Edgen Stock·Oct 18 2025, 22:04Progyny的股票在特朗普政府宣布一项旨在降低生育治疗成本的广泛倡议后经历了显著波动。尽管该政策旨在通过药物折扣和降低手续费来提高消费者可及性，但分析师们对其对Progyny医药收入的潜在影响表示担忧。
领先的生育福利解决方案提供商Progyny (PGNY)的股价本周经历显著波动，最终周五下跌约10%，收于19.18美元。此前，特朗普政府宣布了一项旨在降低体外受精（IVF）治疗现金价格和相关费用的新倡议。该股周四曾大幅上涨，随后因分析师开始评估该政策对Progyny商业模式的潜在影响而逆转走势。过去三个月，Progyny股价已下跌17%。
唐纳德·特朗普总统宣布与全球最大的生育药物制造商、德国默克公司（Merck KGaA）的子公司EMD Serono达成一项重要协议，旨在大幅降低关键体外受精（IVF）药物的成本。根据该协议，EMD Serono将以大幅折扣提供其三种主要IVF药物——Gonal-f、Ovidrel和Cetrotide，对于符合条件且在标准IVF方案中使用所有三种药物的患者，折扣可能高达标价的84%。这些折扣疗法将通过TrumpRx.gov（一个计划于2026年1月启动的新联邦网站）以及EMD Serono现有的药房网络提供。
作为补充，CVS Specialty Pharmacy和Express Scripts Freedom Fertility Pharmacy（它们合计分销超过80%的相关生育药物）已同意大幅降低其手续费。白宫表示，这项倡议是扩大IVF可及性和鼓励雇主提供生育福利作为保险附加福利的更广泛努力的一部分，尽管它并未强制要求普遍覆盖IVF。此外，EMD Serono承诺加快Pergoveris（一种目前在欧洲上市的生育药物）在美国的审批程序，利用FDA专员国家优先审查凭证（CNPV）计划将其审查时间从10-12个月缩短至仅1-2个月。
Progyny股价的即时市场反应源于分析师对其医药收入可能受到侵蚀的担忧。Leerink Partners分析师Michael Cherny指出，“普遍的反馈是负面的，人们担心较低的现金支付价格会侵蚀PGNY的处方药收入，这部分收入约占公司总收入的三分之一，且毛利率相似。”这种脆弱性源于政府的“最惠国药物定价政策”和“TrumpRx”倡议，这些政策主要针对IVF药物的现金支付价格。
然而，Truist分析师Jailendra Singh澄清说，这些定价倡议专门针对现金支付患者，特别是那些保险不足或没有保险的患者。Progyny本身也强调了这一区别，表明其核心业务（即通过其高质量专家网络和“智能周期”为参保员工管理生育福利）可能受这些现金支付折扣的直接影响较小。
Progyny是一家为雇主提供生育、家庭建设和女性健康解决方案的福利管理公司。尽管存在即时担忧，Progyny仍表现出强劲的财务状况，三年收入增长复合年增长率（CAGR）为34.8%，营业利润率为6.18%，净利润率为4.28%。公司拥有健康的资产负债表，3.05亿美元现金且无债务，为应对市场变化提供了灵活性。
Progyny正在积极推行多项战略举措，以保持其市场地位并实现收入来源多元化。其中包括积极拓展至邻近的女性健康领域（孕产、产后、更年期），旨在创建“综合女性健康平台”。公司还在扩大其对联邦雇员和中端市场的覆盖范围，计划为其可寻址市场增加5000万人口。尽管有一个主要客户（据信是亚马逊）将在2025年年中过渡，该客户占其2025年第一季度收入的很大一部分，Progyny仍报告其2025年第二季度收入为3.329亿美元，同比增长9.5%，如果剔除过渡客户的影响，则增长18%。2025年全年收入指导预计在12.35亿美元至12.70亿美元之间。
Progyny拥有99%的客户保留率，并持续扩大其客户基础，截至2025年6月30日，报告拥有542家生育和家庭建设客户。BenefitBump等产品增强功能以及对临床卓越的投资进一步突显了其对价值主张的承诺。分析师目标表明潜在上涨空间，平均目标价格为28.71美元，机构持股比例仍高达95.64%，表明投资者对其长期增长潜力充满信心。
Leerink的Michael Cherny虽然承认“普遍的负面反馈”，但也指出Leerink“尚未确信该倡议将如何影响PGNY的价值主张”，并补充说“将独立福利的支持视为长期对PGNY有利而非破坏其模式”。Truist的Jailendra Singh也呼应了这一观点，认为中小型雇主生育福利的扩展“普遍被视为对Progyny（以及更广泛的生育行业）的积极利好，因为这一方向与Progyny现有路线图一致”。
该政策对Progyny的长期影响仍有待充分了解。虽然折扣现金支付选项可能会对其医药部门造成压力，但扩大IVF治疗可及性的更广泛倡议也可能提高公众意识，并促使更多雇主提供生育福利，从而可能惠及Progyny的核心商业模式。投资者将密切关注折扣计划的实际采用情况以及Progyny在未来几个季度成功执行其多元化和市场扩张战略的能力。
