Edgen Stock·Sep 30 2025, 21:55ONEOK管理层在2025年沃尔夫研究公用事业、中游和清洁能源大会上重申了其通过战略收购实现增长的长期战略，预示着未来将持续采取重大的企业行动。这种方法在历史上使公司规模翻了一番，预计将进一步提升其市场地位，并使其在中游能源领域的资产基础多样化。
ONEOK公司（纽交所代码：OKE）高级领导层，包括总裁、首席执行官兼董事皮尔斯·诺顿（Pierce Norton）、首席财务官沃尔特·赫尔斯（Walter Hulse）和首席商务官谢里丹·斯沃兹（Sheridan Swords），最近在2025年沃尔夫研究公用事业、中游和清洁能源大会上阐述了公司关于并购（M&A）的历史和前瞻性战略。讨论强调了以战略收购为中心的连贯企业理念，预示着中游行业将持续关注重大的企业行动。
会议期间，管理层详细阐述了ONEOK长期以来的并购方法，皮尔斯·诺顿指出这可以追溯到21世纪初。这项战略在公司扩张中发挥了关键作用，并购努力“使公司规模大约翻了一番”。此次扩张的一个关键时刻是2023年收购Magellan Midstream Partners，这使得ONEOK的业务显著多元化，进入原油和成品油管道领域，超越了其传统的天然气业务重点。这笔交易使ONEOK成为北美最大的多元化中游公司之一。
为进一步展示这一承诺，ONEOK于2024年以总计59亿美元收购了Medallion Midstream和EnLink Midstream的控股权，估值非常有吸引力，为包括协同效应在内的2025年估计EBITDA的6.3倍。2025年，该公司通过以9.4亿美元收购特拉华盆地合资企业的剩余权益，继续其收购步伐。同时，该公司还在2024年以12亿美元的价格向DT Midstream战略性剥离了三条州际天然气管道，实现了EBITDA的10.8倍的强劲估值。
ONEOK持续的收购立场揭示了市场中不确定性和谨慎乐观情绪的混合，导致市场情绪被描述为不确定到略微看涨。尽管没有立即公布并购消息，但持续的战略企业行动的明确信号表明中游行业未来可能实现增长和进一步整合。投资者可能会权衡市场份额扩大、资产基础多元化和现金流增加带来的好处，以及与大规模整合相关的执行风险和潜在的债务影响。
市场反应受到以下理解的影响：积极的并购战略，特别是历史上曾带来显著增长的战略，可能是OKE的长期价值驱动因素。例如，通过Magellan收购实现的原油和成品油业务的战略多元化，已经改变了公司的EBITDA构成，目前近三分之一来自石油相关资产，三分之一来自天然气凝液（NGLs），剩余三分之一来自天然气。
ONEOK持续的并购驱动增长使其成为美国中游领域的主导者，运营着约60,000英里的管道网络。这一扩张一直是支持稳定的收费收入流和持续股息增长的基石。公司目前提供其两年来的最高股息收益率，接近6%，并预计明年将增加到每股4.28美元，目标是实现**3%至4%**的年增长率。
该公司的业务模式主要基于收费，其90%左右的业务在各个细分市场都产生了可预测的收入，使其免受大宗商品价格波动的显著影响。这种财务弹性通过削减杠杆的努力得到了进一步强调，目标是将债务与EBITDA比率从目前的3.8倍降至3.5倍，这可通过预期的EBITDA增长实现。除了股息，ONEOK还参与了股票回购，在2025年第一季度回购了1750万美元，并在2024年20亿美元的授权下回购了1.72亿美元。
皮尔斯·诺顿详细阐述了ONEOK并购活动背后的战略理由：
“我们的收购热情实际上可以追溯到21世纪初。我们经历了一段时间，在此期间我们确实做了不少… 这些收购背后的理论是让自己在收购方面处于有利地位，以便从您正在收集的这些资产中扩展和延伸。”
这一评论强调了一种有条不紊的收购方法，不仅仅是为了规模，而是为了战略性资产聚合，从而实现后续的有机增长和网络扩张。
短期内，ONEOK将优先考虑将近期收购整合到其现有业务中，同时逐步投资以优化基础设施和减少债务。公司预计将在天然气凝液领域出现新的增量投资机会。正在进行的项目预计将显著提升NGL产量，到2027年将增加每日33,000桶分馏能力和每日540千桶管道输送能力。
天然气领域的未来增长机会也在涌现，特别是计划将二叠纪盆地的天然气资产连接到一条墨西哥管道，该管道将为西海岸的液化天然气出口设施供气，旨在利用以前搁浅的天然气。Eiger Express项目于2025年作为合资企业宣布，将进一步利用二叠纪天然气输送到墨西哥湾沿岸。虽然油价走软导致2026年EBITDA预期略有下调，但ONEOK仍预计将实现中高个位数增长，2026年调整后的EBITDA预计将在80亿美元至84.5亿美元之间。正式指引预计将于2026年2月公布，公司计划通过可能在2026年初发行新债券来解决即将到期的债务。
