Suy đoán tăng cường về khả năng quỹ đầu tư tư nhân đấu thầu Target

Suy đoán tăng lên về việc mua lại Target của quỹ đầu tư tư nhân

Gã khổng lồ bán lẻ của Mỹ Target (TGT) gần đây đã trở thành tâm điểm của những suy đoán gia tăng liên quan đến khả năng mua lại bằng đòn bẩy (LBO) của các công ty cổ phần tư nhân. Cuộc thảo luận, phần lớn được thúc đẩy bởi một phân tích từ D.A. Davidson, cho thấy hiệu suất cổ phiếu kém đáng kể của nhà bán lẻ đã khiến nó trở thành một mục tiêu hấp dẫn cho một thương vụ mua lại lớn, có khả năng định hình lại cơ cấu sở hữu của nó.

Phân tích chi tiết về khả năng LBO của Target

Hiệu suất cổ phiếu của Target đã yếu đáng kể, cho thấy mức giảm hơn 35% từ đầu năm đến nay và 47% trong năm năm qua. Điều này trái ngược hoàn toàn với mức tăng của S&P 500 là +11% và +85% trong cùng kỳ. Hiệu suất kém này, cùng với những gì các nhà phân tích coi là định giá thấp, đã đưa Target trở thành một ứng cử viên khả thi cho một thương vụ mua lại cổ phần tư nhân, mặc dù quy mô đáng kể của nó.

Các nhà phân tích Michael Baker và Keegan Cox của D.A. Davidson đã thêm Target vào danh mục theo dõi LBO của họ, với lý do định giá hiện tại của nó thuận lợi cho một thương vụ mua lại bằng đòn bẩy. Mô hình tài chính được đề xuất cho một LBO như vậy giả định tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) 25% trong năm năm cho bên mua lại, bao gồm mức phí bảo hiểm mua lại 20% cho các cổ đông hiện tại. Điều này sẽ được tài trợ bằng 75% nợ và 25% vốn chủ sở hữu. Theo các giả định này, giá mua lại ước tính là 108 đô la mỗi cổ phiếu, ngụ ý giá trị vốn chủ sở hữu là 49,3 tỷ đô la dựa trên 456 triệu cổ phiếu. Thương vụ này sẽ cần khoảng 37 tỷ đô la nợ mới và 12,3 tỷ đô la vốn chủ sở hữu.

Giá trị doanh nghiệp của Target, kết hợp vốn hóa thị trường của nó (khoảng 40 tỷ đô la) với nợ ròng và các khoản nợ thuê, đứng ở mức khoảng 56,3 tỷ đô la. Tính thêm mức phí bảo hiểm mua lại, tổng giá mua lại cho Target có thể vượt quá 60 tỷ đô la. Con số này sẽ vượt qua thương vụ mua lại Electronic Arts (EA) trị giá 55 tỷ đô la đang chờ xử lý của một tập đoàn cổ phần tư nhân, hiện đang được coi là thương vụ mua lại bằng đòn bẩy lớn nhất trong lịch sử.

Phản ứng thị trường và cơ chế cơ bản

Phản ứng của thị trường đối với suy đoán về LBO đã đưa một lớp biến động và lạc quan thận trọng xung quanh cổ phiếu TGT. Vào ngày 15 tháng 10 năm 2025, cổ phiếu của Target (TGT) đã trải qua sự thay đổi hàng ngày là 1,83%, hoặc 1,59 đô la, giao dịch ở mức 88,94 đô la vào ngày 14 tháng 10 năm 2025. Sự tăng giá này nhấn mạnh phản ứng tiềm năng của nhà đầu tư trước viễn cảnh một khoản phí bảo hiểm đáng kể trong kịch bản mua lại.

Sức hấp dẫn của Target đối với cổ phần tư nhân xuất phát từ vị thế thị trường đã được thiết lập và tiềm năng nâng cao lợi nhuận thông qua hiệu quả hoạt động. Các mô hình LBO thường dự báo cải thiện EBITDA hàng năm, với phân tích của D.A. Davidson cho thấy các bên mua lại có thể tạo ra khoảng 3% cải thiện EBITDA hàng năm, đạt được thông qua tăng trưởng doanh số 1% hàng năm và 80 điểm cơ bản tổng biên lợi nhuận EBITDA trong năm năm. Chiến lược này tận dụng dòng tiền ổn định của công ty và nhằm mục đích nâng cao sức khỏe tài chính của nó trước khi bán lại hoặc chào bán ra công chúng.

