Snowflake (NYSE: SNOW) 公布了强劲的 2026 财年第二季度业绩，产品收入增长加速，客户指标有所改善。强劲的表现导致其股价在财报发布后大幅上涨，尽管对盈利能力和高估值的持续担忧仍然是投资者关注的重点。

科技行业表现

美国股市在多家主要参与者发布强劲财报后，科技板块表现出色。其中，著名的 AI 数据云公司 Snowflake (NYSE: SNOW) 公布了截至 2025 年 7 月 31 日的 2026 财年第二季度业绩。该报告刺激了该公司积极的市场反应，其股价随后飙升约 14%，使其年初至今的涨幅超过 45%。

第二财季业绩亮点

Snowflake 报告本季度总收入为 11 亿美元，同比增长 32%。产品收入作为公司的关键指标，也同比增长 32%，达到 10.9 亿美元。这些数据凸显了增长率的重新加速，这对投资者来说是一个积极信号。

该公司还在客户指标方面表现出实力。净收入留存率 (NRR) 保持在 125% 的强劲水平。Snowflake 扩大了其大型客户群，拥有 12 个月追踪产品收入超过 100 万美元 的客户达到 654 家。此外，剩余履约义务 (RPO) 作为未来收入的指标，同比增长 33%，达到 69 亿美元。

展望未来，Snowflake 将 2026 财年全年产品收入指导上调至约 44 亿美元，代表着 27% 的增长。第三财季的产品收入预计将在 11.25 亿美元至 11.30 亿美元 之间，表明增长率为 25% 至 26%。

市场反应与潜在动态

市场对 Snowflake 财报的积极反应主要得益于其强劲的营收增长和改进的运营指标。该公司与人工智能 (AI) 计划日益融合也对投资者乐观情绪起到了重要作用。首席执行官 Sridhar Ramaswamy 强调了 AI 对业务发展的影响：

"Snowflake 又实现了一个强劲的季度，产品收入达到 10.9 亿美元，同比增长 32%，剩余履约义务总计 69 亿美元。"

他还指出，AI 影响了第二季度近 50% 的新客户获得，并为 25% 的已部署用例 提供支持，超过 6,100 个账户 每周使用 Snowflake 的 AI。这表明该公司作为 AI 工作负载基础平台的声誉日益提高。

然而，尽管运营有所改善，该公司仍面临对其盈利能力的审查。Snowflake 报告第二季度 GAAP 净亏损 2.98 亿美元，较前几个季度有所改善，但仍是重大亏损。该公司依靠非 GAAP 调整来呈现更 Favorable 的盈利情况，第二季度非 GAAP 运营利润率达到 11%，高于第一季度的 9%。

估值与更广泛的背景

Snowflake 的估值仍然是分析师之间争论的关键点。该公司市值约为 770 亿美元，市销率约为 19 倍。与科技巨头如 Alphabet (NASDAQ: GOOG) 的约 8 倍 市销率和 Microsoft (NASDAQ: MSFT) 的约 13 倍 市销率相比，这是一个相当高的倍数。Alphabet 和 Microsoft 都拥有明显更强的现金流、成熟的盈利基础和更多元化的收入来源。

这种高估值意味着投资者正在为近乎完美的执行和未来的大幅增长定价，几乎没有容错空间，特别是考虑到 Snowflake 持续的 GAAP 亏损。行业分析师，例如来自 William Blair 的分析师，赞扬了 Snowflake 在开发“为寻求构建 AI 应用程序的客户提供端到端解决方案”方面的进展，而美国银行则将 Snowflake 视为“大型企业的真正数据平台”。这些观察结果突显了公司的战略定位，但并未完全缓解估值担忧。

展望未来

投资者将继续密切关注 Snowflake 在实现 GAAP 盈利方面的进展以及其 AI 集成对收入增长和客户获取的持续影响。该公司对 2026 财年全年非 GAAP 调整后自由现金流 (FCF) 利润率为 25% 的指导，意味着约 11.52 亿美元 的 FCF，表明其对其经常性现金流生成能力的信心。然而，市场将评估 Snowflake 的表现是否继续证明其高估值倍数是合理的，尤其是在宏观经济状况不断变化以及数据云和 AI 分析领域的竞争日益激烈的情况下。