SLB 面临利润率收缩和增长预测放缓

SLB 公布利润率收缩和增长前景下调

SLB (SLB)，油田服务行业的杰出参与者，报告其净利润率为 11.5%，较上一年的 12.6% 显著下降。盈利能力的收缩伴随着预示增长放缓的前瞻性预测。预计盈利将每年增长 5.49%，而收入增长预计每年 3.2%。这些数据显著落后于更广泛的 美国市场 预期 10.1% 的年增长率，促使投资者对 SLB 进行重新评估。

详细财务表现和运营挑战

2025 年第三季度，SLB 的财务表现反映出显著的压力。收入为 89.3 亿美元，同比下降 3%。归属于 SLB 的净收入同比下降 38% 至 7.39 亿美元，GAAP 摊薄每股收益下降 40% 至 0.50 美元。调整后每股收益也同比下降 22% 至 0.69 美元。公司的运营利润率从上一季度的 15% 收缩至 11.2%，调整后 EBITDA 达到 20.6 亿美元，同比下降 12%，调整后 EBITDA 利润率为 23.1%。

利润率和增长的下降可归因于运营和市场因素的共同作用。运营逆风包括与收购相关的费用以及在整合 ChampionX 之后区域业务组合的变化。厄瓜多尔的生产中断和加拿大 APS 项目的剥离也对收入比较产生了负面影响。此外，中东和北美活动量的收缩影响了油藏性能和完井施工部门。在市场方面，SLB 面临全球钻井和生产市场的逆风，由于油气价格疲软和石油市场供过于求，上游投资受到限制。这导致新勘探和钻井项目的可自由支配支出减少，导致 2025 年第一季度“开局疲软”。

尽管面临这些挑战，SLB 股价目前交易价格为 32.63 美元，远低于估计公允价值 70.08 美元 和分析师共识目标价 45.20 美元。公司的 11.9 倍 市盈率 (P/E) 低于直接竞争对手和行业平均水平，表明存在明显的低估，投资者目前正在权衡其与报告的财务趋势。

市场反应和更广泛的行业背景

报告的利润率收缩和增长预测放缓正在挑战此前围绕 SLB 的看涨叙事。尽管 油田服务行业 在 2023 年至 2024 年间表现强劲，资本支出增长 53%，净利润增长近 16%，但 SLB 最近的个体业绩表明其与这一更广泛趋势存在分歧。这种分歧凸显了公司对特定运营复杂性和区域市场动态的敏感性。

为了缓解周期性低迷，包括 SLB 在内的许多油田服务公司正在战略性地多元化发展为“能源技术公司”，通过将其投资组合扩展到碳捕获和氢气生产等低碳项目。SLB 在全电动海底基础设施方面的创新旨在降低成本和减少碳排放，这体现了这一战略，旨在实现更具弹性、高利润的经常性收入。然而，这些举措的成功以及有效获取 ChampionX 等收购带来的协同效应对于提高整体盈利能力仍然至关重要。

分析师展望和未来前景

分析师预计 SLB 的利润率将适度改善，预计未来三年内将从目前的 11.5% 增至 12.8%。这种乐观情绪主要与 ChampionX 的成功整合（目标是 4 亿美元 的成本协同效应）以及数字服务采用的增加有关。数字化转型和国际需求也被认为是主要的增长引擎。

“当前分析师目标价 45.20 美元 比 32.63 美元 的股价高出 38.6%，这突出表明市场预期 SLB 将实现这些更高的利润率和增长预测。”

为了实现这一上行空间，市场普遍预期 SLB 到 2028 年实现 49 亿美元 的盈利，并且市盈率接近 15.1 倍。折现现金流 (DCF) 公允价值计算的 70.08 美元 进一步表明，如果执行与市场状况相符，则存在显著的重估潜力。尽管在五年期间 64.9% 的年化增长之后近期盈利增长为负，但分析师仍对未来的利润率反弹持乐观态度，这得益于公司对生产优化和数字化的关注。

展望未来，投资者将密切关注 SLB 执行其战略举措的能力，特别是 ChampionX 的整合以及其数字和低碳解决方案的扩展。实现预计的成本协同效应以及有效应对全球经济不确定性和石油市场波动将是 SLB 弥合当前估值差距并维持长期增长的关键决定因素。持续面临市场周期性以及整合新举措的复杂性带来了持续的风险，需要仔细管理。