SharpLink Gaming의 이더리움 재무부로의 전략적 전환

이전 온라인 스포츠 베팅 계열사였던 **SharpLink Gaming Inc. (NASDAQ: SBET)**는 **이더리움(ETH)**의 주요 기업 보유자로 자신을 재포지셔닝하면서 상당한 기업 변화를 겪었습니다. 이 전략적 전환은 2025년 6월 4억 2천 5백만 달러의 사모 발행으로 시작되었으며, 이를 통해 회사는 공개 시장에서 가장 큰 이더리움 재무부 중 하나를 구축할 수 있었습니다. 이더리움 공동 설립자이자 ConsenSys CEO인 Joseph Lubin이 SharpLink 이사회 의장으로 임명되면서 블록체인 생태계에 대한 깊은 약속을 시사하며 이러한 전환이 더욱 확고해졌습니다.

이더리움 보유량 확대 및 주식 재매입

2025년 9월 14일 현재 SharpLink Gaming은 약 38억 6천만 달러 가치에 해당하는 838,152 ETH를 보유하고 있다고 보고했습니다. 이 상당한 보유량은 회사의 순자산 가치(NAV)의 핵심을 형성하며, 완전 희석 주당 NAV는 18.55달러입니다. 이 ETH의 상당 부분은 스테이킹되어 수익을 창출하며, 불과 3개월여 만에 누적 스테이킹 보상은 3,240 ETH에 달했습니다. 이러한 적극적인 축적 전략은 SharpLink를 전통 주식 시장 내에서 독특한 순수 ETH 노출 기회로 포지셔닝합니다.

동시에 SharpLink는 적극적인 재매입 프로그램을 통해 주주 수익에 대한 약속을 보여주었습니다. 8월 말 출시 이후 회사는 평균 16.67달러의 가격으로 총 1,938,450주를 재매입했으며, 15억 달러의 승인액 중 약 3천 2백만 달러를 사용했습니다. 경영진은 이러한 재매입이 특히 회사 시가총액(현재 완전 희석 NAV의 0.91배)이 ETH 보유량에 비해 저평가되어 있음을 시사할 때 주주 가치를 높이는 수단이라고 강조합니다. 회사는 추가 희석을 방지하기 위해 NAV가 1 미만으로 떨어질 때 시장(ATM) 주식 시설을 사용하여 토큰을 취득하지 않을 것이라고 명시적으로 밝혔습니다.

시장 성과 및 가치 평가 동향

SBET는 2025년 9월 16일 16.95달러로 마감했으며, 이는 주식을 연초 대비 120% 이상 상승시키고 지난 한 해 동안 104.71% 상승시킨 강력한 투자자 관심을 반영합니다. 이러한 성과는 같은 기간 S&P 500의 12.33% 및 17.28% 수익률을 크게 상회합니다. 이 회사의 전략은 비트코인 축적을 중심으로 기업 정체성을 구축한 **MicroStrategy (MSTR)**와 비교되어 SharpLink에 "이더리움의 MicroStrategy"라는 별명을 안겨주었습니다.

그러나 회사의 과거 실적은 대조적인 그림을 제시합니다. SBET는 3년 동안 87.61% 하락하고 5년 동안 94.35% 하락했으며, 이 기간 동안 S&P 500은 두 자릿수 상승을 기록했습니다. 이러한 이분법은 새로운 암호화폐 중심 비즈니스 모델에 내재된 높은 변동성과 투기적 특성을 강조하며, 미래 성과는 이더리움 가치의 궤적과 디지털 자산 전략의 성공적인 실행에 크게 좌우됩니다. 분석가들은 SBET에 대해 12-24개월 동안 25-45달러 범위의 투기적 매수 등급을 부여했습니다.

전문가 견해 차이

SharpLink 공동 CEO Joseph Chalom은 회사의 명확한 비전을 제시하며 다음과 같이 말했습니다.

"이더리움은 디지털 자산 경제의 초석입니다. SharpLink의 전략은 주주 가치 창출을 이더리움의 성장과 일치시키며, 기업 재무부가 어떻게 책임감 있게 디지털 자산을 배포할 수 있는지를 보여줍니다."

그는 재매입과 ETH 축적의 결합 전략이 상호 보완적이며, 자본 가치 상승, 스테이킹 수익 및 생태계 참여를 통해 투자자에게 보상하도록 설계되었다고 봅니다. Joseph Lubin은 더 넓은 의미를 강조했습니다.

"Consensys는 이더리움이 지난 10년 동안 기관 및 공공 응용 프로그램을 모두 지원하는 탄력적이고 프로그래밍 가능한 분산형 신뢰 기반임을 입증했다고 믿습니다. SharpLink와의 파트너십은 단순한 재정적 이정표 이상을 나타냅니다. 이는 자본 시장 전반에 걸쳐 ETH와 같은 프로그래밍 가능한 자산이 오늘날 글로벌 가치, 신뢰 및 금융 시스템 구조에 중요한 역할을 한다는 인식이 커지고 있음을 반영합니다."

반대로 Kryptanium Capital의 설립자 Daniel Yan은 SharpLink의 전략, 특히 자금 조달 메커니즘에 대한 우려를 제기했습니다. Yan은 SBET를 MicroStrategy와 구별하며, MicroStrategy는 주로 전환사채를 통해 비트코인 구매 자금을 조달한 반면 SharpLink는 신주 발행에 크게 의존했다고 지적했습니다. Yan은 다음과 같이 주장합니다.

"전환사채를 통해 비트코인 구매 자금을 조달한 MicroStrategy와 달리 SBET는 거의 전적으로 신주 발행에 의존했습니다. 그렇게 함으로써 기존 주주를 크게 희석시킵니다... SBET가 ETH를 구매하기 위해 주식을 더 많이 발행할수록 주당 희석은 더 커지고, 이는 주가를 미래 충격에 더 취약하게 만들 수 있습니다."

Yan은 SharpLink가 희석 주당 "ETH 집중"에 초점을 맞추는 것을 인정하지만, 심각한 희석과 잠재적 거버넌스 문제로 인한 장기적인 위험을 완화할 수 있는 능력에 대해서는 회의적인 태도를 유지합니다.

전망 및 잠재적 위험

SharpLink Gaming의 미래는 공격적인 이더리움 축적과 재매입 프로그램 및 스테이킹 수익을 통한 지속적인 주주 수익의 균형을 맞출 수 있는 능력에 달려 있습니다. 이 회사는 규모와 Lubin의 산업 네트워크를 활용하여 Web3 게임 및 블록체인 인프라 기회에서 잠재적인 미래 성장 경로를 통해 기업 디지털 자산 채택의 선두 주자로 적극적으로 자리매김하고 있습니다.

그러나 상당한 위험이 지속됩니다. 이 주식은 이더리움 가격 변동과 극심한 상관관계를 보여 암호화폐 시장 변동성에 매우 취약합니다. 새로운 블록체인 이니셔티브 개발의 실행 불확실성과 암호화폐 재무 전략에 대한 잠재적 규제 조사는 또한 상당한 도전을 제기합니다. 이더리움 가치의 성공적인 증가 또는 블록체인 이니셔티브의 성공적인 계층화는 상당한 상승을 가져올 수 있지만, 투자자는 이러한 기회와 선구적인 암호화폐 중심 기업 전략에 내재된 위험을 신중하게 평가해야 합니다.