compagnies aériennes en difficulté.