美国科技行业的参与者 SoundHound AI (NASDAQ:SOUN) 的评级被分析师上调至“持有”，此前为“卖出”建议。此次调整反映了围绕这家语音人工智能公司的显著不确定性，分析师将其归类为“战场股票”，原因是其高波动性和两极分化的投资者情绪。

事件详情

此次评级上调至“持有”发布于2025年9月16日，此前该股票经历了大幅波动。早前的“卖出”建议产生了喜忧参半的结果；例如，在2025年1月3日至9月11日期间，该股票从19.74美元下跌至14.49美元，跌幅达26.59%，而同期标普500指数上涨了约12%。相反，2025年4月28日随后的“卖出”建议之后，到9月11日，SOUN股价上涨了约49%，而标普500指数上涨了约19%。这表明该股票的极度波动性，在过去一年中，有92次波动幅度超过5%。过去52周内，SoundHound AI股价在4.32美元至近25美元之间交易，年初至今下跌34%，但过去52周上涨了168%。

财务方面，SoundHound AI报告2025年第二季度营收为4268万美元，同比增长216.3%，超出分析师预期的3288万美元。然而，盈利能力仍然是一个挑战。2025年第二季度每股收益（EPS）为（0.19）美元，未能达到市场普遍预期的（0.06）美元。净亏损扩大至每股19美分，而去年同期亏损11美分。该公司净利润率为负171.81%，股本回报率为负73.13%，EBITDA利润率为-162.4%。总利润率为-171.28%，表明支出显著超过收入。运营利润率和税前利润率也为负。2025年第二季度，该公司报告调整后EBITDA亏损1430万美元，较去年同期下降326个基点。

SOUN的一个显著特点是其高卖空比例，截至2025年9月16日，其已发行股票的29.94%被卖空。这个比例被认为非常高，反映了显著的看跌情绪。截至2025年8月31日，卖空股票为1.2003亿股，占其流通股的32.94%，较上月增加2.58%。卖空利率，或回补天数，为2.4天，表明需要2.4天的平均交易量才能回补所有空头头寸。

市场反应分析

分析师将SoundHound AI评级上调至“持有”的决定，源于看涨和看跌投资论点周围的深刻不确定性。尽管营收强劲增长，但该公司实现持续盈利和正自由现金流的路径仍不明确。目前高达43.62的市销率（P/S），显著高于其三年中位数，表明市场已将未来的大幅增长计入股价。如果增长预期未能实现或公司未能将收入转化为利润，这种估值几乎没有容错空间。尽管营收强劲扩张，但持续的负盈利能力指标是推动这一谨慎态度的关键因素。市场似乎对如果无法带来利润或自由现金流的强劲营收增长越来越不感冒。

更广泛的背景和影响

SoundHound AI的财务表现，在盈利能力和自由现金流方面，落后于微软和Alphabet等更成熟的科技同行。该公司强劲的短期流动性，目前的流动比率为4.8（也有报告为3.77），提供了一定的运营灵活性。然而，其对股权融资的依赖，通过股权融资获得了2.1亿美元的资金流入，贡献了近9000万美元的净正现金流，这引发了对潜在股东稀释的担忧。历史上，SoundHound通过发行新股为其增长提供资金，并且有一个市价发行（ATM）计划以根据需要筹集资金。

战略上，SoundHound AI正在积极扩展其在语音人工智能和代理人工智能领域的足迹。该公司的语音人工智能平台现在每月处理超过10亿次查询，并在餐饮业获得关注，已部署在超过14,000个地点，包括Applebee's、Chipotle和Red Lobster等主要品牌。汽车行业是另一个关键增长支柱，拥有主要的合作伙伴关系并在中国取得了全球性胜利。对Amelia（2024年8月）和Interactions（2025年9月）的收购旨在增强其客户服务AI代理能力。其新AI模型Polaris集成了视觉技术，进一步增强了其产品套件。尽管有这些战略举措，但这家自2005年开始运营的公司尚未展示可持续的商业实践，这助长了显著的看跌情绪和高卖空比例。Bragar Eagel & Squire, P.C.对SoundHound财务报告实践的持续调查，以及主要高管引人注目的内部人抛售，可能会进一步影响投资者信心。

专家评论

首席财务官Nitesh Sharan在2025年第二季度财报电话会议上对公司的财务轨迹表示乐观。Sharan表示：

“我们正在迈向盈利，并且我们认为这在近期有望实现。我们在成本方面保持谨慎，并在云集成和持续的劳动力优化方面看到了巨大的机会，特别是考虑到生成式AI为我们运营带来的机会。总而言之，我们相信我们可以在2025年结束时实现调整后的EBITDA盈利。”

这一展望与普遍存在的看跌情绪形成了对比。分析师情绪复杂但倾向于积极，有六个买入评级和两个持有评级，没有卖出建议。平均目标价为15.44美元，表明潜在上涨空间为9.88%，范围在12.00美元至18.00美元之间。DA Davidson于9月10日维持“强力买入”评级并将目标价从15美元上调至17美元，而Wedbush于9月11日重申“买入”评级。然而，Wall Street Zen于8月9日将该股评级下调至“卖出”，Piper Sandler重申“中性”评级，目标价为12.00美元，这突显了专家意见的分歧。

展望未来

未来几个季度，SoundHound AI的主要因素将是其能否实现到2025年底实现调整后EBITDA盈利的目标。未能达到这一关键财务目标可能会导致大幅抛售，特别是考虑到高卖空比例。市场将密切关注该公司强劲的营收增长能否最终转化为盈利能力改善和正自由现金流。管理层2025年全年营收指导（1.60亿美元-1.78亿美元）低于第二季度营收强劲表现所暗示的水平，这表明要么是保守展望，要么是其业务存在潜在季节性，需要密切关注。该公司对季度“大宗交易”的依赖也带来了未来季度营收可能不及预期的风险。虽然高卖空比例反映了显著的看跌情绪，但一些投资者认为，如果意外出现积极结果或新闻，这也可能为“逼空”创造条件。鉴于该股票的投机性质和高波动性，建议风险规避型投资者谨慎行事。