英伟达股价估值发出 13 年来首个警报信号

英伟达公司（Nvidia Corp.）的股票已连续两个季度录得亏损，这一罕见事件抹去了其 13 年来相对于标普 500 指数的估值溢价，并向投资者发出了警报信号。在经历了使其股价较 10 月高点下跌近 20% 的抛售之后，根据《巴伦周刊》和路透社的数据，英伟达目前的远期市盈率为 19.7 倍，略低于标普 500 指数的 20.3 倍。
“当交易倍数低于标普 500 指数时，我认为这是一个很容易做出的决定，”B. Riley Wealth 首席市场策略师艺术·霍根（Art Hogan）表示，他暗示估值下跌呈现了买入机会。
此次下跌使英伟达的市值缩水超过 8000 亿美元，目前市值约为 4 万亿美元。尽管该公司报告了破纪录的业绩，包括第四季度收入 681 亿美元（同比增长 73%）以及数据中心销售额 623 亿美元（增长 75%），但跌势依然未能止住。
估值下跌与强劲财务业绩之间的脱节，凸显了投资者对人工智能长期盈利能力的深度不确定性。尽管分析师预测英伟达本财年的收益增长将超过 70%（而标普 500 指数仅为 19%），但市场正在质疑对人工智能基础设施的巨额支出是否会转化为持续的回报。
### 宏观阻力与人工智能焦虑
近期英伟达股价面临的压力源于宏观经济恐惧和行业特定担忧的交织。市场对中东潜在战争的普遍焦虑推高了油价，加剧了通胀担忧，这可能导致各国央行提高利率。这引发了整个科技板块的抛售，该板块对高利率尤为敏感。
与此同时，投资者对人工智能投资的回报速度感到越来越不耐烦。微软、Alphabet 和亚马逊等英伟达的主要客户正在人工智能基础设施上投入数百亿美元，但在增加收入和利润方面的回报所需的时间比一些人预期的要长。这种“人工智能焦虑”导致了对整个行业的重新评估，投资者不再愿意为即使是高增长的公司支付峰值倍数。
### 华尔街看涨理由依然稳固
尽管遭遇抛售，华尔街分析师仍压倒性地看好英伟达的前景，指出其主导的市场地位和对其芯片不减的需求。各大银行的目标价仍显著高于当前价格，美银设定目标价为 300 美元，巴克莱设定为 275 美元。
看涨论点锚定在超大规模企业到 2026 年预计投入的 7000 亿美元人工智能资本支出上。凭借在 GPU 市场估计 85% 的份额，英伟达有望占据这些支出的绝大部分。该公司最近的 GTC 活动进一步巩固了这一观点，管理层暗示人工智能芯片收入到 2027 年可能高达 1 万亿美元。
因此，当前的估值重置似乎更多是由外部市场恐惧驱动的，而非英伟达业务基本面的恶化。对于投资者而言，关键问题在于 Triple D Trading 交易员丹尼斯·迪克（Dennis Dick）所指出的竞争风险——他指出“一切变化都如此之快”——是否会在下一波人工智能驱动的增长到来之前显现。虽然首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）关于 10 万亿美元市值的愿景似乎还很遥远，但该公司潜在的财务实力和市场主导地位为不看空它提供了令人信服的理由。
本文仅供参考，不构成投资建议。