Rigetti Computing(NASDAQ: RGTI)은 인공지능을 둘러싼 시장의 광범위한 낙관론에 힘입어 상당한 주가 랠리를 경험했습니다. 그러나 분석가들은 이러한 상승이 양자 컴퓨팅 기업의 핵심 사업이나 상업적 판매의 실질적인 개선보다는 투기적인 'FOMO'에 의해 주로 주도되고 있으며, 이는 여전히 먼 전망이라고 지적합니다.

미국 증시에서는 인공지능(AI) 지출 붐의 수혜를 입을 것으로 예상되는 기업들에 대한 심리가 눈에 띄게 개선되었습니다. 이러한 배경 속에서 Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) 주가는 2025년 4월 저점 대비 64% 상승하여 전반적인 시장의 9.6% 상승률을 뛰어넘는 상당한 랠리를 경험했으며, 이 기간 동안 무려 154.5% 상승했습니다. 이러한 움직임은 분석가들이 'AI 관련 지출 추세의 지속성에 대한 넘치는 시장 심리'와 'FOMO 랠리'라고 묘사하는 것을 반영합니다.

상세 이벤트: 가격과 실적의 불일치

주가 급등에도 불구하고 Rigetti Computing은 상당한 재정적 어려움에 직면해 있습니다. 회사는 2025년 상반기에 327만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전년 대비 46.6% 감소한 수치입니다. 분기별 수치는 이러한 추세를 더욱 명확히 보여줍니다. 2025년 1분기 매출은 150만 달러로 2024년 1분기 대비 50% 감소했으며, 2025년 2분기 매출은 180만 달러로 전년 대비 약 41% 감소하여 분석가 예상치를 하회했습니다. 2025년 상반기 영업 손실은 -4,151만 달러로 심화되어 전년 대비 27% 증가했으며, 지난 12개월 동안 총 -7,700만 달러에 달했습니다. 또한 회사는 2025년 2분기에 주당 0.05달러의 순손실을 기록했습니다. 주식 기준 보상(SBC) 비용은 2025년 상반기에 연간 1,544만 달러로 증가하여 전년 대비 23.1% 상승했으며, 이는 지속적인 주주 자본 침식에 기여했습니다.

시장 반응 분석: 투기적 상승

Rigetti Computing 주식의 랠리는 근본적인 재무 성과와는 크게 분리되어 있는 것으로 보입니다. 분석가들은 주식의 상승을 투기적 투자 심리, 특히 시장 참여자들이 급성장하는 AI 부문에 대한 노출을 모색하는 'FOMO 랠리'(놓칠까 봐 두려워하는 심리)에 기인한다고 설명합니다. Rigetti는 양자 컴퓨팅 분야에서 사업을 운영하고 있으며, 이 분야는 종종 광범위한 AI 트렌드와 혼동되지만, 현재의 가치 평가 지표는 실질적인 상업적 견인력보다는 과대광고에 의해 주도되는 지속 불가능한 프리미엄을 시사합니다. 이 회사의 선행 기업 가치-대-매출(FWD EV/Sales) 비율은 2025년 9월 현재 612.71배로 높은 수준이며, 1년 평균 213.40배와 3년 평균 74.85배에서 크게 증가했습니다. 이러한 과도한 가치 평가는 역사적 추세에 비해 미래 매출 성장에 대한 상당한 과대평가를 나타냅니다.

더 넓은 맥락 및 시사점: 상업화 도전과 동종 기업 비교

Rigetti Computing은 2020년부터 2025년 6월까지 거래 금액 기준으로 전체 시스템 판매량의 6%만을 차지하는 초기 양자 컴퓨팅 시장에서 상대적으로 작은 플레이어입니다. 회사의 사업 전략은 확장 가능한 데이터 센터 애플리케이션보다는 주로 '정부 연구소 및 학술 기관'과 같은 협소한 고객 기반에 초점을 맞춰 일회성 연구 목적으로 사용됩니다. 이러한 접근 방식은 수익 창출 기회를 제한하여 '들쭉날쭉한 판매 주기'와 '심화되는 현금 소진'으로 이어집니다. 2025년 2분기에 Cepheus-1-36Q 시스템이 99.5%의 2큐비트 게이트 충실도를 달성하며 기술적 이정표를 세웠음에도 불구하고, 이러한 기술 발전을 상업적 성공으로 전환하는 것이 과제입니다.

비교해보면, IONQ와 같은 동종 기업들은 2026년에 256큐비트 시스템 출시를 암시하며 지적 재산과 시장 점유율을 공격적으로 확장하고 있습니다. 또 다른 경쟁사인 D-Wave Quantum Inc. (NYSE: QBTS)는 매출 증가와 고객 기반 확대로 더 즉각적인 상업적 견인력을 보여주며, 더 명확한 수익 창출 경로를 나타냅니다. Rigetti의 예상 2027 회계연도 EV/Sales 가치 평가인 152.92배는 현재 기업 가치 57억 7천만 달러와 하향 조정된 2027 회계연도 합의 매출 추정치 3,773만 달러를 기반으로 하며, 이는 회사가 스타트업, 매출 발생 전 단계에 있음을 고려할 때 투기적 수익 전망을 강조합니다. 회사는 또한 희석적인 자본 조달에 참여하여 2025년에 3억 5천만 달러의 주식 공모를 확보했으며, 이는 2024년에 주주 희석을 30% 증가시켰고, 공매도량도 증가했습니다.

전망: 실질적인 진전의 필요성

투자자들에게 Rigetti Computing의 현재 가치 평가는 견고한 상업적 전망보다는 투기적 낙관론을 반영하는 것으로 보입니다. 회사는 2025년 7월 현재 2억 3,770만 달러의 현금 보유액을 보유하고 있어 연구 개발에 대한 지속적인 투자를 위한 여유를 제공하지만, 지속 가능한 매출 발생과 수익성으로 가는 길은 여전히 ​​도전적입니다. 시장은 일회성 연구 계약을 넘어 광범위한 상업적 채택의 징후와 Rigetti가 빠르게 진화하는 양자 컴퓨팅 생태계 내에서 시장 점유율과 수익 창출 기회에서 더 강력한 발판을 마련할 수 있는지 여부를 면밀히 주시할 것입니다. 이러한 영역에서 상당한 진전이 이루어지지 않는 한, 주식의 궤적은 기본 비즈니스 펀더멘털보다는 광범위한 시장 심리에 더 많이 영향을 받을 수 있습니다.