Edgen Stock·Mar 28 2026, 15:24意大利国有邮政服务公司 Poste Italiane 已提出一项 108 亿欧元（约合 120 亿美元）的现金加股票要约，旨在全面收购意大利电信 (TIM)。此举旨在创建一家主导性的国家基础设施公司，但市场最初的反应表明，该出价可能过低。
意大利国有邮政服务公司 Poste Italiane 已正式请求与意大利电信 (TIM) 董事会会面，以提交其 108 亿欧元（约合 120 亿美元）的收购要约。该要约于 3 月 22 日宣布，是一项自愿性公开收购，旨在收购 Poste 目前尚未持有的 TIM 约 75% 股份，以巩固其已持有的 27.32% 股权。该出价将 TIM 股票估值为每股 0.635 欧元，其中包括 0.167 欧元的现金和剩余部分新发行的 Poste Italiane 股票。这比 TIM 在 3 月 20 日的收盘价溢价 9%。
市场初步反应平淡。消息公布后的交易时段，TIM 股价上涨 6% 至 0.61 欧元，未能达到要约价格。这表明投资者可能认为该出价被低估，特别是因为 TIM 管理层预测 2026 年集团收入将增长 2% 至 3%。这家前电话垄断企业已通过 2025 财年集团收入增长 2.7% 至 137 亿欧元，EBITDA 增长 6.5% 至近 37 亿欧元，显示出好转。
此次收购背后的战略逻辑是打造意大利最大的综合基础设施平台，将 Poste 庞大的实体网络与 TIM 的电信和数字资产相结合。Poste Italiane 设想合并后的实体将成为“基础设施和技术安全中心”，通过网络、云计算和数据服务的融合，加速国家的数字化转型。
根据 2025 年的财务数据，合并后的公司预计年收入约为 269 亿欧元，EBIT 估计为 48 亿欧元。Poste Italiane 还确定了合并后可实现的 5 亿欧元的潜在成本协同效应。此举将使意大利国家电信运营商在私有化近 30 年后重新回到国家控制之下。
拟议中的收购正受到欧洲电信行业竞争对手的密切关注，该行业正处于整合时期。意大利移动市场的主要参与者 Iliad 正在密切关注进展，以确保公平竞争环境。尽管 Iliad 于 2025 年夏季结束了与 TIM 的合作谈判，转而专注于有机增长，但其首席执行官 Thomas Reynaud 强调了该交易结果对市场结构的重要性。
此次竞标发生在 TIM 已经进行重大基础设施变革之际。TIM 与 Fastweb + Vodafone 最近表示打算终止与塔公司 Inwit 的长期合同，理由是定价高于市场水平。两家运营商还签署了一项不具约束力的协议，共同开发多达 6,000 个新的移动基站，这表明它们正在实施更广泛的战略，以降低基础设施成本并增强对其网络的控制。