Edgen Stock·Mar 10 2026, 07:37平安基金经理林清源认为，人工智能（AI）的主要瓶颈正在从算力转向电力供应。这一论点驱动其管理的基金在本年迄今实现了44%的回报。他正通过投资有望满足全球巨大需求的中国电力设备制造商，来抓住这一结构性短缺带来的机遇。
平安基金经理林清源正在倡导人工智能（AI）投资的战略性转变，即从计算硬件转向为其提供动力的电力基础设施。这一逆向投资理念带来了卓越的回报：他管理的平安新安混合基金本年迄今实现了44%的增长，在过去一年中取得了超过107%的回报，位居同类基金前列。他掌管的另一只基金——平安鼎越混合（LOF）自2023年11月13日接管以来，已录得187.09%的回报。
林清源在其第四季度报告中首次阐述了他的核心观点：AI行业正面临一个新的范式。虽然市场此前专注于芯片和光模块，但计算需求的指数级增长现在正与全球电力基础设施的线性扩张发生冲突。他认为，未来AI发展的真正制约不再是硅，而是电力。
计算的终点是电力，AI的下半场是能源。
— 林清源，平安基金经理。
AI能源需求与现有供应之间的不匹配在海外市场尤为突出，特别是在北美地区，那里的电网平均已有50年历史。这种老化的基础设施难以应对新数据中心爆炸式的能源消耗。因此，对发电设备和输电设备的需求日益加剧，这为中国在全球具有竞争力的制造业创造了巨大机遇。
瓶颈问题如此严重，以至于燃气轮机等关键部件的全球制造商在过去三年中股价已上涨十倍以上。据林清源介绍，供应链极度紧张，一些领先的设备生产商报告称，其订单已排满至2030年。这种需求并非投机性质，因为客户通过确定的预付款来确保其订单。
林清源将投资组合重点放在新电力供应链中最关键的部分：用于发电的燃气轮机和用于电压管理的变压器。他指出，尽管电力设备出口领域的一些A股公司估值已攀升至去年收益的100倍以上，但预计快速的盈利增长将在年中证明这些水平的合理性。这反映了更广泛的市场重估，传统上低市盈率的工业公司由于其在AI生态系统中的关键作用，现在正被赋予更接近科技股的估值。
除核心设备外，投资主题还延伸至特种材料。燃气轮机中的耐高温叶片需要钨和钽等稀有金属，这为这些大宗商品带来了次生需求。林清源的策略是构建一个多元化的投资组合，涵盖燃气轮机制造商、变压器生产商以及这些必需小型金属的供应商，从而创建一个综合性的“AI电力指数”，以捕捉这一机遇的全部广度。