罗斯柴尔德公司Redburn将Coinbase Global评级上调至买入，以应对多元化和加密货币采用趋势

市场分析师重新评估加密货币领导者

罗斯柴尔德公司Redburn已将Coinbase Global Inc. (COIN) 的评级从“中性”上调至“买入”，并将新的目标股价设定为417.00美元。此次调整标志着分析师对该加密货币交易所未来发展轨迹的看法发生了显著转变。与此同时，该公司开始对Circle Internet Group (CRCL) 进行覆盖，评级为“中性”，目标股价为136美元，为该稳定币发行商建立了基线估值。

Coinbase的战略转向和市场地位提升

对Coinbase的评级上调正值这家加密货币交易所展现出显著的战略演进之际，目前其交易价格约为372.07美元，市值达956亿美元。罗斯柴尔德公司Redburn调整展望的主要驱动因素是Coinbase成功实现了收入来源的多元化。根据共识预测，该公司已显著降低对零售交易费的依赖，其零售交易费占收入的比例已从2019-2021年间的约90%降至预计2025年的50%。这一转变得益于机构交易收入的强劲增长和衍生品能力的扩展。

此次多元化的关键是斥资29亿美元收购了总部位于迪拜的加密货币衍生品平台Deribit。该交易于2025年8月14日完成，涉及7亿美元现金和其余部分A类股票，使Coinbase成为加密货币衍生品领域的全球领导者。Deribit在2024年报告了超过1.2万亿美元的交易量，目前平台未平仓合约约为600亿美元，预计将立即增加Coinbase的调整后EBITDA。这一战略举措扩大了Coinbase的服务范围，包括现货、期货、永续合约和期权交易服务，增强了其对机构和专业投资者的吸引力。

此外，Coinbase的订阅和服务收入从2021年到2025年以约53%的复合年增长率（CAGR）增长，其中稳定币收入是重要贡献者。罗斯柴尔德公司Redburn预测，USDC市值的增长将足以弥补美国较低政策利率带来的潜在不利影响。

更广泛的市场背景和影响

Coinbase在过去一年中表现出显著的势头，实现了128%的回报。其强劲的财务状况（由2.13的流动比率表明）为其扩张计划提供了充足的流动性。该公司与三星的战略合作伙伴关系，将其服务整合到美国7500万部Galaxy设备中，旨在使大众市场用户对数字资产的使用常态化。作为关键基础设施提供商，Coinbase还担任11只现货比特币ETF中9只以及9只以太坊ETF中8只的托管方，巩固了其在不断发展的数字资产生态系统中的核心作用。

更广泛的市场影响包括华尔街对加密货币支持者的看法改善、机构采用加速以及数字资产与传统金融的整合日益深入。整体加密货币市场正在显示出成熟的迹象，比特币接近其历史最高点，并受到日益清晰的监管环境的支持。

对于Circle Internet Group，启动覆盖突显了其作为全球第二大稳定币发行商的重要市场地位，主要通过USDC，市值约为730亿美元。Circle的大部分收入来自其稳定币储备的利息收入。尽管目前面临盈利挑战，Circle仍保持“良好”的财务健康评分，并以适度的债务水平运营。罗斯柴尔德公司Redburn指出，稳定币的潜在可寻址市场巨大，理论上涵盖了全球价值转移和货币供应的全部，尽管目前的交易量仅占美国M2货币供应的一小部分。

展望未来

对Coinbase的评级上调突显了该公司成功转型为数字资产领域多元化金融基础设施提供商的关键时刻。投资者将密切关注其多元化战略的持续执行，特别是Deribit收购带来的整合协同效应以及其订阅和服务部门的增长。对于Circle，未来的发展将取决于USDC的持续采用、其Circle支付网络的成功以及其在扩展产品服务的同时管理分销成本的能力。分析师的行动反映了机构对数字资产行业成熟和长期潜力的日益增长的信心，尽管伴随着持续的波动性和不断变化的市场动态。