Edgen Stock·Mar 13 2026, 03:29Pzena投资管理公司，一家业绩卓越的新兴市场基金，正在对中国科技巨头进行逆向投资。该公司正在增持腾讯和阿里巴巴的股份，理由是其估值低廉，并且通过现有平台将人工智能货币化的潜力巨大，同时减持主要芯片制造商的头寸。
Pzena投资管理公司正在将资本投入中国互联网领域，此举逆市场潮流，挑战了普遍的市场情绪。该公司的39亿美元新兴市场基金，在过去五年中表现优于97%的同类基金，一直在稳步增持腾讯控股和阿里巴巴集团的股份。Pzena首席执行官Caroline Cai认为，这些公司被低估了，并且拥有将人工智能整合到庞大且成熟的用户平台中的独特能力。
这一策略与近期因平台竞争担忧而抛售中国互联网股票的投资者截然不同。Cai的方法押注于人工智能驱动的生产力提升将带来估值反弹，她表示：“对于人工智能提升生产力曲线的潜力，你不需要支付太多。”
Cai理论的核心是中国和美国科技公司之间显著的估值和战略差距。虽然美国科技巨头预计到2026年将累计投入约6500亿美元的资本支出，主要用于新建数据中心，但中国同行则采取了更为审慎的方法。主要的中国互联网公司预计到2030年累计资本支出将超过2400亿美元，并由目前合计2240亿美元的现金储备提供支持。这提供了重要的财务安全缓冲。
Cai认为，关键区别不在于投入的金额，而在于其分配方式。中国专注于在现有生态系统内完善人工智能模型以进行直接应用，这为货币化提供了一条更高效的途径。
当你审视这些模型的部分质量以及应用层面的重点时，这可能是一种比我们在发达世界所看到的更具吸引力的人工智能货币化方式。
— Pzena投资管理公司首席执行官 Caroline Cai。
为了资助对阿里巴巴和腾讯的增持，Pzena的基金减持了半导体巨头三星电子和台湾积体电路制造公司（台积电）的股份。Cai解释说，这些芯片制造商在强劲表现后吸引力下降。就三星而言，该基金关于人工智能需求驱动内存芯片价格复苏的投资理论已经实现，从而压缩了未来进一步上涨的潜力。
尽管有所减持，三星、台积电和阿里巴巴仍然是该基金的前十大持仓股，这表明这是一种战略性再平衡，而非完全退出。Cai的策略通过以低价购买潜在的未来领导者，来应对早期人工智能领域的不确定性，押注多元化方法将在市场成熟时带来回报。
