执行摘要

红岩度假村有限公司（纳斯达克股票代码：RRR）公布了2025年第二季度强劲的财务业绩，显著超出分析师预期。这家主要专注于拉斯维加斯本地博彩市场的赌场运营商，录得了近五十年来的最高季度净收入，这得益于强劲的运营表现以及其近期开业的杜兰戈赌场度假村的卓越成功。

2025年第二季度业绩概览

截至2025年6月30日的季度，红岩度假村报告净收入达5.263亿美元，同比增长8.2%，远高于华尔街普遍预测的4.8761亿美元。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）飙升13.7%至2.294亿美元，调整后的EBITDA利润率扩大212个基点至43.6%。每股收益（EPS）达到0.95美元，远超预测的0.41美元。净利润为1.083亿美元，较上年同期增长55.1%。

公司强调了强大的客户忠诚度，75%的本地持卡老虎机收入来自每月访问四次或以上的客人，表明收入来源稳定且持续。本季度自由现金流为1.243亿美元，即每股1.18美元，凸显了公司将EBITDA转化为现金的效率。

战略增长和市场定位

杜兰戈赌场度假村于2023年12月开始运营，一直是重要的增长驱动力，超出了最初的预期。它扩大了拉斯维加斯本地市场，推动了现有客户的增量游戏，并吸引了新客人。红岩度假村执行副总裁、首席财务官兼司库Stephen Cootey表示：

“杜兰戈继续扩大拉斯维加斯本地市场，推动我们现有客户群的增量游戏，并吸引新客人来到车站赌场品牌。”

该度假村有望成为公司利润率最高的物业之一，截至2025年第二季度，剔除蚕食效应后的回报率超过50%。这一成功验证了红岩度假村专注于拉斯维加斯本地市场的战略，该市场是美国第二大博彩市场，总博彩收入达32亿美元。

红岩度假村还拥有强大的开发项目储备和大量的房地产持有。公司拥有其所有房地产，包括七个大型物业和461英亩待开发土地，价值超过9.5亿美元。目前的扩建项目包括杜兰戈的1.2亿美元增建项目，将增加25,000平方英尺的赌场空间、新的高限额区域和一个停车场。此外，格林谷牧场酒店正在进行2亿美元的客房和会议区翻新。长期增长愿景还包括拉斯维加斯大道项目和亨德森开发项目。

一个重要的未来催化剂是北叉项目，这是加利福尼亚州的一个赌场，预计将于2026年开业。首席执行官/首席运营官Lorenzo Fertitta在财报电话会议上强调了这一战略方向：

“我们是一家开发公司。这才是我们真正的重点。”

估值和分析师情绪

截至2025年9月27日，红岩度假村的市值为65.1亿美元。该股票的市盈率（P/E）为18.5倍，低于其五年平均水平。公司的股本回报率（ROE）为59.97%，资产回报率（ROA）为9.41%。其债务股本比为11.28。

分析师对RRR的情绪普遍看好。公司获得24位分析师的“买入”共识评级。Zacks Research最近于2025年9月21日将红岩度假村的股票评级从“持有”上调至“强力买入”，理由是盈利预期呈上升趋势。截至2025年12月财年的Zacks共识预期每股收益为1.77美元，过去三个月内预期增加了13%。

尽管注意到了一些内部人股票销售，这与费蒂塔家族的股票购买形成对比，但管理层最近以平均每股45.94美元的价格回购了总计3100万美元的股票，这表明了对公司发展轨迹的信心。

更广阔的市场背景和未来展望

红岩度假村在拉斯维加斯本地市场的强劲表现与当地物业在夏季月份表现优于大道物业的更广泛趋势相符，博伊德博彩公司最近的业绩也观察到了这一模式。内华达州在过去二十年中人口增长位居全国第三的经济增长，支持了红岩度假村的扩张战略，特别是随着来自加利福尼亚州的更高收入居民的涌入。

公司的强大财务状况、对其房地产的完全所有权以及战略开发项目，预计将为本质上周期性的度假村和赌场行业提供韧性。尽管2025-2027年的长期预测表明，红岩度假村预计的年度收益增长率-15.42%和收入增长率2.39%可能不会超过行业平均水平，但当前的强劲表现和战略举措被视为支持长期股东价值。投资者将继续关注其开发项目储备的进展，特别是杜兰戈扩建和北叉项目，作为未来增长的关键指标。