Les attentes de réduction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et la rotation des investisseurs au-delà des valeurs technologiques entraînent un retour significatif des actions à petite capitalisation, le Russell 2000 enregistrant des gains substantiels en août.

Les actions à petite capitalisation américaines ont enregistré des gains notables, avec l'indice Russell 2000 en progression, les investisseurs anticipant de plus en plus une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Ce changement de sentiment du marché fait suite aux récentes remarques du président de la Fed, Jerome Powell, signalant un assouplissement potentiel de la politique monétaire.

Performance du marché stimulée par une perspective dovish de la Fed

Suite aux commentaires du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors du symposium de Jackson Hole le 22 août 2025, l'indice Russell 2000 a bondi de 3,86 % ce jour-là, terminant la semaine avec un gain de 3,298 %. Cette performance a contribué à une course impressionnante pour les actions à petite capitalisation, l'indice ayant augmenté de plus de 7,3 % tout au long du mois d'août 2025. Le marché plus large anticipe désormais une probabilité de 87,2 % d'une réduction de taux de 25 points de base lors de la réunion du FOMC du 17 septembre 2025, une augmentation significative par rapport aux attentes antérieures.

Analyse de la sensibilité des petites capitalisations aux taux d'intérêt

L'optimisme renouvelé pour les actions à petite capitalisation est en grande partie attribuable à leur sensibilité inhérente aux fluctuations des taux d'intérêt. Les entreprises à petite capitalisation dépendent généralement plus fortement du crédit pour leur croissance et détiennent souvent une proportion plus élevée de dette à taux variable — environ 40 % pour les constituants du Russell 2000, hors financières, contre moins de 10 % pour le S&P 500. Par conséquent, des taux d'intérêt plus bas se traduisent directement par une réduction des coûts d'emprunt, libérant des capitaux pour l'investissement et l'expansion, améliorant ainsi les perspectives de bénéfices. Cet allègement financier est particulièrement impactant pour le Russell 2000, où 45 % de ses entreprises constituantes étaient non rentables selon les données récentes, contre seulement 5 % au sein du S&P 500.

Contexte plus large et décote de valorisation

Les actions à petite capitalisation ont connu une période prolongée de sous-performance par rapport à leurs homologues à grande capitalisation, établissant ce que de nombreux analystes décrivent comme une « décote de valorisation générationnelle ». Fin 2024, les petites capitalisations américaines se négociaient avec une décote d'environ 40 % par rapport à un portefeuille d'actions américaines à grande et moyenne capitalisation, un contraste frappant avec la décote médiane historique de 5 % depuis 1990. Sur la base du ratio cours/bénéfices (P/E) prévisionnel, les petites capitalisations ont été observées se négociant avec une décote de 30 % (14x pour les petites capitalisations contre 20x pour les grandes capitalisations), un scénario qui a historiquement précédé des périodes de forte surperformance des petites capitalisations. Ce contexte historique, combiné à un paysage économique en amélioration, suggère une réévaluation fondamentale par le marché.

De plus, historiquement, les petites capitalisations ont eu tendance à surperformer les grandes capitalisations dans les années suivant une récession. Par exemple, après la bulle internet au début des années 2000, les petites capitalisations ont surperformé les grandes capitalisations de 42 % sur trois ans, et une tendance similaire a suivi la crise financière mondiale (GFC) de 2008, avec les petites capitalisations surperformant de 32 % sur trois ans. La récente flambée du Russell 2000, qui a bondi de près de 10 % depuis fin juillet 2025 — doublant la progression du S&P 500 — souligne cette tendance.

Commentaire d'expert

Carey Hall, stratège en actions et quantitatif chez BofA, a noté le 12 septembre 2025 que « bien que les petites capitalisations ne soient plus historiquement bon marché, elles restent le segment de taille le moins étiré et se négocient avec une décote historique substantielle par rapport aux grandes capitalisations, suggérant un potentiel de réévaluation supplémentaire ». Ce sentiment est relayé à Wall Street, où les stratèges de Truist Wealth, UBS et RBC Capital Markets ont révisé leurs perspectives et prévoient des gains continus pour les actions à petite capitalisation. Michael Wilson de Morgan Stanley a également relevé les petites capitalisations de sous-pondération à neutre début septembre 2025, indiquant un changement de sentiment institutionnel. Abrdn prévoit un rendement attendu sur 10 ans de 11 % pour les actions à petite capitalisation, nettement supérieur aux 6,4 % attendus pour les grandes capitalisations, suggérant que même une modeste réallocation de 2 % des autres actions publiques vers les petites capitalisations pourrait améliorer les métriques de risque et de rendement au sein d'un portefeuille diversifié.

Perspectives : Indicateurs économiques et voie politique

Alors que le marché a réagi positivement à la perspective de baisses de taux, la Réserve fédérale est confrontée à un environnement décisionnel complexe. Les prochains indicateurs économiques, y compris les rapports sur l'emploi d'août et l'indice des prix à la consommation (IPC), seront cruciaux pour façonner la voie politique de la Fed. Les données récentes présentent un tableau mitigé : les prix à la consommation ont augmenté de 2,9 % d'une année sur l'autre en août, le cœur de l'IPC grimpant de 3,1 %, signalant des pressions inflationnistes persistantes. Simultanément, le marché du travail montre des signes de ralentissement, avec les demandes d'allocations de chômage atteignant leur plus haut niveau depuis octobre 2021. Cette confluence d'une inflation persistante et d'un marché du travail en affaiblissement introduit une complexité dans les délibérations de la Fed. Les pressions politiques et les divisions internes au sein de la Fed, comme en témoignent certains gouverneurs ne soutenant pas les récents votes de réduction de taux, compliquent davantage les perspectives. Les attentes des investisseurs concernant des conditions financières plus souples soutiennent actuellement les marchés boursiers, mais le risque de volatilité reste élevé si l'inflation s'avère plus tenace que prévu ou si le chômage s'accélère fortement, ce qui pourrait entraîner une divergence entre la voie politique réelle de la Fed et les prix actuels du marché.