Edgen Stock·Mar 17 2026, 02:26中石化炼化工程（02386）报告称，由于遗留项目的建设部门亏损，2025年盈利大幅不及预期。然而，该公司通过创纪录的新订单积压显示出强劲的未来增长，并以特别股息奖励股东，将派息率推高至88%。
中石化炼化工程（02386）报告称，2025年净利润同比下降27%至18亿元人民币，低于市场预期。下降的主要原因是其建设部门的95亿元人民币运营亏损，这源于2020年和2021年签订的沙特阿拉伯低利润合同的完工。由于这些项目目前已完成90%以上，其负面影响预计将是短暂的。
相比之下，该公司的工程、采购和施工（EPC）部门表现出强劲的健康态势，其运营利润增长97%至21亿元人民币。这一增长得益于华锦和沙特Riyas等主要项目进入高利润结算阶段。尽管整体利润下降，2025年运营收入增长9.2%至701亿元人民币，公司资产负债表依然强劲，净现金头寸达281亿元人民币。
展望未来，中石化炼化工程的未来收入受到大量新业务的支撑。该公司在2025年获得了价值1012亿元人民币的新合同，这是其连续第二年突破1000亿元人民币大关。这使得其总订单积压同比增加18%至2039亿元人民币，为未来收入提供了显著的可见性。
国际扩张是这一增长的关键驱动力。海外订单目前占总积压订单的41%，价值838亿元人民币。主要新合同包括阿尔及利亚Hassi炼油厂的20.6亿美元订单、哈萨克斯坦Silleno石化综合体的19亿美元交易，以及与沙特阿美公司的7亿美元合同。这种成功的全球扩张有助于收入多元化，并缓解其国内市场资本支出收紧带来的压力。
为了强烈表达对其长期前景的信心，公司董事会首次启动了特别股息分配。这与末期股息相结合，使全年总股息达到每股0.358元人民币，派息率达到88%。此举表明管理层致力于股东回报，即使在应对短期盈利挑战时也是如此。
业绩发布后，中金公司于3月17日维持该股“跑赢大市”评级，目标价为6.6港元。该行指出，尽管由于近期不确定性将其2026年利润预测下调31%至22亿元人民币，但公司大量的积压订单和日益增长的海外业务预计将转化为高质量的收入流，支持未来的业绩表现。
