Edgen Stock·Feb 26 2026, 12:19主要上市私募资产管理公司的股价遭遇急剧调整，跌幅超过相关的软件和私募信贷指数。此次下滑反映了投资者预期的重大重置，因为更高的利率和更艰难的交易环境挑战着该行业长期以来的增长模式。
自2025年初以来，大型私募资产管理公司的股价经历了急剧调整，包括阿波罗全球管理、阿瑞斯管理、黑石、KKR和TPG在内的主要公司股价均下跌至少30%。此次下跌幅度比相关板块更为显著。作为对比，同期标普软件与服务精选行业指数下跌约25%，而追踪私募贷款基金的Vaneck BDC收益ETF则下跌约21%。管理公司股价更大幅度的下跌，表明投资者对私募股权商业模式本身存在特定担忧，这已超越了一般的市场动荡。
市场已大幅重估这些公司。2024年底，这批管理公司的交易平均估值是其过去12个月与费用相关收益的35倍以上。如今，这一倍数已收缩至约20倍，回到了2022年底的水平。虽然费用收入通常比资产表现更稳定，但其增长目前受到质疑。募资放缓，尤其是来自个人投资者的募资放缓，以及难以以有利价格退出现有投资，都损害了未来募资和维持费用增长的能力，从而使较低的估值变得合理。
当前的高利率环境和市场怀疑论提高了新投资的门槛。根据贝恩公司最新展望，如今要证明一项私募股权交易的合理性，可能需要目标公司的核心收益每年增长10%到12%。这比十年前有了显著增长，当时在更高杠杆和估值倍数上升的支持下，只需5%的收益增长即可促成交易成功。该报告强调了公司实现投资者预期的难度越来越大。
获得可接受的回报和强劲的分配只会变得更加困难。
— 贝恩公司
这一充满挑战的展望也延伸到了其他收入来源，包括来自过去投资的业绩费用，这些费用通过公开发行或出售来实现。虽然那些涉足基础设施或二级市场等多元化业务的管理公司可能会找到增长点，但核心的杠杆收购模式面临着巨大的阻力。