Edgen Stock·Feb 25 2026, 15:58领先的人工智能公司OpenAI和Anthropic正面临严峻的财务困境，由于模型运行成本飙升速度超出预期，它们未能达到毛利率目标。财务压力凸显了平衡庞大用户增长与提供人工智能服务所需的高昂计算成本之间的挑战，这给该行业近期的盈利前景蒙上阴影。
领先人工智能公司的盈利模式正承受巨大压力，因为其服务运营成本正在急剧上升。OpenAI和Anthropic均因高于预期的推理成本（即使用云服务器生成用户响应的费用）未能达到其内部毛利率目标。去年，OpenAI的毛利率从40%降至33%，远低于其46%的预测。Anthropic也面临挑战，其2025年预计毛利率为40%，目前比其早期目标低10个百分点。
成本超支情况显著。OpenAI去年的推理成本飙升四倍至84亿美元，超过了其66亿美元的预测。公司将此增长归因于超出预期的服务需求，这迫使其购买更昂贵的按需服务器容量。同样，Anthropic的推理成本预计到2025年将增长三倍多，达到27亿美元。值得注意的是，这种成本上涨发生在整体云计算价格下降且两家公司都声称正在提高模型效率之时。
OpenAI面临的财务压力因其庞大的免费用户基础而进一步加剧。在其每周约9.1亿活跃用户中，只有约5%是付费客户。去年，这些免费用户产生了39亿美元的推理成本，几乎占公司总成本的一半。这种动态迫使付费订阅者和企业客户补贴平台绝大多数的使用量。
产品组合也是一个主要的成本驱动因素。OpenAI的视频生成模型Sora等计算密集型工具比简单的文本查询消耗更多的服务器资源。该公司还通过提供对强大功能（例如流行的GPT-4o模型生成风格化图像的能力）的无限制访问而承担了巨额成本，这暂时导致计算资源消耗大幅飙升。
尽管整体利润率受到压缩，OpenAI在付费客户细分市场中表现出显著的效率提升。去年10月，公司来自付费用户的收入（扣除模型运行成本后）的利润率提高到约70%。这比前一年底的52%和2024年1月的35%有了显著增长，表明如果能扩大货币化，核心商业模式是可行的。
为了解决这种不平衡，OpenAI正在寻求新的收入来源，包括广告和扩展订阅层级。今年1月，公司推出了每月5到8美元的广告支持型ChatGPT订阅服务。展望未来，OpenAI预计到2030年毛利率将达到67%，届时预计其8500亿美元的推理成本中将有94%用于服务付费客户。在管理失控的近期支出的同时实现这一长期目标，仍然是这家AI领导者面临的核心挑战。