Edgen Stock·Mar 30 2026, 03:31《华尔街日报》的一项分析发现，黑石和蓝猫头鹰等公司的主要私募信贷基金大幅低报了其对软件公司的敞口，而这些公司正面临人工智能的威胁。这一披露加剧了投资者的焦虑，导致第一季度出现创纪录的赎回潮，并迫使Ares和Apollo等公司限制赎回，凸显了1.8万亿美元市场中日益增长的流动性风险。
《华尔街日报》最近一项调查显示，四家主要私募信贷基金对软件行业的风险敞口远高于其公开披露的数据。由Apollo、Ares、黑石和Blue Owl管理的基金平均报告的软件配置为19%，但分析发现实际数字接近25%。这种差异源于不统一的分类方法，软件公司通常根据其服务的目标市场（如医疗保健或商业服务）进行分类。
这种错报在Blue Owl Credit Income Corp.尤为明显，该公司报告的风险敞口为11.6%，而分析显示其接近两倍，约为21%。同样，黑石私募信贷基金的实际软件风险敞口为33%，而报告为25.7%。例如，黑石将向Inovalon（一家自称软件公司）提供的超过10亿美元的贷款归类为“IT服务”。根据摩根士丹利的数据，这种做法掩盖了在一个公司债务股本比高于任何其他行业的部门中真实的集中风险。
由于担心人工智能可能颠覆软件商业模式，隐藏风险的披露引发了投资者的大幅撤退。这种焦虑导致第一季度私募信贷基金的赎回创下纪录。为应对日益增长的赎回压力，Ares Management和Apollo Global Management都被迫限制其直接贷款基金的投资者赎回。
Ares Strategic Income Fund拥有107亿美元资产，在收到总计11.6%的赎回请求后，将其赎回额度限制在股份的5%。资产规模151亿美元的Apollo Debt Solutions基金在请求达到其资产净值的11.2%后，也施加了相同的5%限制。这些行动紧随黑石和贝莱德的类似压力之后，表明1.8万亿美元的私募信贷市场普遍存在流动性紧缩。
市场对日益加剧的压力迹象迅速做出反应，Ares、Apollo、黑石和KKR的市值一日内蒸发102亿美元，它们的股价均下跌超过2%。未充分报告的风险和流动性收紧相结合，令那些被该资产类别稳定回报所吸引的投资者感到不安。流入量放缓使情况更加复杂，上月非上市商业发展公司（BDCs）的投资与去年同期相比下降了43%。
这一趋势证实了一些分析师对这些投资组合潜在健康状况的担忧。风险并非理论上的，因为最近许多违约都涉及软件公司。
如果你看看那些出现问题的私募信贷交易，其中大部分都含有软件元素。
— Bernstein Private Wealth Management首席投资官Alex Chaloff。