Edgen Stock·Mar 23 2026, 01:17中国国际金融股份有限公司（中金公司，CICC）的一份新报告警告称，中东冲突升级引发的石油供应冲击，对美国造成的滞胀风险高于中国。随着对能源基础设施的袭击导致布伦特原油价格突破110美元，该分析概述了如果中断持续，美国经济将面临严重压力，而中国的出口地位可能相对受益的场景。
随着中东石油供应中断可能导致脆弱的经济复苏脱轨，美国经济正面临日益加剧的滞胀风险。中国国际金融股份有限公司（中金公司，CICC）的一项分析预计，长期冲突可能将美国消费者价格指数（CPI）通胀推高至4.4%。报告指出，从历史上看，油价每上涨10%，美国CPI就会增加0.25个百分点，这对于通胀居高不下的经济体来说是一个危险的加速因素。在中金公司设想的严峻情景中，如果霍尔木兹海峡关闭六个月，布伦特原油价格在第二季度可能平均达到每桶150美元。
这种通胀压力使美联储陷入政策困境，夹在就业增长放缓和物价持续上涨之间。不断加剧的金融脆弱性使情况进一步恶化。中金公司警告称，能源价格飙升可能引发资金快速逃离风险资产，收紧金融条件，并暴露私人信贷等不透明市场的违约风险。如此大规模的外部冲击可能将美国经济推向非线性衰退，并可能导致GDP跌入负增长区域。
与美国不同，中国经济在应对石油供应冲击方面表现出更强的韧性。中金公司认为，中国目前相对疲软的国内需求，削弱了能源成本上升带来的通胀影响。中国的国内燃油价格机制也提供了一个缓冲，因为当国际油价超过每桶80美元时，调整幅度会受到限制。在中度冲击情景下，中金公司预测中国2026年实际GDP增长率为4.8%，全年CPI保持在0.7%的可控水平。
从结构上看，此次危机甚至可能增强中国的出口竞争力。与欧洲和日本等竞争对手相比，中国对能源的依赖程度较低，这使得中国工业在其他经济体因生产成本上升而挣扎时，有可能获得市场份额。此外，持续高油价可能加速全球向新能源的转型，从而利好中国可再生能源技术和电气设备的出口。虽然严重危机仍将拖累经济增长，但预计对中国的总体负面影响将远小于对美国的影响。
随着中东能源设施遭受袭击的升级导致市场剧烈动荡，上述情景正迅速成为现实。在伊朗导弹对卡塔尔拉斯拉凡（Ras Laffan）综合体造成“广泛破坏”后，布伦特原油价格已飙升至每桶119美元，该综合体是全球最大的液化天然气（LNG）工厂所在地。这场已进入第三周的冲突，还包括无人机袭击科威特两家炼油厂并引发火灾，以及短暂中断沙特阿拉伯西海岸的石油装载。
对生产和运输枢纽的直接打击，正在加剧人们对长期供应危机的担忧，这种危机超出了暂时的航运线路关闭。市场目前正在消化这种不断上升的风险，欧洲股市下跌约2%，MSCI全球股指跌至今年以来的最低水平。
这现在正在冲击全球能源系统的命脉。现在让市场不安的是日益加剧的滞胀风险……这意味着这不再仅仅是一个地缘政治故事，而是一个宏观经济故事。
—— 盛宝银行（Saxo）首席投资策略师 Charu Chanana。
