DraftKings面临的监管税收压力升级

体育博彩运营商面临日益增长的监管负担

DraftKings Inc. (NASDAQ: DKNG) 正在应对一个日益复杂和充满挑战的监管环境，其特点是州级税收不断上升以及潜在联邦税的出现。随着各州寻求从这个新兴行业中获取最大收入，这些财政压力正在加剧对美国体育博彩运营商长期盈利能力和估值的审查。

伊利诺伊州税收增加是行业挑战的缩影

伊利诺伊州最近实施了一系列增税措施，直接影响到 DraftKings 和 FanDuel 等体育博彩运营商。自7月1日起，该州引入了 每注0.25美元的税费，一旦运营商在一个财政年度内处理超过2000万注，该税费将升至 每注0.50美元。预计 DraftKings 和 FanDuel 都将很快达到这一更高的门槛。

7月份，伊利诺伊州在线体育博彩公司共支付了 520万美元 的每注税，其中 DraftKings 和 FanDuel 占总额的近 400万美元。这两个运营商在当月处理了该州 2070万 次数字投注中的 1580万 次。除了每注费用外，伊利诺伊州还征收全国最严厉的体育博彩税结构之一，其税率范围为调整后博彩总收入（AGR）的 20%至40%。DraftKings 和 FanDuel 在7月份都报告了超过 3000万美元 的AGR，使它们进入了更高的税级。

为了应对这些增加的成本，包括 DraftKings 和 FanDuel 在内的运营商从9月1日起开始对客户投注收取附加费。其他运营商，如 BetMGM 和 Circa，则提高了最低投注限额。行业专家警告说，这种将成本转嫁给消费者的模式可能会蔓延。

内华达州资深体育博彩总监罗伯特·沃克（Robert Walker）评论说，这种模式“是一个令人沮丧的简单复制模式”，并补充说“其他州几乎肯定会将其视为一个可行但存在严重缺陷的模板。”他强调了对普通投注者的重大影响，指出：“对于5美元的普通投注，那是一个10%的费用。”

联邦税收迫在眉睫，威胁盈利能力

除了州级税收增加之外，体育博彩行业还面临着一项重大威胁，尽管可能是无意的，即一项新的联邦赌博损失税。尽管普遍预计该税将被废除，但其潜在影响凸显了运营商的脆弱性。分析师表示，如果实施，这项联邦税可能会“灾难性地”将 DraftKings 的利润降低多达 70%。

拟议中的联邦税虽然对赌博损失征税，但实际上是一种“投注额税”，因为每笔投注都包含一个潜在损失，这会增加总投注额。对预计的额外 18.25亿美元 联邦税款施加保守的20%所得税率，可能导致 DraftKings 每年因放弃投注而损失约 6亿美元。

这种潜在影响给 DraftKings 当前的估值蒙上了一层长长的阴影。以 96倍的远期市盈率 进行交易，如果每年 6亿美元 的损失完全实现，理论上可能会抹去该公司全部市值。即使以更正常的 25倍市盈率 计算，它也将侵蚀 DraftKings 当前市值的约 70%。

更广泛的市场背景和估值影响

州级税收持续增加和联邦干预迫在眉睫的趋势凸显了体育博彩行业的一个根本性挑战：运营商抵抗“掠夺性州税收”的能力有限。这种动态与该行业历史上推动将总博彩收入税率定在 10% 左右的努力形成对比，而纽约等州现在征收的税率高达 51%。

FanDuel 执行官塞萨尔·费尔南德斯（Cesar Fernandez）指出，美国体育博彩公司在扣除各种成本后，每投注 100美元 仅产生 1.55美元 的“实际”利润。他警告说，持续的税收增加可能会威胁主要博彩公司的生存，并将小型运营商挤出市场，可能将投注者推回不受监管的市场。行业领导者提出的一个解决方案是使在线赌场游戏合法化，与体育博彩相比，在线赌场游戏提供了显著更高的税收收入潜力。

战略应对和未来展望

为了预期和应对这些监管挑战，DraftKings 采取了积极措施，包括成立了一个政治行动委员会（PAC）。DraftKings Inc.政治行动委员会 旨在影响联邦和州两级的现有和潜在监管、税收和许可政策。此举凸显了该公司认识到政策对其运营和财务健康的关键作用。

尽管对赌博损失的直接联邦税因其可能是无意的性质而普遍预计将被废除，但行业观察家普遍认为，未来很可能会以不同形式推动联邦税收。运营商对不断升级的税率的脆弱性仍然是投资者需要关注的关键因素。未来几个月可能会看到行业持续的游说努力和正在进行的立法讨论，这些都可能重塑美国体育博彩的经济模式。