DraftKings (DKNG) 在新税法出台后投资评级被调整，该法案可能影响在线赌博行业，尽管公司运营增长强劲，但仍造成不确定性。

监管转变促使重新评估 DraftKings (DKNG) 投资前景

美国在线游戏运营商 DraftKings (DKNG) 的投资前景已进行调整，一位分析师将其股票评级下调至“持有”。这一转变主要是为了应对将于 2026 年生效的新税法，该法案为博彩业带来了重大的立法风险。

事件详情：新税法及其影响

担忧的核心在于 IRS 税法第 165(d) 条的修正案，该修正案非正式地被称为“大美法案”的一部分。自 2026 年 1 月 1 日起，该修正案将把赌博损失扣除额限制在赢利额的 90%，低于之前 100% 的可扣除性。这一变化意味着即使赌徒的净赌博活动导致亏损，他们也可能产生应税收入。例如，如果一名赌徒赢了 10,000 美元但输了 10,500 美元，根据新法律，尽管实际净亏损为 500 美元，但仍将产生 550 美元的应税收入。

这一立法进展已导致 DraftKings 近期股价下跌，连续七个交易日录得亏损，股票于 2025 年 9 月 9 日星期二收盘下跌 0.89%，报 45.91 美元。此前，该股在过去六个交易日中已下跌 3.46%。

市场反应分析：“幻影税”和投资者不确定性

分析师将这项新规定称为“幻影税”，因为它可能对赌徒从未实际赢得的钱征税。这种抑制作用预计将减少休闲博彩活动，而这在在线游戏市场中占很大一部分。用户参与度和交易量的预期下降可能对 DraftKings 等公司的营收和利润产生负面影响，导致投资者不确定性增加，并可能在中短期内对股价造成下行压力。

更广泛的背景和运营实力

尽管面临立法逆风，DraftKings 仍展现出强劲的运营增长。公司第一季度收入同比增长 19.9%，达到 2.338 亿美元；第二季度收入增长 36.95%，总计 4.081 亿美元，这促使第二季度总收入达到 15.1 亿美元。公司月度独立用户 (MAU) 同比增长 6%，平均达到 330 万，每位 MAU 的平均收入增长 29%，达到 151 美元。此外，DraftKings 预计其年度收入指导将达到 62 亿至 64 亿美元的上限，调整后 EBITDA 预计在 8 亿至 9 亿美元之间。该公司目前交易价格约为 2027 年收益的 21.66 倍，预计未来两年 EPS 增长近 400%。今年迄今，DraftKings 股价已上涨超过 24%，跑赢标准普尔 500 指数超过 10% 的涨幅。

专家评论：分歧情绪

Seeking Alpha 的分析师 Steven Fiorillo 发起了最近的降级，他表示：

“由于‘大美法案’的税收变化从 2026 年开始影响赌博损失，我将 DraftKings 的评级从看涨下调至中性。第 165(d) 条现在将赌博损失扣除限制在 90%，这意味着赌徒可能需要为他们从未实际赢得的钱纳税，从而损害休闲博彩。尽管收入增长强劲，用户获取良好，以及盈利预测前景广阔，但立法风险掩盖了 DKNG 否则引人注目的投资案例。”

相反，华尔街对 DKNG 的普遍分析师情绪仍 largely positive，有 29 位华尔街分析师给予“买入”或更高评级，五位建议“持有”。DraftKings 首席执行官 Jason Robins 公开批评了这项新税规，称其“非常奇怪”且不合逻辑。公司正在积极与立法者接触，并支持《公平投注法案》，以努力修正该条款。

展望未来：立法不确定性和行业反应

围绕第 165(d) 条的立法不确定性要求投资者在情况明朗之前保持谨慎。虽然新税法规定计划于 2026 年生效，但存在两党担忧，并且正在努力修改或废除该变化，以使其在实施前生效。这些立法努力的结果将是决定对 DraftKings 和更广泛的在线游戏行业长期财务影响的关键因素。投资者将密切关注国会山的发展以及公司为减轻“幻影税”潜在影响所做的持续努力。