Edgen Stock·Mar 07 2026, 07:37美国银行3月7日的一份报告显示，全球市场调整尚未结束，理由是石油和美元尚未出现逆转信号。该分析指出资本的大规模轮动以及人工智能投资叙事中可能出现的转折点，为投资者创造了一个复杂的环境。
根据美国银行3月7日的一项分析，全球市场调整尚未找到明确的底部。策略师指出，虽然软件和比特币等一些资产似乎超卖，但市场触底的四个关键条件中有两个尚未满足。具体而言，油价和美元尚未逆转其上涨趋势，标普500指数也未经历全面的价格投降。投资者情绪依然顽固乐观，该行的牛熊指标为9.2，处于“极度看涨”区域，这通常会限制可持续反弹的潜力。
近期资金流向显示，资金正从股票大幅轮动至实物资产。美国股市经历了六周以来最大的每周资金流出，达139亿美元。相比之下，能源板块录得有史以来最大的每周资金流入，达70亿美元，而黄金则经历了自2025年10月以来最大的资金流出，损失了18亿美元。这一动向表明，即使股市表现不佳，投资者仍在追逐此前表现强劲的抗通胀资产。
无限人工智能资本支出的叙事在英伟达表示此前讨论的向OpenAI投资1000亿美元“不在计划内”后，首次出现了裂痕。该公司表示，300亿美元的融资安排可能是上限。美国银行认为这一发展是一个重要的早期预警，表明人工智能支出的指数级增长阶段可能正在减速。
人工智能投资的确认放缓可能会逆转一些热门交易。它促使逆转对科技债券的看空押注，并挑战普遍存在的“做多半导体，做空软件”策略。软件行业的健康状况现在是关键的市场晴雨表。分析师确定了需要关注的更广泛市场稳定技术水平：软件ETF (IGV) 必须守住80美元水平，银行贷款ETF (BKLN) 必须守住其2月低点20美元，以避免发出更深层次信贷事件的信号。
从更宏观的经济图景来看，美国银行的基本预测是2020年代将出现“通胀繁荣”，而非重演1970年代的滞胀。这一观点得到了政治民粹主义、财政过度以及中央银行容忍更高通胀以支持资产价格的政策支持。在这种情景下，大宗商品、实物资产和国际股票有望跑赢大盘。2026年至今的市场表现与这一主题一致，油价上涨30%，大宗商品总体上涨22.6%，而标普500指数仅上涨0.3%。
然而，这一前景取决于地缘政治的稳定性。如果地区冲突导致油价飙升至每桶100-120美元以上，滞胀情景的可能性会更大。这种冲击将迫使资产配置转向防御性资产，如石油、美元和全球国防股，同时严重打压日本、韩国和欧洲等能源进口市场。1970年代的经验表明，黄金和大宗商品是高通胀和低增长时期最稳定的表现者。