Tuy nhiên, một thương vụ mua lại bằng đòn bẩy mang lại rủi ro tài chính đáng kể. Việc phụ thuộc nhiều vào nợ để tài trợ cho việc mua lại sẽ làm tăng gánh nặng nợ tổng thể của Target. Đối với các trái chủ hiện tại, điều này có thể dẫn đến việc hạ cấp trái phiếu của công ty, có khả năng xuống cấp "rác", làm tăng lợi suất và đẩy giá thị trường xuống.

Bối cảnh rộng hơn và hàm ý đầu tư

Ngoài câu chuyện LBO trực tiếp, Target thể hiện một trường hợp hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn. Mặc dù hiệu suất cổ phiếu gần đây của nó, công ty được công nhận là "Vua cổ tức", tự hào có hơn 50 năm tăng trưởng cổ tức hàng năm liên tiếp. Lợi suất cổ tức kỳ vọng 5,33% hiện tại của nó mang lại cơ hội "được trả tiền trong khi chờ đợi" cho các nhà đầu tư kiên nhẫn. Hơn nữa, cổ phiếu giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) kỳ vọng chỉ là 11, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình gần đây của nó là giữa đến cuối mười mấy, cho thấy khả năng định giá thấp.

LBO tiềm năng của Target cũng làm nổi bật một xu hướng rộng hơn trong bối cảnh cổ phần tư nhân: việc nhắm mục tiêu vào các công ty đại chúng đã thành lập, hoạt động kém hiệu quả với tài sản cơ bản mạnh mẽ và dòng tiền ổn định. Xu hướng này đặc biệt rõ ràng trong lĩnh vực bán lẻ, nơi các công ty tìm cách khai thác giá trị thông qua quản lý chiến lược, cắt giảm chi phí và đại tu hoạt động.

Bình luận của chuyên gia

"Target là một mục tiêu cổ phần tư nhân hợp lý," một nhà phân tích từ The Motley Fool nhận xét, lưu ý rằng mặc dù thương vụ này sẽ có quy mô kỷ lục, nhưng "hàng tỷ đô la tiền mặt chưa đầu tư, hay 'thuốc súng khô', mà nhiều công ty cổ phần tư nhân lớn đang nắm giữ" khiến nó trở thành một khả năng.

D.A. Davidson duy trì xếp hạng "Mua" đối với Target với giá mục tiêu là 108 đô la, trực tiếp phù hợp với định giá mua lại của mô hình LBO của họ. Tuy nhiên, một số nhà quan sát thị trường cho rằng các cổ đông và ban quản lý hiện tại có thể thích một sự phục hồi hữu cơ hơn, cho phép tất cả các nhà đầu tư hưởng lợi từ một sự phục hồi tiềm năng có thể đẩy giá cổ phiếu thậm chí cao hơn giá mục tiêu LBO.

Nhìn về phía trước

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo thu nhập hàng quý sắp tới của Target, dự kiến vào tháng tới. Kết quả sẽ cung cấp những hiểu biết quan trọng về hiệu suất hoạt động của công ty và chiến lược của ban quản lý, điều này có thể làm giảm hoặc thúc đẩy hơn nữa suy đoán về LBO. Các rủi ro còn lại bao gồm áp lực bán hàng và lợi nhuận liên tục từ thuế quan thương mại, mối tương quan giữa doanh số bán lẻ và xu hướng việc làm, và sự cạnh tranh trực tuyến ngày càng tăng. Những yếu tố này có thể buộc giảm giá, gây bất lợi cho lợi nhuận, bất kể có đề nghị mua lại hay không. Mặc dù việc mua lại cổ phần tư nhân vẫn là một kịch bản khả thi, giá trị cơ bản của Target, sự ổn định cổ tức và tiềm năng phục hồi cơ bản tiếp tục định vị nó là một thực thể quan trọng trong bối cảnh đầu tư bán lẻ.