PENN Entertainment 的互动部门接近盈利，提振前景

PENN Entertainment (NASDAQ:PENN) 的互动游戏部门正在展现持续增长和亏损收窄的趋势，管理层已就 2025 财年第四季度和 2026 财年全年的盈利能力提供了指导。这一预期的利润转折点正在助长看涨的市场情绪，因为投资者正在评估该公司在美国不断扩大的在线游戏市场中重新估值和持续增长的潜力。

财务业绩亮点和互动部门增长

PENN Entertainment 报告称，2025 年第二季度 GAAP 收入同比增长 6.1%，达到 17.65 亿美元，超出分析师预期。这一业绩归因于稳定的零售赌场运营，未受新供应影响的物业收入增长近 4%，以及数字销售的显著飙升。包括数字体育博彩和 iCasino 在内的互动部门收入达到 3.161 亿美元，同比增长 35.9%。值得注意的是，该部门的调整后 EBITDA 亏损大幅收窄至 6200 万美元，较 2024 年第二季度的 1.028 亿美元赤字有了显著改善。该公司 2025 年第二季度的调整后每股收益转为正数，达到 0.10 美元，这与 2024 年第二季度 (0.18 美元) 的 GAAP 摊薄每股亏损形成鲜明对比。管理层重申了其零售和互动业务的全年展望，预计互动 EBITDA 在 2025 年第四季度和 2026 年全年将为正。2025 年的资本支出指导为 7.3 亿美元，其中 4.9 亿美元用于项目支出。

市场反应和潜在催化剂

市场对 PENN Entertainment 日益看涨的展望主要由其互动部门的盈利能力指导和美国在线游戏市场的强劲扩张驱动。管理层预计互动调整后 EBITDA 在 2025 年第三季度将改善至 -5500 万美元，同比增长 39.4%，然后在 2025 年第四季度达到 500 万美元的调整后 EBITDA。这一进展突显了该公司在 iGaming 和在线体育博彩 (OSB) 执行方面的重大转变。大多数在线业务增长是增量的，而不是蚕食传统赌场，这一信念进一步支持了投资者对数字扩张长期可行性的信心。

更广泛的背景和行业动态

PENN 互动部门的增长轨迹与美国各地更广泛的积极游戏趋势保持一致。到 2025 年第二季度，在线支出占美国整体游戏收入的份额扩大到 33.5%，几乎是 2021 年第二季度 13% 的三倍。这一重大转变体现在更高的 iGaming 和 OSB 收入上，2025 年第二季度达到 65.2 亿美元，同比增长 27%。2025 年 6 月的数据显示出更强劲的增长，iGaming 同比增长 31.1%，体育博彩同比增长 39.5%，促使月收入达到 64 亿美元。

分析师估计，随着互动部门成为其整体前景的净贡献者，PENN 有望从 2025 财年开始推动调整后每股收益的转折点。市场已将 PENN 的远期市盈率（非 GAAP）估值上调至 62.86 倍，远高于其 1 年平均值 36.99 倍和行业中位数 18.14 倍。虽然这一估值与 DraftKings (DKNG) 等同行的 26.36 倍相比显得较高，但它反映了对未来盈利能力和增长的较高预期。

专家评论

Juxtaposed Ideas 在 Seeking Alpha 最近的一项分析中，重申了对 PENN Entertainment 股票的“买入”评级，预测“超过一倍的上涨潜力”。这一看涨观点得到了 81.20 美元 的牛市长期目标价的支持，该目标价是根据 5 年市盈率（P/E）平均值 31.87 倍和 2027 财年共识调整后每股收益估计值 2.55 美元推导出来的。该分析强调了基本面的改善，例如互动部门的盈利之路，以及预示着持久上涨动力的技术指标。

“管理层已指导互动部门在 2025 财年第四季度和 2026 财年实现盈利，这表明利润出现重大转折点。”

技术分析进一步支持了这一点，该股票显示出合理的相对强弱指数 (RSI) 和较低的交易量，表明其有能力突破之前的横盘交易模式。在 2025 年 4 月的市场低迷期间，该股票在 13 美元 左右找到交易底部后，经历了 42.7% 的反弹。

展望未来

PENN Entertainment 在未来几个季度的发展轨迹将在很大程度上取决于其互动部门盈利目标的成功实现。管理层预计将有进一步的季度环比改善，从而在 2025 年第四季度实现正 EBITDA，并在 2026 年全年保持盈利。ESPN Bet 的战略定位，可能受益于迪士尼决定从 2025 年 8 月起将其 Disney+ 产品与 Hulu 和 ESPN D2C 统一，也被视为一个显著优势。ESPN Bet 的在线体育博彩市场份额（不包括纽约）预计在 2025 年第三季度达到 3.4%，在 2025 年第四季度达到 4%，iGaming 市场份额预计在第三季度达到 3%，在第四季度达到 3.2%。这些发展，结合不断改善的消费者可支配支出，将是 PENN 旨在巩固其在快速发展的数字游戏领域地位的关键因素。